工业硅周报：现货小幅下跌，期货跌破万元关口

工业硅周报 现货小幅下跌，期货跌破万元关口 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2024年8月11日1 工业硅观点 品种 本月期货建议 主要逻辑 未来一个月定性分析 工业硅 价格或将低位震荡，需注意头寸管理 工业硅现货价格企稳，市场情绪较为一致偏空，期货破位下跌。供应端主产区产量下降，供应压力减弱，现货企稳，整体供需有好转的迹象。但供应依旧在高位，需求依然较弱。多晶硅价格企稳小幅回升，多晶预计开工率维持较低水平。关注有机硅提价是否能提振硅产业链价格低迷的气氛。总体来看，目前减产暂未带来库存及仓单的去化，现货端反馈销售依然不佳，市场情绪偏空情况下，价格破位下跌。此外，部分交易者期望新旧合约价差扩大至3000元/吨以上，在远月合约有套保空间的情况下，近月仍将承压。但价格低位，若企业减产规模进一步扩大，则供需有望恢复平衡，此外也需注意仓单流出增加现货市场供应的影响。 基本面偏弱，供应端压力减弱 2 主要观点 本周观点 上周观点 供应 从供应角度来看，8月工业硅产量预计高位震荡，一方面，价格持续下跌，部分企业开始检修减产；另一方面，据了解部分新增产能将投放带来产量增量。周度产量来看，三地主产区总产量为5.38万吨，产量小幅回落，因新疆和云南产量下降。但目前部分减产与投产产能互相对冲，总产量或变化不大。 基本面偏弱，价格或将低位震荡，可关注供应端变化及注意头寸管理 基本面偏弱，价格或将低位震荡，可关注供应端变化及注意头寸管理 需求 从需求角度来看，光伏产业链下游有所企稳，组件排产或将小幅增加，多晶硅价格小幅回升，但仍有多家企业亏损，8月排产及产量或小幅下降。有机硅虽然价格表现低迷但整体需求维稳，海外价格上涨，有机硅销售报价上涨，有机硅单体企业主要以消化库存为主，关注下游是否可以接受价格回升。铝合金则是原生铝合金开工增加，再生回落，预计需求维稳。出口依旧维持同比好转预期，关注下半年海外需求是否会回落。 平衡 从供需平衡角度来看，8月依旧将面临供应高于需求从而库存累计的情况。小幅调降供应过剩幅度，因价格持续下跌，检修减产企业增加。但高库存高仓但依然给价格带来压力，下游产品价格低迷，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，也导致价格承压。 库存 库存和仓单均持续增加，据SMM，8月9日工业硅全国社会库存共计48.1万吨，较上周环比增加0.5万吨。其中社会普通仓库12.4万吨，较上周环比下降0.1万吨，社会交割仓库35.7万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比增加0.6万吨。8月9日仓单总计67752手，总共折约33.88万吨。 观点 工业硅现货价格企稳，市场情绪较为一致偏空，期货破位下跌。供应端主产区产量下降，供应压力减弱，现货企稳，整体供需有好转的迹象。但供应依旧在高位，需求依然较弱。多晶硅价格企稳小幅回升，多晶预计开工率维持较低水平。关注有机硅提价是否能提振硅产业链价格低迷的气氛。总体来看，目前减产暂未带来库存及仓单的去化，现货端反馈销售依然不佳，市场情绪偏空情况下，价格破位下跌。此外，部分交易者期望新旧合约价差扩大至3000元/吨以上，在远月合约有套保空间的情况下，近月仍将承压。但价格低位，若企业减产规模进一步扩大，则供需有望恢复平衡，此外也需注意仓单流出增加现货市场供应的影响。 工业硅周度观点 3 一、期现价格走势 4 现货价格走势回顾-工业硅现货报价小幅下跌50元/吨 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨） 新疆99硅价格走势（单位：元/吨） 华东Si4210价格走势（单位：元/吨） 通氧Si5530价格小幅下跌，截至2024年8月9日，华东通氧Si5530价 格为11700元/吨，环比下跌50元/吨。 新疆99硅价格小幅下跌，截至2024年8月9日，新疆99硅价格为11350元/吨，环比下跌50元/吨。 Si4210价格小幅下跌，截至2024年8月9日，华东Si4210价格为12250元/吨，环比下跌50元/吨。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 5 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 华东Si4210-Si5530价差（单位：元/吨）华东Si4210-Si4410价差（单位：元/吨） 新疆99硅及硅粉（单位：元/吨）各牌号硅粉（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 6 期现货走势分析-期货价格跌破万元关口，基差回升 市场情绪偏空，期货价格跌破万元关口，主力合约从SI2409换月至SI2411，8月9日收盘为9860元/吨，环比上周下跌约5%。 •从基差的角度来看，工业硅期货先跌破万元关口，后带动现货回落，基差回升。华东Si5530与主力合约基差在1200~1850元/吨，8月9日基差为18150元/吨左右；华东Si4210与主力合约基差在-220~380元/吨，8月9日基差为365元/吨左右。Si4210期现套利窗口关闭，跨月正套收窄。 华东Si5530基差（单位：元/吨）华东Si4210基差（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 7 二、供应情况分析 8 供应端-7月工业硅产量高位增长，达48.73万吨，8月预计随着检修减产企业增加产量有望下滑 •从月度数据来看，SMM统计一季度产量达105.7万吨，同比增长18.96万吨，增幅超20%。 •6月西南地区丰水期开工率提高，产量持续增长，达45.3万吨，环比增长11%。7月工业硅产量高位持续增长，达 48.73万吨，8月预计随着检修减产企业增加，产量有望下滑。 工业硅月度产量及开工率工业硅月度产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 9 供应端-三地总产量为5.38万吨，产量小幅回落，因新疆和云南产量下降 工业硅地区周度开工率工业硅地区周度产量（单位：万吨） •新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在39855吨，周度开工率在86%，环比维稳。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在8350吨，周度开工率保持在98%。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在5640吨，周度开工率持平在86%。三地总产量为5.38万吨，产量小幅回落，因新疆和云南产量下降。减产方面，四川不通氧和西北97硅小企业减产和转产，疆内个别硅企减产。雅安地区个别硅企也有检修减产，但检修完成后复产概率较大。随着价格走弱，东北、陕西、河南地区部分硅企检修减产。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 10 供应端-8月预计西南依然维持高开工，高成本企业检修减产增加，若新产能投产，产量或高位震荡 •2024年大量工业硅项目投产，据第三方数据供应商，上半年新投产产约30万吨，下半年依旧有约130万吨的工业硅产能待投产，我们梳理了投产概率较高的项目进行统计跟踪，预计下半年有概率投产的项目大约有100万吨，但考虑到产能释放将在年底，实际产量释放预计将低于30万吨，具体情况如下： 数据来源：硅业分会百川SMM广发期货发展研究中心 11 三、需求情况分析 12 需求端-8月预计多晶硅产量因检修减产增加而下降，多晶硅市场价格小幅上涨 多晶硅月度产量（单位：万吨）多晶硅价格（单位：元/千克） 6-7月多晶硅产量下降至15.1万吨，若单瓦硅耗为2.3G/W，折算产能约66GW。8月预计多晶硅产量依旧维持低位，甚至可能因为检修减产增加而降低排产至14万吨左右。 本周P型致密料市场主流成交价格35-38元/千克，N型硅料成交价格38-43元/千克。本周多晶硅市场价格有所上移，主因头部大厂N型料报价上涨。 6月中国光伏组件产量约为47.7GW，较上月减少5.1GW，环比下降9.6%；同比去年同期，增幅约为25.6%。2024年1-6月，中国光伏组件累计产量约为278.8GW，同比增加59.8GW，增幅约为27.3%。8月组件排产预计小幅提升，7-8月集中式装机预期相对平稳，多数项目并网预期在10月开展。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心13 需求端-8月硅片排产小幅增加，上下游厂家在1.08-1.1元左右博弈 硅片周度产量（单位：GW）硅片月度产量（单位：GW） 多晶硅库存（单位：万吨）硅片周度库存（单位：GW） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 14 需求端-集中式项目的N型182mm主流成交价格0.74-0.8元/W，N型210mm组件主流成交价格0.75-0.81元/W 单晶硅片价格（单位：元/片）单晶电池片价格（单位：元/瓦） 光伏玻璃价格（单位：元/平米）组件价格（单位：元/瓦） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 15 需求端-7月国内有机硅DMC产量为20.22万吨，建成产能增加，利用率下跌，8月预计维稳为主 有机硅产能与利用率（单位：万吨）有机硅开工率（单位：%） 有机硅产量（单位：万吨）有机硅产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 16 需求端-DMC及下游产品价格底部震荡，有机硅出口小幅回升，有机硅报价上调，关注下游接受度 有机硅出口量（单位：万吨）有机硅出口量季节性图（单位：万吨） DMC及下游产品价格（单位：元/吨）DMC价格季节性图（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 17 需求端-铝价震荡走弱，原生铝合金开工率回升，再生铝合金震荡回落 铝合金价格季节性图（单位：元/吨）铝合金开工率（单位：%） 原生铝合金开工率季节性图（单位：%）再生铝合金开工率季节性图（单位：%） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 18 需求端-铝合金产量同比大幅回升，受益于汽车轻量化，出口好转 铝合金产量（单位：万吨）铝合金产量季节性图（单位：万吨） 铝合金出口季节性图（单位：吨）铝合金轮毂出口（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 19 需求端-6月汽车产量小幅回升，7-8月预计维稳 汽车产量（单位：万辆）汽车产量季节性图（单位：万辆） 新能源汽车产量（单位：万辆）新能源汽车产量季节性图（单位：万辆） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 20 需求端-6月工业硅出口量为6.12万吨，环比降低15%，同比增加28%，有机硅出口回升，铝合金出口回落 工业硅出口（单位：吨）工业硅出口（单位：吨） 有机硅出口（单位：万吨）铝合金出口（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 21 四、成本利润分析 22 原材料价格-原材料价格维稳 硅石价格（单位：元/吨）石油焦价格（单位：元/吨） 电极价格（单位：元/吨）硅煤价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 23 主产区电价-8月丰水期来临，西南电价进一步回落 云南地区电价（单位：元/千瓦时）四川地区电价（单位：元/千瓦时） 新疆地区电价（单位：元/千瓦时）福建地区电价（单位：元/千瓦时） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 24 成本-6月Si5530成本约13000-15000元/吨，Si4210成本约13800-15800元/吨，7月预计小幅下降 全国Si5530成本（单位：元/吨）全国Si4210成本（单位：元/吨） 各地区Si5530成本（单位：元/吨）各地区Si4210成本（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 25 利润-目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损 工业硅平均利润（单位：元/吨）Si4210工业硅平均利润（单位：元/吨） Si5530工业硅平均利润（单位：元/吨）工业硅平均利润（单位：手） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 26 五、库存及仓单变化情况 27 库存-库存持续增长，全国库存达48.1万吨，较上周增加0.5万吨，库存主要增长在交割库；仓单高位震荡 工业硅周度厂库变化（单位：吨）工业硅周度港口库存变化（单位：万吨） 工业硅仓单（单位：手）工业硅交割库库存（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 28