招期金融股指月报：市场震荡筑底 关注量能指标

期货研究报告|金融研究 市场震荡筑底关注量能指标 ——20240808招期金融股指月报 •研究员-于虎山 •yuhs1@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82709642 •执业资格号：Z0002746 2024年8月8日 目录 contents 01宏观经济与政策环境 02股指期货策略机会 03股指期权策略机会 04后市策略配置 海外市场变化-美联储降息预期增强 经济数据震荡筑 底 资金净流出 主要影响因素 人民币走强 市场估值 中采PMI连续3个月在荣枯线水平之下，非官方PMI回到荣枯线水平之下，结束了此前连续8个月扩张期。国内经济短期有所反复。 PMI月非官方中国PMI月 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2022/072023/012023/072024/012024/07 各分项指标涨跌互现，仅生产、生产经营活动预期在50之上，其他11个指标均在50之下。 中中国:PMI:中国:PMI:新出中国:PMI:在中国:PMI:产成中国:PMI:中国:PMI:中国:PMI:出 中国:PMI:主要原材中国:PMI:原材中国:PMI:从中国:PMI:供货商中国:PMI:生产经营 指标名称 国:PMI: 生产 新订单 口订单 手订单 品库存 采购量进口 厂价格 料购进价格 料库存 业人员 配送时间 活动预期 2023-06 50.30 48.60 46.40 45.20 46.10 48.90 47.00 43.90 45.00 47.40 48.20 50.40 53.40 2023-07 50.20 49.50 46.30 45.40 46.30 49.50 46.80 48.60 52.40 48.20 48.10 50.50 55.10 2023-08 51.90 50.20 46.70 45.90 47.20 50.50 48.90 52.00 56.50 48.40 48.00 51.60 55.60 2023-09 52.70 50.50 47.80 45.30 46.70 50.70 47.60 53.50 59.40 48.50 48.10 50.80 55.50 2023-10 50.90 49.50 46.80 44.20 48.50 49.80 47.50 47.70 52.60 48.20 48.00 50.20 55.60 2023-11 50.70 49.40 46.30 44.40 48.20 49.60 47.30 48.20 50.70 48.00 48.10 50.30 55.80 2023-12 50.20 48.70 45.80 44.50 47.80 49.00 46.40 47.70 51.50 47.70 47.90 50.30 55.90 2024-01 51.30 49.00 47.20 44.30 49.40 49.20 46.70 47.00 50.40 47.60 47.60 50.80 54.00 2024-02 49.80 49.00 46.30 43.50 47.90 48.00 46.40 48.10 50.10 47.40 47.50 48.80 54.20 2024-03 52.20 53.00 51.30 47.60 48.90 52.70 50.40 47.40 50.50 48.10 48.10 50.60 55.60 2024-04 52.90 51.10 50.60 45.60 47.30 50.50 48.10 49.10 54.00 48.10 48.00 50.40 55.20 2024-05 50.80 49.60 48.30 45.30 46.50 49.30 46.80 50.40 56.90 47.80 48.10 50.10 54.30 2024-06 50.60 49.50 48.30 45.00 48.30 48.10 46.90 47.90 51.70 47.60 48.10 49.50 54.40 2024-07 50.10 49.30 48.50 45.30 47.80 48.80 47.00 46.30 49.90 47.80 48.30 49.30 53.10 CPI平稳，PPI环比专负 40.00 中国:CPI:当月同比中国:PPI:全部工业品:当月同比 指标名称中国:CPI:当月同中国:PPI:全部工中国:PPI:全部工中国:CPI:环比 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 0 0 0 1987-01 2002-01 2017-01 -0.80 -2.50 -0.20 0.30 0.70 -2.70 -0.20 1.00 0.10 -2.80 -0.10 -1.00 0.30 -2.50 -0.20 0.10 0.30 -1.40 0.20 -0.10 0.20 -0.80 -0.20 -0.20 30.00 比业品:当月同比业品:环比 20.0 10.0 0.0 -10.00 -20.00 2024-01 -1.22% -0.97% -8.09% -1.07% 0.28% -10.74%-12.75% 4.40% 2.12% -0.81% 0.32%-0.57% -10.00% -1.14% -16.95% -0.14% 截至20240731（2024年）涨跌幅（月）涨跌幅 上证指数深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证1000 7月，科创50在半导体板块的加持下表现出色，创业板指数亦录得涨幅，然而其他指数形成不同幅度的下跌。小盘风格指数自5月10日下跌以来，幅度较大，短期存在反弹的可能。大盘风格指数今年以来表现强势，但短期存在补跌的迹象。整体上看，市场依然震荡筑底，等待量能的边际变化所带来的趋势改变。此外，谨防海外金融市场系统性下跌对国内市场的负面影响，另一方面，国内金融市场处于历史底部，存在比较优势，反而未来可能是资金重点配置的市场。 上证指数 深证成指 创业板综 科创50 上证50 沪深300 中证500 中证1000 上证指数 1.000 0.963 0.813 0.466 0.869 0.906 0.913 0.777 深证成指 0.963 1.000 0.900 0.607 0.859 0.936 0.907 0.810 创业板综 0.813 0.900 1.000 0.814 0.888 0.957 0.667 0.616 科创50 0.466 0.607 0.814 1.000 0.538 0.659 0.418 0.541 上证50 0.869 0.859 0.888 0.538 1.000 0.972 0.621 0.447 沪深300 0.906 0.936 0.957 0.659 0.972 1.000 0.718 0.588 中证500 0.913 0.907 0.667 0.418 0.621 0.718 1.000 0.938 中证1000 0.777 0.810 0.616 0.541 0.447 0.588 0.938 1.000 市盈率-上证50市盈率-沪深300市盈率-中证500市盈率-中证1000 50 40 估值方面，目前上证50指数PE为10.13，沪深300指数PE为11.41，中证500指数PE为20.07，中证1000指数PE为30.13，分别处于历史49.32分位水平、历史16.24分位水平、历史9.20分位水平以及历史 12.77分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于82%与95%分位水平，风险溢价率分别为7.76%与6.65%。当前IF仍然是性价比较优的品种，依然值得逢低及长期配置。 30 20 10 0 2023-08-052023-11-052024-02-052024-05-052024-08-05 上证50风险溢价 0.1上证50风险溢价0.08 均值线 四分位线 四分位线 当前分位点 上证50 82.0% 沪深300 95.0% 中证500 99.0% 中证1000 97.0% 创业板指 100.0% 深证100 98.0% 科创50 99.0% 0.06 0.04 0.02 0 2022-08-05 2023-02-05 2023-08-05 2024-02-05 2024-08-05 沪深300风险溢价 0.08沪深300风险溢价均值线四分位线四分位线 0.06 0.04 0.02 0 2022-08-052023-02-052023-08-052024-02-052024-08-05 上证50 000016.SH 2024/7/31 2024/8/16IH00 IH2408 2376.6 -1.21 0.00 -1.21 1.14% 000016.SH 2024/7/31 2024/9/20IH01 IH2409 2376 -0.61 0.00 -0.61 0.18% 000016.SH 2024/7/31 2024/12/20IH02 IH2412 2378.6 -3.21 0.00 -3.21 0.34% 000016.SH 2024/7/31 2025/3/21IH03 IH2503 2383 -7.61 0.00 -7.61 0.49% 沪深300 000300.SH 2024/7/31 2024/8/16IF00 IF2408 3444.4 -2.32 0.18 -2.49 1.63% 000300.SH 2024/7/31 2024/9/20IF01 IF2409 3441 1.08 0.18 0.91 -0.19% 000300.SH 2024/7/31 2024/12/20IF02 IF2412 3437.8 4.28 0.18 4.11 -0.30% 000300.SH 2024/7/31 2025/3/21IF03 IF2503 3435.8 6.28 0.18 6.11 -0.27% 中证500 000905.SH 2024/7/31 2024/8/16IC00 IC2408 4890.2 -3.79 0.43 -4.21 1.94% 000905.SH 2024/7/31 2024/9/20IC01 IC2409 4871.6 14.81 0.43 14.39 -2.08% 000905.SH 2024/7/31 2024/12/20IC02 IC2412 4815.8 70.61 0.43 70.19 -3.64% 000905.SH 2024/7/31 2025/3/21IC03 IC2503 4764.2 122.21 0.43 121.79 -3.85% 中证1000 000852.SH 2024/7/31 2024/8/16IM00 IM2408 4895 -5.92 0.21 -6.13 2.82% 000852.SH 2024/7/31 2024/9/20IM01 IM2409 4855.2 33.88 0.21 33.67 -4.86% 000852.SH 2024/7/31 2024/12/20IM02 IM2412 4762 127.08 0.21 126.87 -6.58% 000852.SH 2024/7/31 2025/3/21IM03 IM2503 4683.8 205.28 0.21 205.07 -6.48% 2024/7/31 合约收盘价基差分红点数考虑分红后的基年化升贴水幅度 差 资料来源：WIND，招商期货 年化升贴水幅度 4% 1.63% 1.94% 1.14% 0.18% 0.49% 0.34% -0.19% -0.30%-0.27% -2.08% -3.6