商品期权市场策略日报

n 商品期权市场策略日报 OptionMarketStrategyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：金融衍生品研究中心牛秋乐 执业编号：F0268914(从业)Z0002616(投资咨询)联系方式：010-68578820/niuqiule@foundersc.com 作者：金融衍生品研究中心冯世佃 执业编号：F3049858(从业)Z0015710(投资咨询) 联系方式：fengshidian@foundersc.com 要点： 【行情复盘】 商品期权各标的多数下跌。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前聚丙烯期权、甲醇期权、乙二醇期权、尿素期权、铁矿石期权等认沽合约成交最为活跃,而苹果期权、橡胶期权、红枣期权、PX期权、碳酸锂期权等则在认购期权上交投更为积 极。在持仓PCR方面,苯乙烯期权、铁矿石期权、聚丙烯期权、乙二醇期权、LPG期权等处于高位,菜籽粕期权、苹果期权、红枣期权、碳酸锂期权、玻璃期权等期权品种则处于相对低位 成文时间：2024年8月8日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。目前市场各标的多为空头趋势，此轮下跌过后，迎来新的做多机会，等待市场企稳信号。 空头趋势品种:白银、铝、豆二、合成橡胶、棉花、铜、玻璃、塑料、碳酸锂、豆粕、甲醇、菜油、短纤、聚丙烯、PX、螺纹、菜粕、纯碱、原油、工业硅、锰硅、白糖、PTA、PVC、豆油、锌。 空头趋势或反转:花生 高波动品种有：硅铁、工业硅、螺纹、棉花、玉米、锰硅、苹果、烧碱、铁矿石 目录 一、豆粕期权(M)2 二、白糖期权(SR)6 三、铜期权(CU)10 四、玉米期权(C)14 五、棉花期权(CF)18 六、橡胶期权(RU)22 七、铁矿石期权(I)26 八、PTA期权(TA)31 九、甲醇期权(MA)35 十、黄金期权(AU)39 十一、菜籽粕期权(RM)43 十二、聚丙烯期权(PP)47 十三、塑料期权(L)51 十四、PVC期权(V)55 十五、铝期权(AL)59 十六、锌期权(ZN)63 十七、棕榈油期权(P)67 十八、原油期权(SC)71 十九、豆一期权(A)75 二十、豆二期权(B)79 二十一、豆油期权(Y)83 二十二、花生期权(PK)87 二十三、菜油期权(OI)91 二十四、工业硅期权(SI)95 二十五、白银期权(AG)99 二十六、螺纹期权(RB)103 二十七、乙二醇期权(EG)107 二十八、苯乙烯期权(EB)111 二十九、碳酸锂期权(LC)115 三十、合成橡胶期权(BR)119 三十一、PX期权(PX)123 三十二、烧碱期权(SH)127 三十三、尿素期权(UR)131 三十四、短纤期权(PF)135 三十五、硅铁期权(SF)139 三十六、纯碱期权(SA)143 三十七、苹果期权(AP)146 三十八、锰硅期权(SM)150 三十九、玻璃期权(FG)154 一、豆粕期权(M) 1、成交持仓情况 表1.1:豆粕期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图1.1:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图1.2:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表1.2:豆粕期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表1.3:豆粕期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图1.3:豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图1.4:豆粕期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 豆粕: 【行情复盘】2024年08月08日,豆粕主连下跌5，跌幅为0.17%，收于2992。成交量为894169 手，持仓量为922297,较前一交易日减仓134238手。 【重要资讯】 据USDA数据显示，截至8月4日美豆优良率上升1%至68%； 据Mysteel农产品调研显示，截至2024年08月02日，全国港口大豆库存815.65万吨，环比上周增 加30.00万吨；同比去年增加147.47万吨；豆粕库存141.21万吨，较上周增加6.62万吨，增幅 4.92%，同比去年增加57.98万吨，增幅69.66%； 咨询机构Datagro公司的调查显示，下一年度巴西大豆种植面积将提高1.5%，产量将同比激增12个百分点。巴西2024/25年度大豆播种面积预计为4689万公顷，高于2023/24年度的4618.4万公顷，这也将是巴西大豆种植面积连续第18年增长； 据美国国家海洋和大气管理局8月4日预测模型显示，未来6-10日美国南部偏东降水量偏低，其余 地区降水充沛，未来8-14日美国大豆主产区降雨均较为充沛，有利于大豆生长，天气升水交易动力不足。 【市场逻辑】 人民币走强使得进口成本进一步下滑，油厂榨利有所回升，对于01合约盘面与基差均形成一定的利空压制。目前大宗商品系统性下跌，美豆及连粕并未能幸免。国内外大豆市场基本面情况不变。美豆主产区未来两周预计风调雨顺，优良率上调，天气交易驱动不足。国内蛋白粕基本面较为宽松，7-9月大豆进口到港量较多，现货和近月合约继续偏弱走势为主，暂无明显操作机会。 【交易策略】 预计9-1价差维持低位，反套可考虑继续持有。单边及套利暂无明显操作机会，09合约多单不建议持有。 二、白糖期权(SR) 1、成交持仓情况 表2.1:白糖期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图2.1:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图2.2:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表2.2:白糖期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表2.3:白糖期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图2.3:白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图2.4:白糖期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 白糖: 【行情复盘】2024年08月08日,白糖主连下跌43，跌幅为0.71%，收于6028。成交量为206667 手，持仓量为251571,较前一交易日减仓4354手。 【重要资讯】 在8月1日举行的巴基斯坦内阁委员会有关糖出口监督委员会会议上，巴基斯坦糖厂协会(旁遮普地 区)(PSMA)的发言人称糖的出厂价位于政府规定的每公斤140卢比的限制范围内。因距离下榨季开始的时间只剩60～90天，PSMA再次呼吁政府允许提前出口150万吨的过剩糖，清理过剩库存对于给新榨季的生产腾出空间至关重要。 【市场逻辑】 巴西、印度、泰国产区天气仍是影响全球糖价的重要因素，这些地区甘蔗及产糖形势交替提供利多或利空题材，国际糖价在下行过程中屡有反弹。国内糖厂库存偏低，后期销售压力不大。2024/25年度因糖料作物种植面积预计稳中有增，食糖有望继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及 外糖进口规模。 【交易策略】 郑糖未能跟随外盘反弹，多数合约价格反而创下年内新低。近日国际糖价曾跌破18美分，配额外进口糖成本低于6100元，进口糖利润相当明显，8月份外糖进口量可能会显著增加。7月份国内食糖销售数据的利多作用已被市场消化，而9月份甜菜糖就将陆续上市。国际市场，供需面中长期过剩预期以及阶段性供应不稳定交替影响糖市，交易者多空心态转换较频繁，巴西、印度、泰国天气状况及甘蔗长势仍是影响糖价的关键性题材。技术上看，郑糖远期合约可能将下探至5500元附近寻找支撑。 三、铜期权(CU) 1、成交持仓情况 表3.1:铜期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图3.1:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图3.2:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表3.2:铜期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表3.3:铜期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图3.3:铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图3.4:铜期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 铜: 【行情复盘】2024年08月08日,铜主连下跌810，跌幅为1.13%，收于70680。成交量为112696 手，持仓量为174122,较前一交易日增仓3196手。 【重要资讯】 1、国家统计局数据显示，2024年1—6月，全国家用电冰箱产量5051.0万台，同比增长9.7%；房间空气调节器产量15705.6万台，同比增长13.8%；家用洗衣机产量5311.6万台，同比增长6.8%。 2、据SMM，截至8月8日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.01万吨至33.84万吨， 且较上周四下降1万吨，连续4周周度去库。 3、根据海关总署最新数据显示，中国2024年7月未锻轧铜及铜材进口量为43.8万吨，较去年同期下降2.9%；1-7月累计进口量为320.1万吨，同比增加5.4%。 4、据mining网站消息：必和必拓（BHP）计划请求智利政府调停与Escondida铜矿工会领导人的谈判，以避免该全球最大铜矿发生罢工。 5、智利国家统计局数据显示，智利2024年6月铜产量同比下滑1.25%，至452850吨，环比微增 1.85%。最近智利国家铜业公司首席执行官RubenAlvarado表示，该公司正“奋力”恢复其铜产量水平。此前受去年岩石坍塌的持续影响，这家全球最大铜供应商产量出现明显下滑。 6、8月2日SMM进口铜精矿指数（周）报6.55美元/吨，较上一期回升0.17美元/吨。 【市场逻辑】 海外经济数据回落，美联储降息周期临近，市场交易经济衰退逻辑施压基本金属价格。当前矿端供应偏紧局面有所缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）连续小幅回升，但矿端仍存在反复的可能性。需求端，随着铜价走低，企业逢低采购，下游受到抑制的需求有所回升，电解铜社会库存连续4周去库，但海外LME铜库存大幅提升，这对于铜价上行形成压制。 【交易策略】 操作上，近期在宏观逻辑下基本金属价格承压，铜价估值回归，短期市场空头氛围较强，关注70000 附近支撑，铜价仍处于探底阶段。 四、玉米期权(C) 1、成交持仓情况 表4.1:玉米期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图4.1:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图4.2:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表4.2:玉米期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表4.3:玉米期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图4.3:玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图4.4:玉米期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 玉米: 【行情复盘】2024年08月08日,玉米主连上涨37，