黑色周报：钢厂检修增加再度走负反馈

黑色周报：钢厂检修增加再度走负反馈 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024/8/12 【产业服务总部|黑色金属团队】 研究员 姜玉龙 执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 张佩云 执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837 联系人 殷玮岐 执业编号：F03120770 01 02 目录螺纹：暂时观望双焦：震荡偏弱 03 04 铁矿：暂时观望玻璃：低位震荡 01 螺纹钢：暂时观望 01投资策略：钢厂检修增加再度走负反馈 主要观点 行情回顾：上周螺纹钢现货价格持稳，期货价格再度大跌，基差走扩。一方面，螺纹钢需求偏弱，叠加旧国标货物 抛售，短期现货价格依旧承压，而期货处于高升水状态，基差存在修复需求；另一方面，钢厂亏损面扩大，样本钢厂盈利面降至5.19%，钢企检修增多，铁水产量大幅下滑，原料价格领跌，带动钢材成本下移；宏观方面，美国、日本货币政策错位，海外资产剧烈波动。 后市展望：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需190.76万吨/周，环比减少24.86万吨；（2）供给减少至168.4万吨/周，近期钢厂减产明显增多；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少22.22万吨，库存低位去化；（4）成本端，原料价格下行，成本不断下移；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于偏低水平。 走势预判：供需在改善，但成本在走低，暂时观望为宜。 主要工业品期货价格上周涨跌幅 操作策略 暂时观望。 风险提示 1、利好政策出台（上行风险）； 2、成本坍塌（下行风险）。 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 02行情回顾：现货持稳期货大跌 现货价格：螺纹钢价格窄幅波动，上周五杭州三级 螺纹报3230元/吨，环比前一周持平。 期货价格：再次下挫，螺纹10合约收在3277元/吨，环比前一周下跌102元/吨。 基差：走扩，目前螺纹10合约基差-47元。 6100 5800 5500 5200 4900 4600 4300 4000 3700 3400 3100 杭州螺纹 3900螺纹钢2410 3800 3700 3600 3500 3400 3300 3200 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2024年2023年2022年2021年2020年 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 1月2日… 1月12日 1月22日 2月1日… 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日… 4月12日 4月22日 5月5日 5月15日 5月25日 6月4日 6月14日 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 螺纹10基差 2月1日 2月9日 2月17日 2月25日 3月4日 3月12日 3月20日 3月28日 4月6日 4月14日 4月22日 4月30日 5月11日 5月19日 5月27日 6月4日 6月12日 6月20日 6月28日 7月6日 7月14日 7月22日 7月30日 8月7日 8月15日 8月23日 8月31日 9月8日 9月16日 9月24日 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 2024 2023 2022 2021 2020 2019 03钢厂利润：盈利面降至5.19% 原料端：上周港口焦炭价格下跌50元/吨、张家港废钢 价格下跌90元/吨，日照港PB粉价格下跌29元/吨。 长流程：钢厂即期利润改善，根据模型测算，华东吨钢利润约-92元/吨。 短流程：华东即期利润回升，吨钢利润约-329元/吨。 盈利面：247家样本钢厂盈利率5.19%（-1.30%）。 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 华东螺纹钢点对点利润：长流程 1月2月3月4月5月6月7月8月9月1011月12月 月 2024年 2023年 2022年 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月12日 3月26日 4月10日 4月24日 5月11日 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 2021年 2020年 120 100 80 60 40 20 1月1日 1月14日 1月27日 2月11日 2月25日 3月10日 3月22日 4月3日 4月16日 4月29日 5月12日 5月24日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月26日 8月7日 8月21日 9月8日 9月23日 10月8日 10月23日 11月10日 11月25日 12月10日 12月25日 0 盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 华东螺纹钢点对点利润：短流程 1月2月3月4月5月6月7月8月9月1011月12月 月 2024年 2023年 2022年 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月12日 3月26日 4月10日 4月24日 5月11日 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月 月 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 04期货估值：偏低 上周焦炭、铁矿与废钢价格均下跌，钢厂即期生产成本下移，不过螺纹钢期货价格也大幅下跌，期货估值低位波动，目前静态估值处于偏低水平。 螺纹估值收盘价:螺纹钢指数 48 44 40 36 32 28 24 20 16 12 8 4 0 6700 6300 5900 5500 5100 4700 4300 3900 3500 3100 2020/012021/012022/012023/012024/01 -4 -8 -12 -16 -20 2700 2300 1900 1500 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 05供需格局：产量需求双降库存继续去化 产量：上周螺纹钢产量减少29.21万吨至168.54万吨。 需求：上周螺纹钢表观需求下滑24.86万吨至190.76万吨。 库存：上周螺纹钢库存减少22.22万吨至720.15万吨。 500 400 300 200 100 0 螺纹钢周度表观需求 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月 月 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月23日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月28日 7月10日 7月23日 8月5日 8月19日 9月3日 9月18日 10月6日 10月21日 11月5日 11月20日 12月8日 12月23日 螺纹钢周度产量：钢联口径 440 400 360 320 280 240 200 160 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月 月 2023年 2022年 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月23日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月28日 7月10日 7月23日 8月5日 8月19日 9月3日 9月18日 10月6日 10月21日 11月5日 11月20日 12月8日 12月23日 2021年 2020年 2400 2000 1600 1200 800 400 螺纹钢总库存：钢联口径 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月 月 1月1日 1月15日 1月29日 2月14日 2月28日 3月13日 3月27日 4月10日 4月24日 5月8日 5月22日 6月5日 6月19日 7月3日 7月17日 7月31日 8月14日 9月2日 9月18日 10月7日 10月23日 11月11日 11月27日 12月16日 2021年 2020年 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 06重点数据/政策/资讯 中国人民银行表示，下阶段，稳健的货币政策要注重平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的 关系，增强宏观政策取向一致性，加强逆周期调节，为完成全年经济社会发展目标任务营造良好的货币金融环境。 海关总署：2024年前7个月，我国货物贸易进出口总值24.83万亿元人民币，同比增长6.2%。其中，出口14.26万亿元，增长6.7%；进口10.57万亿元，增长5.4%；贸易顺差3.69万亿元，扩大10.6%。 国家统计局最新数据显示，7月份，CPI环比由上月下降0.2%转为上涨0.5%，同比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。PPI环比下降0.2%，同比下降0.8%，降幅均与上月相同，符合市场预期。 美国劳工局最新数据显示，美国截至8月3日当周初请失业金人数下降1.7万至23.3万人，创一年来最大降幅，显示就业市场有所回暖。 截至7月末，中国外汇储备规模为32564亿美元，较6月末上升340亿美元，升幅为1.06%，为年初以来最大升幅。7月末黄金储备为7280万盎司，连续3个月保持不变。 中国物流与采购联合会：7月全球制造业采购经理指数为48.9%，较上月下降0.6个百分点。 8月7日，日本央行副行长内田真一公开发出强烈鸽派信号，以稳定市场信心。他表示，在市场不稳定时，日本央行不会加息。 资料来源：我的钢铁网公开资料整理长江期货 02 双焦：震荡偏弱 01焦煤投资策略 主要逻辑 焦煤：供应方面，主产地煤矿生产较为稳定，不过受市场情绪悲观影响，部分煤矿出货较前期转差。蒙煤方面 ，下游采购积极性较差，口岸整体成交冷清，蒙煤价格继续回落。需求方面，焦企焦炭小幅累库，同时钢厂亏损加大，检修也日益增多，再加上部分钢厂开启焦炭价格第三轮提降，市场情绪进一步转弱，下游对原料煤采购积较为谨慎。综合来看，短期内焦煤震荡偏弱，重点关注下游需求变化情况及产业链利润分配情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 操作策略 震荡偏弱 风险提示 1、澳煤大量进口、钢材需求走弱（下行风险） 2、焦煤供给出现问题，蒙煤通关大幅下降（上行风险） 02焦炭投资策略 主要逻辑 焦炭：供应方面，受市场情绪悲观影响，主产地部分焦企出货压力加大，厂内少量焦炭库存开始累积，焦企看跌 心态明显，不过随着原料端焦煤价格持续回落，当前焦企仍有一定微利。需求方面，成材市场需求较弱，钢厂利润倒挂明显，高炉减产检修力度加大，铁水日产下降明显，焦炭刚需承压回落，钢厂对焦炭仍以刚需为主。综合来看，短期内焦炭震荡偏弱，重点关注下游需求变化情况及产业链利润分配情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 操作策略 震荡偏弱 风险提示 1、原料成本坍塌、下游需求锐减（下行风险） 2、宏观政策刺激，钢材需求大幅上涨（上行风险） 1月2日 1月16日 1月30日 2月14日 2月28日 3月13日 3月27日 4月11日 4月25日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7