偏空因素主导，原油震荡偏弱

原油周报 偏空因素主导原油震荡偏弱 核心观点 原油：日 本 央 行 意 外 加 息 引 发 全 球 资 本 套 息 交 易 减 弱 ， 蝴 蝶效 应 扩散 导 致 海 外 金融 市 场 波 动 率显 著 回 升。与 此 同时，美 国 非农就 业 数据 表 现 惨 淡 诱发“衰 退 交易”席 卷 原油 期 货 市 场。在 宏 观因子 转 空的 背 景 下，原 油 供需 结 构 也 维 持弱 势，利 空 因素 扰 动 效 应 凸显，引 发 本周 国 内 外 原 油期 货 价 格 呈 现震 荡 偏 弱 的 走势。其 中 美国WTI原 油 期 货 价 格 自77.29美 元/桶 一 度 下 探 至71.67美 元/桶 ； 布伦 特 原油 期 货 价 格 自80.46美 元/桶 一 度回 落 至75.05美 元/桶；国内 原 油 期 货2410合 约 自590.7元/桶 弱 势 下 行 至538元/桶 。 虽 然在 利 空情 绪 消 化 以 后， 国 内 外 原 油期 货 价 格 迎 来超 跌 反 弹 的 走势，不 过 依然 未 能 收 复 当周 跌 幅 。 原油-SC 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 当 前 宏观 偏 空 氛 围 趋浓，潜 在 风险 依 然 存 在，同 时 原油 供 需 结构 改 善有 限，产 业 因子 偏 弱。不 过 中东 地 缘 动 乱 局势 可 能 存 在 进一步 升 级的 风 险，这 或 将限 制 油 价 进 一步 回 落。经 历 短期 油 价 大 幅 回落 以 后，宏 观 风险 或 得 到 释 放，但 企 稳反 弹 缺 乏 动 力，预 计 后市 国内 外 原油 期 货 价 格 继续 下 探 空 间 或有 限 ， 维 持 震荡 偏 弱 的 走 势。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格大幅下跌基差略微扩大............................................41.2非农诱发衰退交易原油偏弱运行............................................42原油供需结构改善，库存去化周期开启...........................................62.12024上半年OPEC+产油国产量同比大幅减少...................................62.2非OPEC产油国产能维持高位水平............................................82.3原油消费预期减弱去库周期开启............................................92.4美国原油库存再度下降炼厂开工率小幅回落.................................103中东战局混乱地缘因子逐渐增强...............................................154国际原油市场净多头寸增减出现分歧............................................155结论........................................................................15 图表目录 表1原油期现货及基差价格表.......................................................4图1国内原油基差走势.............................................................4图2上期所原油期货库存...........................................................4图3WTI原油期货价格走势.........................................................5图4布伦特原油期货价格走势.......................................................5图5国内原油期货价格走势.........................................................5图6Brent-WTI价差走势...........................................................5图7OPEC原油产量月度走势图......................................................7图8沙特原油产量月度走势图.......................................................7图9伊朗原油产量月度走势图.......................................................7图10委内瑞拉原油产量月度走势图..................................................7图11伊拉克原油产量月度走势图....................................................7图12阿联酋原油产量月度走势图....................................................7图13科威特原油产量月度走势图....................................................8图14全球主要产油国原油生产成本对比图............................................8图15美国原油产量走势图（千桶/日）...............................................8图16美国活跃石油钻井平台数量走势图..............................................8图17美国炼油厂产能利用率走势...................................................10表2 2019-2024年全球原油年度供需平衡表.........................................11图18美国商业原油周度库存走势...................................................11图19美国战略石油储备库存量（千桶）.............................................11图20美国库欣地区原油库存量走势图（千桶）.......................................11图21、2004-2024年伊朗月度原油产量走势图........................................12图22、中东巴以冲突不断或诱发产油区潜在风险......................................12图23、红海和曼德海峡地理位置图..................................................12图24、曼德海峡地理位置图........................................................12图25、霍尔木兹海峡扼守波斯湾产油区..............................................12图26、沙特产油设施分布以及出口港口分布图........................................12图27、WTI原油净头寸持仓变化....................................................15图28、布伦特原油净头寸持仓变化..................................................15 1市场回顾 1.1现货价格大幅下跌基差略微扩大 截 止2024年8月9日 当 周，国 内 胜利 油 田 出 产 原油 现 货 报 价 在76.19美 元/桶，折 合 人民 币 报 价 在544.5元/桶，周 环 比大 幅 下 跌23.2元/桶。国 内 原油期 货 主力2410合 约 报收 于555.9元/桶，贴 水 程度 略 微 扩 大，二 者 基差 为-11.5元/桶 。 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 1.2非农诱发衰退交易原油偏弱运行 日 本 央 行 意 外 加 息 引 发 全 球 资 本 套 息 交 易 减 弱 ， 蝴 蝶 效 应 扩 散 导 致 海 外 金融 市 场波 动 率 显 著 回升。与 此 同时，美 国 非农 就 业 数 据 表现 惨 淡 诱 发“衰 退 交 易”席 卷 原油 期 货 市 场。在 宏 观因 子 转 空 的 背景 下，原 油 供需 结 构 也 维 持弱 势，利 空 因素 扰 动 效 应 凸显 ， 引 发 本 周国 内 外 原 油 期货 价 格 呈 现 震荡 偏 弱 的 走 势。其 中 美国WTI原 油 期货价 格 自77.29美 元/桶 一 度下 探 至71.67美 元/桶；布 伦特 原 油 期 货 价 格 自80.46美 元/桶 一 度 回 落 至75.05美 元/桶 ； 国 内 原 油 期货2410合 约 自590.7元/桶 弱 势下 行 至538元/桶。虽 然 在利 空 情 绪 消 化以 后，国内 外 原油 期 货 价 格 迎来 超 跌 反 弹 的走 势 ， 不 过 依然 未 能 收 复 当周 跌 幅 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2原油供需结构改善，库存去化周期开启 2.1 2024上半年OPEC+产油国产量同比大幅减少 近 两 年在 全 球 原 油 需求 表 现 低 迷 的背 景 下，OPEC+产 油 国通 过 持 续 减 产来 维持 原 油 市 场 相 对 平 衡 ， 并 令 油 价 维 持 中 高 位 水 平 。2024年1-6月OPEC原 油 总产 量 同比 下 降6.92%，OPEC+原 油 总产 量 较 去 年 年底 也 有 明 显 回落，均 值 水平 下降 约197.6万 桶/日，同 时OPEC+海 运 原油 出 口 量 较 去年 四 季 度 也 有所 下 降。据统 计，2024年6月OPEC所 有13个 成 员国 原 油 产 量 为2656.6万 桶/日，月 环 比小 幅 减少6.3万 桶 ，较 去 年 同 期 下滑163.4万 桶 。其 中 ，6月 沙 特原 油 产 量达893.4万 桶 ， 月 环 比 小 幅 下 降7.6万 桶 ， 较 去 年 同 期 下 滑105.4万 桶 。6月