养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心 作者：王亮亮 从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427 联系方式：010-68578697 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216 联系方式：010-68578922 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 作者：宋从志 从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712 联系方式：18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年08月08日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 豆一：目前基层豆源偏少，但国内大豆拍卖数量较大，对大豆价格形成压制，多空交织，预计小幅震荡为主。 豆二：榨油豆供过于求。我国近期大豆到港量较多，大豆库存和豆粕库存进一步积累。人民币升值使得油厂大豆压榨利润有一定程度的回升，对于豆粕和豆二形成一定的利空影响。目前市场低估值低驱动，暂无明显交易机会； 花生：新季花生种植面积预计同比增加10.36%，至近年高位水平，市场对新季花生存增产预期。产区天气方面，局部产区先旱后涝，对其单产或有小幅不利影响。进口花生处于到港淡季，后续到港量预计仍处于近年同期低位。新季花生上市时间逐步临近，部分持货商有折机出货意愿，现货价格偏弱运行。短期关注产区天气对单产预期的影响、大宗油脂油料价格走势。单边震荡偏空，暂观望，套利10/11或10/01逢低轻仓尝试正套，期价压力位8986-9000，支撑位8500-8600. 豆油:8月国内大豆到港处于近年同期高位，国内豆油延续季节性累库存预期。9-10月大豆到港季节性减少，供给压力减弱。美豆优良率持续高位运行，产区干旱面积占比较低，美豆长势良好，随着天气升水交易时间窗口逐步收窄，美豆丰产预期逐步增强，美豆价格上方仍旧承压。市场预估8月USDA报告预测23/24年度巴西大豆产量1.518亿吨，低于上月预测的1.53亿吨，24/25年度美豆单产52.5蒲/英亩，高于上月预估的52蒲/英亩，期末库存4.65亿蒲，高于上月预估的4.35亿蒲。短期关注13日凌晨USDA报告是否有预期差 、美豆产区天气，产地出口表现。宏观避险情绪降温，前期空单逢低部分或全部止盈离场，支撑关注7200-7230. 菜油：目前国内菜油基本面偏弱，6月份我国菜籽进口约61万吨，远高于往年同期均值水平。国内菜油库存也较高，整体供应较为充足，不建议抄底做多，暂时观望为主。 棕榈油：8月12日将公布MPOB月度供需报告，彭博和路透预估7月份马棕产量环比增加13%至182-183万吨，马棕出口环比增加26 .1%至152万吨，7月末马棕库存预估环比变动不大，为180.8-185万吨，与此相比6月末马棕库存为182.9万吨。产地目前处于供需双旺态势，棕榈油处于季节性增产季，8-10月马棕存累库预期。但三季度印尼南部棕榈油产量或受前期干旱而表现相对较差，印尼棕榈油库存或延续季节性偏低水平。豆棕价差处于低位且豆油供需宽松将使得棕榈油消费受到挤占。短期关注原油价格走势、8月12日报告是否有预期差、产地产量表现。长期来看，印尼官员表示将对更高比例的生物柴油掺混比例进行测试，利多长期生物柴油需求。宏 观避险情绪降温，前期空单逢低部分或全部止盈离场，支撑关注7248-7250. 豆粕：观点暂不变。人民币走强使得进口成本进一步下滑，油厂榨利有所回升，对于01合约盘面与基差均形成一定的利空压制。目前大宗商品系统性下跌，美豆及连粕并未能幸免。国内外大豆市场基本面情况不变。美豆主产区未来两周预计风调雨顺，天气交易驱动不足。国内蛋白粕基本面较为宽松，7-9月大豆进口到港量较多，现货和近月合约继续偏弱走势为主，09合约暂时观望为主。豆粕9-1价差维持低位，反套可考虑继续持有。 菜粕：美豆主产州天气尚可，利多驱动不足，美豆延续偏弱走势。国内菜粕供需基本面较为宽松，盘面空头较为集中，菜粕走势较弱 ，09合约预计继续走弱。 玉米：市场情绪反复，期价表现出一定幅度的向上修正。外盘市场 ，当前市场继续聚焦于旧作的预期修正以及新季天气波动。旧作来看，南美收获顺利，宽松预期延续，新季来看，市场聚焦于天气变化，近期北半球有天气扰动，给市场带来一定支撑，不过美玉米天气表现稳定，市场预期维持震荡偏弱。国内市场来看，外盘重心下移以及替代干扰，构成相对压力，叠加宏观面弱势预期，基本面仍然是有压力的态势，不过经历了利空情绪的持续发酵，期价刷新低点之后，短期情绪或面临降温修正，期价或小幅反弹。操作方面建议观望或者关注远月做空机会。 淀粉：现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，累库表现构成相对压力，期价来看，成本端玉米期价波动反复的情况下，淀粉期价或跟随震荡反复。操作方面建议观望或者关注远月做空机会。 生猪：本周海外衰退逻辑引发国内股市及商品市场大跌，受此拖累生猪期价冲高回落，09合约对现货大幅补涨。生猪现货价格破20元/公斤，周初猪价保持涨势，全国平均价格20.59元/公斤附近，环比上周五涨0.65元/斤，上周屠宰量环比维持低位反弹，绝对水平低仍于去年同期20%左右，8月份上市企业出栏量预计整体增加2%左右，当前北方大雨叠加南方高温，终端需求仍然十分疲弱，供需两端当前呈现双弱，期价对现货升水大幅收窄，宏观情绪偏弱，农产品板块出现集中调整，单边暂时转为观望，买9抛1套利择机离场； 鸡蛋：本周鸡蛋期价高开后迅速低走，期价被农产品系统性大跌拖累。周初鸡蛋现货价格连续上涨，7月末蛋价高位回落后，8月份蛋价可能逐步打开整正旺季，基本面上，当前南方逐步走出梅雨季节 ，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋8月份将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋 价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期季节性淡季低点逐步兑现，现货可能开始阶段性走强，不过需要提防前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，谨慎投资者持有买近抛远正套为主，单边暂时观望。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾3 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料5 （一）日度数据5 （二）周度数据6 三、养殖6 第四部分基本面跟踪图7 一、养殖端（生猪、鸡蛋）7 二、油脂油料9 （一）棕榈油9 （二）豆油11 （三）花生12 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉15 （三）菜系16 （四）豆粕19 第五部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况20 第六部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 。 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一09 东北部分企业竞价销售大豆，对国 产豆价形成利空压制，基层粮源紧俏，主要集中在中游。 4400-4450 4650-4700 区间筑底 多单离场 -- 豆二09 大豆到港量较多，叠加进口大豆拍卖，阶段性供过于求，短期震荡调整为主 3450-3500 3700-3800 震荡筑底 暂时观望 -- 花生10 花生种植面积同比增10.36%产区降水偏多 8500-8640 8986-9000 区间偏空 暂时观望 -- 油脂 豆油09 大豆买船多豆油仍有累库预期美豆长势良好 7200-7220 7866-8000 区间偏弱 空单止盈 -- 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高 8000-8100 8600-8700 震荡 暂时观望 -- 棕榈09 季节性增产马棕仍存累库预期印尼南部棕榈油产量或表现不佳原油大幅回落 7450-7458 8000-8106 区间偏空 空单止盈 -- 蛋白 豆粕09 国内大豆到港量多，大豆及豆粕库存充足，或限制豆粕涨幅。美豆进入天气交易阶段但目前风调雨顺 2900-3000 3350-3400 筑底震荡 暂时观望 -- 菜粕09 供应充足，需求逐步回暖。欧洲菜籽减产叠加加拿大天气逐步恶化预期偏多。 2400-2450 2600-2800 筑底震荡 暂时观望 -- 能量及副产品 玉米09 外盘价格重心下移&前期情绪反映较剧烈 2220-2250 2420-2450 震荡偏强 关注远月做空机会 — 淀粉09 成本玉米震荡反复，现货累库构成 相对压力 2650-2680 2880-2900 震荡偏强 关注远月做空机会 — 养殖 生猪09 供需边际迎来好转 17000-17500 19000-20000 震荡 多单移仓移仓 -- 鸡蛋09 绝对价格偏低，消费旺季 3700-3800 4000-4200 超跌反弹 观望 ☆ 。 ， 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一9-1 165 176 -11 -6.25% 观望 - 豆二9-1 -87 -108 21 -19.44% 观望 - - 花生10-11 158 156 2 1.28% 观望 - - 油脂 豆油9-1 -26 -50 24 -48.00% 观望 - - 菜油9-1 -114 -104 -10 9.62% 观望 - - 棕榈油9-1 160 156 4 2.56% 观望 - - 蛋白 豆粕9-1 -76 -86 10 -11.63% 观望 - -- 菜粕9-1 -32 -40 8 -20.00% 观望 - -- 能量及副产品 玉米9-1 16 6 10 166.67% 观望 — — 淀粉9-1 77 73 4 5.48% 观望 - — 养殖 生猪9-1 405 30 395 .42% 正套逢高止盈离场 1200 ☆ 鸡蛋89正套 251 194 56 28% 正套逢高止盈离场 300 ☆☆ 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 09豆油-棕油 -138 -158 20 -12.66% 暂时观望 - - 09菜油-豆油 625 638 -13 -2.04% 暂时观望 - - 09菜油-棕油 487 480 7 1.46% 暂时观望 - - 蛋白 09豆粕-菜粕 755 722 33 4.57% 观望 700-800 -- 油粕比 09豆类油粕比 2.49 2.49 0.01 0.26% 暂时观望 2.3-2.4 -- 09菜系油粕比 3.61 3.56 0.05 1.38% 逢低做多 3.6-3.8 ☆ 能量及副产品 09淀粉-玉米 427 440 8 1.85% 逢高做空 300-350 ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4640 0 55 94 豆二 4120 0 708 -14 花生 8400 0 -324 74 油脂 豆油 7910 170 352 8 菜油 8170 80 87 -35 棕榈油 7700 20 104 -12 蛋白 豆粕 2930 10 -12 -33 菜粕 2260 0 23 20 能量及副产品 玉米 2380 0 125 16 淀粉 2950 -20 256 16 养殖 生猪 20.41（元/公斤） 0.02（元/公斤） 1650 40 鸡蛋 4.33（元/斤） 0.11（元/斤） 694（元/500kg） 132.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第二部分行情回顾 ） 表4：日度期货行情回顾 版块 品种 收盘价 （元/吨） 涨跌 （元/吨） 涨跌幅 （%） 成交量（手 持仓量（手） 持仓量变化（手） 油料 豆一 4585 3 0.07 51666 79301 -5897 豆二 3539 34 0.97 10680