国防军工行业报告：珠海“天空之城”低空基建项目备案，国产大飞机取得新进展

核心观点

1. 珠海“天空之城”低空基建项目备案，总投资10亿元

   • 项目于2025年10月1日至2028年12月1日期间实施，覆盖珠海全市的“海陆空”全域管理低空立体交通系统，包括指挥中心、数据中心、无人系统指控平台等建设。
   • 项目由珠海市低空产业投资运营有限公司负责，该公司由广东通用航空产业集团有限公司全资控股，统筹珠海低空产业投资与运营。

2. 国产大飞机C919取得新进展

   • 国航首架C919（注册号B-002M）完成首次试飞，计划8月底交付。
   • 国内三大航合计订购300架C919（各100架），商飞公司5年内年产能规划达150架，生产交付节奏加快。

投资建议

• 军工行业结构分化加剧，未来迎高质量发展：2020-2022年高速增长后，2023年细分领域业绩差异显著，新技术、新产品及新市场（如军贸出口）将带来投资机会。
• 投资主线：
  1. 传统航空航天领域：关注中航沈飞、菲利华、钢研高纳等超额增长标的。
  2. 军工新趋势：关注国睿科技、烽火电子、航天智造等新技术、新产品、新市场相关标的。

行情概览

• 军工板块表现：本周中证军工指数下跌4.42%，申万军工指数下跌4.49%，跑输上证综指（-1.48%）和沪深300（-1.56%），居31个申万一级行业末位。
• 个股表现：利君股份（+5.95%）、景业智能（+5.77%）等涨幅居前；内蒙一机（-0.53%）、盟升电子（-0.55%）等下跌。
• 估值水平：中证军工指数8913.95，PE-TTM 52.18、PB 2.55，均处于历史低位。
• 陆股通动态：持军工A股总市值236.62亿元（占比1.28%），今年以来提升0.35 pct；增持星网宇达（+1.12%）、四川九洲（+0.37%），减持盟升电子（-0.60%）、华力创通（-0.58%）。

数据跟踪

• 低空经济：
  • 珠海“天空之城”项目备案，总投资10亿元。
  • 小鹏汇天获1.5亿美元B1轮融资，加速飞行汽车商业化。
  • 吴江首批16个直升机起降点亮相，涵盖商务、文旅、救援等功能。
  • 安徽将建3座A1级通用机场，预计2027年前通航。
• 军贸市场：美国宣布向乌克兰提供1.25亿美元军援，含“毒刺”导弹等。
• 无人机市场：法国采购Delair公司2000枚OSKAR巡飞弹，2024-2025年交付。

风险提示

• 军工产业链产能受限、装备质量问题、军品价格降幅超预期等风险。