量化周报：本周建议多配棕榈油、铅、豆一
期货研究报告|量化周报2024-08-11 本周建议多配棕榈油、铅、豆一 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 黄煦然 0755-23887993 huangxuran@htfc.com从业资格号：F03130959 麦锐聪 0755-23887993 mairuicong@htfc.com从业资格号：F03130381 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配棕榈油、铅、豆一、石油沥青、低硫燃料油，少配工业硅、玻璃、螺纹钢、菜籽粕、纯碱。 基本面角度建议做多LH2409、CU2409、AL2409、AU2410、EB2409。 市场回顾 流动性方面，权益市场中，本周易方达沪深300ETF发起式净申购最多达23.28亿份，华宝中证医疗ETF净赎回最多达6.26亿份。衍生品市场中，本周能源化工板块保证金流入最多达11亿元，股指期货板块保证金流�最多达52亿元。 权益市场行业方面，本周房地产行业表现最好，上涨4.4%；非银金融行业表现最差，下跌2.0%。权益市场风格方面，中盘成长风格表现最好，上涨1.1%；大盘价值风格表现最差，下跌0.8%。 衍生品市场品种方面，本周锡表现最好，上涨5.1%；硅铁表现最差，下跌6.5%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨1.28%；长周期动量风格表现最差，上涨0.01%。 交易结构上，股票行业中综合拥挤度最高为15.0分，电子最低为-14.57分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.14%，IF年化基差率均值为0.22%，IC年化基差率均值为-3.62%。 商品期货端，JD、JM、PG贴水结构较强，RB、Y、RU升水结构较强。 市场概览 流动性 流动性方面，权益市场中，本周易方达沪深300ETF发起式净申购最多达23.28亿份，华宝中证医疗ETF净赎回最多达6.26亿份。衍生品市场中，本周能源化工板块保证金流入最多达11亿元，股指期货板块保证金流�最多达52亿元。 图1:股票、期货成交额（亿元）表1:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 易方达沪深300ETF发起式23.28 华夏上证50ETF22.9 华泰柏瑞沪深300ETF18.68 广发沪深300ETF18.63 国联安中证全指半导体产品与设备ETF16.1 华夏中证1000ETF-1.6 银行ETF-2.1 酒ETF-3.91 1000ETF-4.82 华宝中证医疗ETF-6.26 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图2:各板块保证金（亿元）图3:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周房地产行业表现最好，上涨4.4%；非银金融行业表现最差，下跌2.0%。权益市场风格方面，中盘成长风格表现最好，上涨1.1%；大盘价值风格表现最差，下跌0.8%。 图4:股票市场前五&后五行业表现（%）图5:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周锡表现最好，上涨5.1%；硅铁表现最差，下跌6.5%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨1.28%；长周期动量风格表现最差，上涨0.01%。 图6:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图7:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图7中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中综合拥挤度最高为15.0分，电子最低为-14.57分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.14%，IF年化基差率均值为0.22%，IC年化基差率均值为-3.62%。 表2: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 综合 15.0 商贸零售 9.54 医药生物 8.23 社会服务 7.19 农林牧渔 -4.06 钢铁 -5.17 基础化工 -9.12 电子 -14.57 图8:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，JD、JM、PG贴水结构较强，RB、Y、RU升水结构较强。 表3:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 JD LH FU EB BU LU SR PB PG P SC A JM ZN L M SN PP MA C EG CF 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 Y CU TA AG AU AP NI SP AL SF OI HC SM SA SS RM NR V RU FG RB SI 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配棕榈油、铅、豆一、石油沥青、低硫燃料油，少配工业硅、玻璃、螺纹钢、菜籽粕、纯碱。 表4:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 棕 石 低硫 苯 燃 20 聚 聚 鲜 品种 榈油 铅 豆一 油沥青 燃料油 生猪 黄金 乙烯 白糖 锡 料油 号胶 铝 LPG 豆油 锌 甲醇 乙烯 丙烯 原油 苹果 硅铁 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 鸡蛋 白银 纸浆 乙二醇 铜 天然橡胶 菜籽油 不锈钢 PTA 焦煤 豆粕 玉米 锰硅 棉花 镍 聚氯乙烯 热轧卷板 纯碱 菜籽粕 螺纹钢 玻璃 工业硅 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多LH2409、CU2409、AL2409、AU2410、EB2409。 表5:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 LH2409 3.0 压栏惜售情绪明显，但是在现货价格上涨后，已有部分二育和压栏的养户选择�栏售卖。虽然供应缺口仍存，但仍需警惕本月因集中�栏造成的供应压力带来的价格回调。 CU2409 2.0 tc持续下滑，等待宏观降息预期反弹与基本面矿端紧张到冶炼端紧张的传导共振 AL2409 2.0 库存处于历史低位，春节累库相对正常，节后仍有去库预期 AU2410 2.0 等待美国降息预期再度回升 EB2409 2.0 上游纯苯重新累库但估值回调到位；EB累库速率仍慢，低库存有往上弹性 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com
