激光打印机行业，乘自主可控之风

主要观点： 报告日期：2024-08-11 打印机根据工作原理主要划分为激光打印机、喷墨打印机等。其中，激光打印机以其快速、成像质量高的特点，成为办公场景中的主要设备。激光打印机成像要经过充电、激光照射、显影、转印、定影、清洁六道工序，其中涉及到硒鼓、耗材芯片、系统与固件等部件，均有信息安全风险。在关键部门推进自主可控打印机产品，意义重大。 ⚫全球打印机市场经历需求下降，自主品牌具有份额提升空间 全球市场来看：根据IDC数据，2024年第一季度，全球打印机出货量同比下降17.6%，降至1,880万台。据IDC数据，该季度全球打印机的出货价值也有所下降，为93亿美元，同比下降15.6%。 国内市场来看：2022Q3-2023Q1，随着疫情逐步缓解，打印机需求向好。但2023Q2以来，出货量开始出现下滑。2023Q4打印机出货量同比下降29%。 执业证书号：S0010522060002邮箱：wangqj@hazq.com 国内市场的打印机结构来看：2023Q4，激光打印机占比49%；喷墨打印机占比45%。相比喷墨打印机，激光打印机显示出更强的韧性，在打印机市场整体向下的背景下，激光打印机的降幅明显好于喷墨打印机与针式打印机。 行业主要供应商包括惠普、佳能、爱普生等。2023年，行业前三合计占据市场76%的份额，市场高度集中。中国品牌奔图，市占率持续提升，从2020Q4的0.9%，提升至2024Q1的2.8%，仍有提升空间。 ⚫打印机行业遵循经典的“剃刀刀片”商业模式 也即以低廉的价格出售主体产品，再通过耗材和服务获取长期收益（或更高收益）。整个打印机的产业链，产业链中游，耗材及其相关部件具有更高的盈利能力。 ⚫自主可控打印机有望在部分行业得到推广，典型如政府部门、事业单位、国有企业。 初期，打印机产品销售贡献收入利润；后期，原装耗材、通用耗材进一步实现上量。我们测算国家机关和事业单位、国有企业国产自主可控激光打印机的市场规模为55.1亿元、34.8亿元，合计90.0亿元。对应原装耗材市场规模110.3亿元及69.7亿元，合计180.0亿元。 1.DRG/DIP2.0推进，医疗IT有望受益2024-07-242.政策与微软事件共振，关注信息技术自主可控2024-07-223.车联网：招标、政策出台，带来产业链投资机会2024-06-05 ⚫相关企业 1）纳思达：打印机全产业链布局，自主可控A3产品推出进一步扩大可达市场空间；2）中船汉光：国有背景的自主可控耗材提供商。 ⚫风险提示：1）下游客户采购不及预期。2）打印机自主可控推进不及预期。3）全球经济下行背景下，企业转向使用通用耗材，影响原装耗材厂商收入、利润。4）竞争格局变化，可能对相关公司产生不利影响。 正文目录 1.1打印机的分类.......................................................................................................................................................................51.2激光打印机多环节有信息安全风险....................................................................................................................................51.3海外品牌份额高，国产品牌具有较大提升空间................................................................................................................7 2.1激光打印机产业链价值分布，耗材毛利率更高..............................................................................................................142.2行业商业模式决定，打印机为基，原装耗材贡献持续利润..........................................................................................152.3自主可控打印机与原装耗材测算......................................................................................................................................17 3相关标的：纳思达.............................................................................................................................................................19 3.1公司业务涉及打印机全产业链..........................................................................................................................................193.2全新发布A3产品，进一步扩大产品矩阵.......................................................................................................................21 4.1国有背景有利于业务推进..................................................................................................................................................244.2公司产品是打印机/复印机耗材的核心组成.....................................................................................................................25 图表目录 图表1打印机主要分类及特点.........................................................................................................................................5图表2激光打印原理示意图............................................................................................................................................6图表32024年第一季度全球打印机出货量进一步下降...................................................................................................8图表42023年全球打印机出货量同比下降.....................................................................................................................8图表52021-2023年全球打印机厂商市场份额变化........................................................................................................9图表6中国打印机出货量................................................................................................................................................9图表7中国打印机出货量..............................................................................................................................................10图表82023Q4激光打印机出货量占比49%.................................................................................................................10图表92023Q2-Q4分类型打印机出货量及增速............................................................................................................10图表10我国激光打印机A3、A4出货量及增速...........................................................................................................11图表11A3打印机价格举例...........................................................................................................................................11图表12A4打印机价格举例..........................................................................................................................................11图表132022年A3激光打印机厂商全球市占率...........................................................................................................12图表14中央国家机关2024年1-7月打印机批量集中采购项目情况............................................................................12图表15中国打印机产品下游应用市场结构..................................................................................................................13图表16打印机全产业链....................................................................