南华钢材策略周报：观点：继续下探

观点：继续下探 南华钢材策略周报 周甫翰（Z0020173）严志妮（F03112665） 螺纹、热卷周报观点 宏观：国外：美国至8月3日当周初请失业金人数为23.3万人，低于预期的24万人，降幅创近一年最大，缓解了市场对美国的衰退担忧，交易员削减对美联储9月降息50个基点的预期。 国内：8月7日，海关总署数据显示，2024年7月中国出口钢材782.7万吨，环比下降10.5%，同比增长7.10%，1-7月出口钢材6122.7万吨，同比增长21.8%。 钢材供应：1.本周螺纹产量为168.54万吨（-29.21），螺纹产量缩减至近年来最低水平。 2.本周热卷产量为303.56（-19.89）。 3.五大材产量为783.51（-60.55），五大材品种本周均出现减产。 4.铁水产量为231.7（-4.92），255家钢厂废钢日耗为39.5万吨（-0.5），本周钢厂出现大幅减产。 钢材表需：钢联统计的螺纹表需为190.76（-24.86）；热卷表需为298.51（-22.79），达到近几月来新低水平；五大 材表需为808.29（-46.22），除冷卷和中厚板外，五大材中其余三个品种表需均走弱。 建材交叉需求：据百年建筑网，7月31日-8月6日，本周全国水泥出库量315.65万吨，环比上升0.30%，年同比下降39.96%；基建水泥直供量159万吨，环比上升0.63%，年同比下降22.44%。总体来看，天气转好但高温持续，下游开始错峰施工，项目正常推进但材料用量较正常期间仍有一定降幅，需求持续偏弱运行。后续多项目工程即将招投标，对未来需求有一定支撑。 建筑项目资金到位情况：据百年建筑调研，截至8月6日，样本建筑工地资金到位率为61.94%、周环比下降0.11个百分点 ：新开工订单环比增速为-0.42%，较上期回升0.14个点。其中，非房建项目资金到位率为64.64%，周环比下降0.17个百分点；房建项目资金到位率为46.93%，周环比上升0.16个百分点。本期工地资金到位率继续下降，竣工项目增加，在手项目减少。近期竣工项目以工业园、厂房为主，水利配套设施及厂房项目回款改善，因此带动房建项目资金到位小幅改善，交通类项目回款暂无明显好转。此外，在手的水利项目近期施工强度提升幅度较大，资金有改善迹象。 螺纹、热卷周报观点 库存：螺纹总库存为720.15（-22.22），其中主要是社库减少16.09万吨。 热卷总库存为437.36（+5.05），热卷库存以及库销比进一步走高，处于近几年季节性高位水平。 本周五大材库存为1722.63（-24.78），因建材库存处于低位，卷板材库存处于高位，五大材整体库存处于中性水平，但是五大材外的表外材库存水平较前两年都高，综合来看，目前成材整体库存水平高于前两年，成材去库存有压力。 基差与价差：本周螺纹现货跌幅较窄，热卷现货跌幅较大，因此螺纹基差有所走高，上周推荐的正套或已获利；热卷基差与上周呈现持平。 利润：截至8月9日，江苏长流程钢厂利润为-61（周变化+50）；短流程钢厂平电利润为-310（周变化+48），本周螺纹现货价格跌幅不大，因此从点对点利润来看，螺纹利润出现小幅改善，而热卷由于现货价格跌幅较大，热卷毛利改善较螺纹弱。 策略观点：从基本面上来看，建材需求仍表现较弱，但是其产量与库存均处于低位水平，后续随着高温天气褪去，传统旺季来临，建材需求将有所增加，建材基本面将呈现逐步改善；目前成材主要矛盾集中在卷板材端，因出口反倾销调查频起与内部买单的严查加上海内外PMI走弱，卷板端高库存去化压力显现；从全部钢材需求来看，后续增量或主要体现在建材端，但是由于地产低迷、各省化债压力大令基建项目资金偏紧，建材需求增量较为有限，卷板材需求有走弱倾向 ，成材整体需求仍难改弱势。因成材需求以及钢厂利润不佳，负反馈交易逻辑进一步加深，铁水产量近两周出现大幅缩减，而原料供应偏宽松，成材成本呈现下移。从宏观来看，海外宏观不确定性增大，衰退逻辑反复交易，国内也未出强有力的利好消息。综上所述，预计在基本面与宏观面均偏弱下，成材盘面仍处于继续弱势运行的局面。策略上建议中长期考虑逢高空为主，考虑到后续旺季来临，或交易建材复产补库逻辑出现反弹，因此在此位置上不建议继续追空。 螺纹、热卷盘面信息 2024-08-09 2024-08-02 周变化 螺纹钢01合约收盘价 3370 3470 -100 螺纹钢05合约收盘价 3461 3537 -76 螺纹钢10合约收盘价 3277 3379 -102 热卷01合约收盘价 3473 3569 -96 热卷05合约收盘价 3529 3609 -80 热卷10合约收盘价 3430 3525 -95 螺纹01-05月差 -91 -67 -24 螺纹05-10月差 184 158 26 螺纹10-01月差 -93 -91 -2 热卷01-05月差 -56 -40 -16 热卷05-10月差 99 84 15 热卷10-01月差 -43 -44 1 01卷螺差 103 99 4 05卷螺差 68 72 -4 10卷螺差 153 146 7 来源:同花顺,南华研究 螺纹、热卷现货价格、基差 单位（元/吨） 2024-08-09 2024-08-02 周变化 螺纹钢汇总价格：中国 3340 3386 -46 螺纹钢汇总价格：上海 3220 3210 10 螺纹钢汇总价格：北京 3250 3250 -50 螺纹钢汇总价格：杭州 3230 3230 0 螺纹钢汇总价格：天津 3250 3310 -60 热卷汇总价格：上海 3370 3450 -80 热卷汇总价格：乐从 3340 3450 -110 热卷汇总价格：沈阳 3290 3360 -70 01螺纹基差（上海） -150 -260 110 05螺纹基差（上海） -241 -327 86 10螺纹基差（上海） -57 -169 112 螺纹主力基差（北京） -27 -79 52 01热卷基差（上海） -103 -119 16 05热卷基差（上海） -159 -159 0 10热卷基差（上海） -60 -75 15 主力热卷基差（北京） 20 5 15 来源:同花顺,南华研究 螺纹、热卷价差 单位（元/吨） 2024-08-09 2024-08-02 周变化 螺纹区域价差（杭州-北京） -20 -70 50 螺纹区域价差（广州-杭州） 190 260 -70 螺纹区域价差（广州-北京） 170 190 -20 热卷区域价差（乐从-上海） -30 0 -30 热卷区域价差（乐从-沈阳） 50 90 -40 热卷区域价差（上海-沈阳） 80 90 -10 卷螺现货价差（上海） 150 240 -90 卷螺现货价差（北京） 200 230 -30 卷螺现货价差（沈阳） -140 -130 -10 冷热价差（上海） 450 430 20 冷热价差（北京） 来源:南华研究 630 550 80 热卷海外价格 2024-08-09 2024-08-02 周变化 热卷FOB出口价（中国） 487 487 0 热卷FOB出口价（日本） 540 540 0 热卷FOB出口价（印度） 575 590 -15 热卷FOB出口价（土耳其） 570 575 -5 热卷FOB出口价（独联体） 525 545 -20 热卷CFR进口价（东南亚） 500 500 0 热卷CFR进口价（中东地区） 535 560 -25 热卷CFR进口价（欧盟） 635 630 5 热卷CFR进口价（印度） 526 532 -6 来源:南华研究 钢材基本面 2024-08-09 2024-08-02 周变化 螺纹产量 168.54 197.75 -29.21 螺纹长流程产量 150.37 176.65 -26.28 螺纹短流程产量 18.17 21.1 -2.93 热卷商品卷产量 206.25 223.28 -17.03 热卷内部供应卷产量 97.31 100.17 -2.86 长流程钢厂螺纹库存 164.27 170.58 -6.31 短流程钢厂螺纹库存 20.75 20.57 0.18 247家日均铁水产量 231.7 236.62 -4.92 255家钢厂废钢日耗 39.5072 40.0428 -0.5356 铁水+废钢估算 287.7916 293.5657 -5.7741 四大材产量占铁水+废钢占比 0.508 0.54 -0.032 四大材外产量估算 991.2068 945.3062 45.9006 表外库存估算 来源:南华研究 970.42 987.06 -16.64 原料价格与利润 2024-08-09 2024-08-02 周变化 PB粉（日照港，61.5%) 758 792 -34 冶金一级焦（日照港） 1940 1990 0 张家港重废价格 2250 2340 -90 安泽低硫主焦煤 1800 1830 -30 长流程螺纹利润（钢联） -438.63 28.87 短流程螺纹利润（钢联） -398.39 -470.99 72.6 热卷毛利（钢联） -354.29 -6.06 冷卷毛利（钢联） -308.89 12.05 江苏长流程钢厂利润（富宝 -61 -111 50 江苏平电螺纹利润 -310 -358 48 螺纹01盘面利润 54.792 18.4976 36.2944 螺纹05盘面利润 135.02 106.5344 28.4856 螺纹10盘面利润 -42.5296 -40.2096 -2.32 热卷01盘面利润 57.792 17.4976 40.2944 热卷05盘面利润 103.02 78.5344 24.4856 热卷10盘面利润 10.4704 5.7904 4.68 来源:同花顺,南华研究 各区域电炉峰、平、谷电螺纹成本与利润 2024-08-09 2024-08-09 2024-08-09 2024-08-09 2024-08-09 2024-08-09 峰电成本 平电成本 谷电成本 平电周变动 峰电利润 平电利润 谷电利润 利润日变动 利润周变动 江苏 3602 3400 3237 -88 -512 -310 -147 9 48 河北 3668 3533 3398 -67 -321 -186 -51 14 29 四川 3415 3321 3234 -23 -265 -171 -84 -20 -57 湖北 3472 3369 3254 -48 -372 -269 -154 -12 18 广东 3528 3368 3227 -121 -348 -188 -154 10 44 福建 3404 3276 -50 -262 -144 -16 5 -10 来源:南华研究 比值与高炉、电炉开工、产能利用率 2024-08-09 2024-08-02 周变化 2024-08-09 2024-08-02 周变化 01螺纹/01铁矿 4.54 4.45 0.09 高炉开工率 80.21 81.28 -1.07 05螺纹/05铁矿 10螺纹/09铁矿 01螺纹/01焦 炭 05螺纹/05焦炭 10螺纹/09焦 炭 4.73 4.28 1.64 1.638 1.67 4.63 4.25 1.63 1.64 1.68 0.1 0.0 0 -0.01 -0.01 高炉产能利用率 电炉开工率 电炉产能利用 率 247家钢厂盈 利率 87.02 54.68 36.32 5.19 88.87 61.46 41.95 6.49 -1.85 -6.78 -5.63 -1.3 来源:同花顺,南华研究来源:南华研究 建材成交量 2024-08-08 2024-08-07 2024-08-01 日变化 周变化 中国 88158 95750 105843 -7592 -17685 北方大区 13846 14284 14818 -438 -972 南方大区 2769