生猪周报：现货供需偏紧，情绪推动猪价继续上扬

广发期货生猪周报 现货供需偏紧，情绪推动猪价继续上扬 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年8月11日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 前期涨价逻辑延续，周末猪价继续偏强运行。进入中旬，或有一波出栏压生猪力，集团场月内出栏增量预期为主，二育压栏空间也在收窄，叠加需求偏弱，预计短期继续上涨乏力。盘面目前仍维持贴水结构，目前主力11合约 较现货贴水近2000元/吨，受此影响，猪价短期不存在大幅下跌空间。 长周期来看，能繁母猪存栏去化影响将持续兑现，后期市场价格预期以上涨为主。但今年盘面交易十分保守理性，而现货端暂时也相对谨慎，后续价格上涨兑现逻辑预计并不流畅。操作上，目前市场波动加大，关注短期风险释放，不建议盲目追多。 谨慎操作为主谨慎操作为主 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 生猪11合约盘面及现货价格 本周现货价格维持震荡偏强结构，且盘面贴水较多，整体走势偏强。 8月上旬市场出栏量相对有限，而二次育肥在猪价上涨的过程中，入场及压栏积极性均有明显增加，进一步推涨价格。需求依旧不佳，但供应偏紧逻辑主导，猪价短期内下方空间不大。 期现及11-1均维持正套结构。 基于二次育肥入场及缩量带来的现货价格上涨，一定程度上潜藏了未来出栏集中的风险。市场对远期交易谨慎。 6 基差及价差走势 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2021-06-17 2021-08-17 基差 2021-10-17 2021-12-17 2022-02-17 期货收盘价(活跃合约):生猪 2022-04-17 2022-06-17 2022-08-17 生猪期现 2022-10-17 2022-12-17 2023-02-17 2023-04-17 2023-06-17 出场价:生猪(外三元):河南 2023-08-17 2023-10-17 2023-12-17 2024-02-17 2024-04-17 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 -6,000.00 2024-06-17 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-17 2024-04-24 2024-05-01 2024-05-08 2024-05-15 11-1价差 2024-05-22 2024-05-29 2024-06-05 2024-06-12 2024-06-19 2024-06-26 2024-07-03 2024-07-10 2024-07-17 2024-07-24 2024-07-31 2024-08-07 一、基本面梳理 统计局能繁母猪存栏量 4,800.007.00% 4,600.00 4,400.00 4,200.00 4,000.00 6.00% 4,5644,541 4,500 4,459 4,348 4,2964,3294,290 4,268 4,277 4,2984,324 4,3624,3794,3884,3904,3674,343 4,3054,284 4,258 4,296 4,2714,2414,240 4,1854,1774,192 4,210 4,1584,142 4,0674,042 4,038 3,9923,9863,996 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 3,800.00 0.00% 3,600.00 -1.00% -2.00% 3,400.00-3.00% 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 6月末，全国能繁母猪存栏4038万头，同比减少259万头，下降6.0%，环比增加46万头，增长1.1%。从能繁母猪逐月变化来看，2024年5月首次环比转正，2024年6月为连续第二个月增加。 农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。以此标准，能繁母猪存栏依然过剩。 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 2020年2月 400000 涌益样本点能繁母猪存栏量 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 440 430 钢联样本点能繁母猪存栏量（万头） 2020年5月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 2022年8月 2022年11月 2023年2月 2023年5月 2023年8月 2023年11月 2024年2月 2024年5月 全国环比同比 涌益监测下，7月能繁增幅为全年最高月份，但整体增幅仍不大，行业补栏母猪情绪谨慎；散户并未出现育肥猪户转自繁自养的趋势。样本1：母猪108.21万头，环比增幅1.79%，同比增1.62%；样本2：母猪949.99万头，环比增幅1.1%，同比增1.68%。 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场7月份能繁母猪存栏量为494.85万头，环比涨1.14%，同比降2.34%；其中85家中小散样本场中，7月份能繁母猪存栏量为16.312万头，环比上涨0.20%，同比降2.75%。 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 二元及三元能繁占比 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 当月健仔头数（涌益样本） 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2023年10月 2024年1月 2024年4月 2024年7月 10% 2019年1-6月 8月 10月 12月 2月 4月 6月 8月 2020年10月 11月 2020年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 2024年3月 2024年5月 2024年7月 0% 二元能繁三元能繁 MSY 20 18 16 14 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为88%与12%，较上月持平。 涌益咨询样本点下，7月健仔头数较上月环比继续上升。其中：窝均健仔数为11.16头，较6月减少0.01头，断奶成活率为90.02%，较6月提高0.02%，育肥成活率为90.6%，较6月减少0.5%。 12 10 8 6 4 2 0 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 11.50 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 2020年4月 生产性能指标-7月新增配种数较上月增加3.1万头，环比增幅1.5%。 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 窝均健仔数 2021年10月 分娩窝数 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 11 93.00% 92.00% 91.00% 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 产房存活率 2021年10月 配种数 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 50kg以下小猪存栏量跟踪 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 全国环比 商品猪月度出栏量（全国） 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 涌益监测数据显示， 本月二元母猪销量继续回升，环比及同比增幅均有所扩大。 500000 0 123456789101112 2016年2017年2018年2019年2020年 2021年2