晨会| 晨会之音-欧线集运

晨会之音 一、走势回顾 本周EC期货盘面整体仍以偏弱为主，远月合约跌幅扩大，2408合约收盘价相较于上周五小幅上涨1.57%，2410周度跌幅7.2%，2412跌幅扩大至18.59%，2502及2504、2506合约的周度跌幅在20%以上。整体市场情绪重新回归悲观，降价逻辑来看，主要是基于船公司的现货运价下调，市场提前交易后续降价的预期，基本面走势主要取决于降价的速率。目前盘面走势更多反应远期运价以较快速率下跌的预期，远月合约多数目前已经回归至5月末水平，与2408价差快速拉大。 月间差套利方面，前期市场关注较多的10-12反套在下跌至288点附近出现了企稳反弹。2408交割价在下周一指数公布后逐渐明晰，近月合约的交易逐渐转至2410合约，8月下及9月运价主要反映在2410合约上。因此2410在跌至前低后，或有所支撑，逐渐回归基本面，2412及更远月的合约交易逻辑仍以预期为主。 二、船司运价报价 线上运价主要关注马士基报价，今日马士基对于8月中的运价报价为4776/7932美元，8月下的运价报价为4454/7420美元。相较于公布初期，8月中运价有小幅上调，但相较于其他船司报价，仍处于偏低的水平，部分船司大柜运价仍维持在8000美元以上，例如达飞、MSC及ONE、中远等。对应的SCFIS指数估值来看，8月上对应指数估值在5200点左右，8月下运价对应指数估值在4850点左右。 三、地缘方面 7月27日至31日，巴勒斯坦有三名重要领导人被以方袭击后死亡，其中7月31日，哈马斯领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗首都德黑兰遭袭身亡。关于此事件的进展，伊朗方如何做出回应，一直是本周关注的焦点，但从本周的伊朗方的相关回应来看，局势暂时未扩大升级。上周美国官员发言表示：伊朗或重新评估是否对以色列发动军事袭击。 8月9日最新消息，卡塔尔、埃及和美国发布联合声明:是时候达成加沙停火协议，并释放人质和囚犯。新一轮的停火协议谈判开始推进，关注事件的进一步进展。 长期来看，大选前大概率无法结束冲突局势，并且美国总统大选的结果将对巴以局势形成完全不同的两条发展路径。如果在总统大选中哈里斯获胜，美国继续约束以色列，则事态难以完全平息。如果特朗普赢得大选，则地缘政治形势走向缓解，因为哈马斯已精锐尽失，难以和以色列周旋，局势会走向以色列的压倒性优势，并且逐渐平息。 四、指数表现 首先来看一下SCFIS的指数表现，8月5日公布的SCFIS欧线指数报6160.75点，环比上周指数下跌1.0%，美西航线跌幅较强，达2.2%，报4056.72点，但下跌速率放缓。欧线指数对应实际成交运价估算为5900/9300美元，仅较上周一指数对应的实际运价估算值下跌100美元左右，远低于部分船司给出的8月运价下跌幅度，由于本期指数代表了7月底及8月初的运价，或7月底运价对指数形成支撑。欧线整体比美线抗跌的原因在于，其在供应增量上远弱于美线，并且从船司利润角度来看，美西航线航程短、利润高，增加运力供给更加有利于业绩提升，因此美西的运价下跌也更快。整体来看，欧线整体的运力供应增量少，基本面目前也主要反映需求端的弱。根据线上运价及SCFI指数，估算得到8月12日公布的SCFIS运价指数区间为[5900,6100]，这也是2408交割价的第一期指数。 8月2日公布的SCFI指数，综合指数环比上期下跌115.20点，报3447.87点;分航线来看，欧洲航线报4907美 元/TEU，环比上期下跌84美元/TEU，跌幅1.68%，对应实际运价略低于5000/9600美元，或5300/9000美元，欧线运价再次出现下跌，但整体下跌的速率仍可控。美西航线环比下跌6.27%，运价整体大幅下跌为主，报6663美 元，这主要与美线增加运力部署较多有关。今日将公布最新一期的SCFI指数，其代表8月中下的订舱价格，希望大家关注指数的更新情况。 分析师：王姝兰 执业资格号：F3080650投资咨询号：Z0018447电话：021-22155616 E-mail：wangshulan@xhqh.net.cn 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。