教培行业最新研究框架20240806

政府发布了“双减”政策，对义务教 育阶段的学科类培训进 行了严格限制，包括停止发放新牌照、禁止 资本化运作、限制培训时间、禁止过度宣传 等。这对整个教培行业 产生了重大影响，导致大量机构退出市场或转型。 政策延续性：政策端对素质教育一直持支持态度，但对高中阶段的 学科培训政策尚未明 确。 牌照发放：学科类培训牌照发放停滞，素质教育牌照发放缓慢，导 致行业准入门槛提高。 2.需求分析教育行业抗周期性强：教育行业受经济周期影响较小，需求持续增 长。 受众群体：主要为 0-22 岁人群，涵盖学前教育、义务教育、高中 教育、职业教育、成人 教育等阶段。 素质教育兴起：学科类培训受限后，素质教育需求快速增长，弥补 了学科教育的空缺。 3.供给分析 1.政策环境双减政策：2021 年 7 月，中国政府发布了“双减”政策，对义务教 育阶段的学科类培训进 行了严格限制，包括停止发放新牌照、禁止资本化运作、限制培训时间、禁止过度宣传 等。这对整个教培行业 产生了重大影响，导致大量机构退出市场或转型。政策延续性：政策端对素质教育一直持支持态度，但对高中阶段的 学科培训政策尚未明 确。牌照发放：学科类培训牌照发放停滞，素质教育牌照发放缓慢，导 致行业准入门槛提高。 2.需求分析教育行业抗周期性强：教育行业受经济周期影响较小，需求持续增 长。 受众群体：主要为 0-22 岁人群，涵盖学前教育、义务教育、高中 教育、职业教育、成人 教育等阶段。 素质教育兴起：学科类培训受限后，素质教育需求快速增长，弥补 了学科教育的空缺。 3.供给分析机构数量大幅减少：双减政策导致学科类培训机构大量关停，供给 出现明显改善。龙头公司转型：新东方、好未来、高途等龙头公司积极转型，转向 素质教育、职业教育、硬件产品、直播带货等方向。 4.主要上市公司业务构成新东方：转型方向包括出国考试培训、成人及大学生国内考试准备 、素质教育、智能学习 系统、东方甄选等。好未来：转型方向包括素质教育、学习内容解决方案、学习技术解 决 方案等。 高途：转型方向包括非学科培训、成人教育、学习服务、学习内容 及数字化学习产品等。 学大教育：转型方向包括职业教育、素质教育、文化服务、高中一 对一、教育教学等。行动教育：专注于企业家管理培训，业务包括公开课、企业内训、 管理咨询、孵化器等。 粉笔：公务员考试培训龙头，以线上培训为主。 华图山景：公务员考试培训龙头，以线下培训为主。 总结 教育行业正经历重大变革，政 策环境、需求结构、供给情况都在发 生改变。龙头公司积极转型，寻找新的增长点。投资 者需要关注政 策变化、行业趋势以及公司转型进展，谨慎做出投资决策。 问答回顾 本次教育行业分析框架讲座的主要内容是什么？ 本次讲座的核心内容是围绕着商贸社服板块中 的教育行 业展开的， 特别是针对其下属子行业的深入剖析以及龙头企业的分析框架。尽 管讲座不会提供最新的数据更新或投资观点，但后续将通过微信电 话预约等方式，定期更 新行业和子公司最新数据。头部教培公司在政策变动下有何反应？政策出台后，诸如新东 方等头部教育公司股价出现大幅波动，但值 得注意的是，这些公司的股价反弹并非源于相 关政策的具体发布， 而是其自身内部转型带来的效益。尽管政策整体仍延续了对素质教 育的支持，但对于高中阶段的规定并未明确提出新的细则。尽管如 此，双减政策实施后，整个教培行业进入调整期，各地逐渐出台细 化标准并严格执行，合规机构得以受益，而合 规化进程加速，使得 部分教培企业能够恢复正常业务运营。 当前教育行业的政策背景及其对行业的影响是什么？ 教育行业受到政策层面的高度影响，尤其是在 2021 年 7 月发布的“ 双减”政策（减轻义务 教育阶段学生作业负担和校外培训负担）中 ，对义务教育阶段的培训产生了巨大影响。该 政策主要包括但不限 于：暂停审批新的教培牌照并强制转型非盈利性机构，禁止学科类 培训机构上市融资和资本运作，限制在法定节假日、休息日和寒暑 假内开展学科培训，并 严格管控广告宣传与课程设置等内容。这些 政策使得原本政策敏感的教育行业面临严重变 革和洗牌。 教育行业为什么具有较强的抗周期能力和长期增长潜力？ 教育行业基于其内在特性具备强大的抗周期能力。通过对英国和美 国的数据分析得出结 论，即在经济不景气时，人们更倾向于选择教 育来提高技能并降低成本。而在过去的二十 多年里，无论全球经济 处于上升期还是衰退期，教育行业始终保持持续的增长态势，尤其 是与消费者价格指数（CPI）相比，其价格上涨速度始终名列前茅 。教育行业的主要受众 群体是谁？ 教育行业的受众主要集中在 0 至 22 岁的年龄段内，涵盖了学前教育 阶段的早教及幼儿 园，义务教育阶段的小学至初中，以及高中和职 业教育阶段，如职业学校和本科及以上层 次。此外，公务员考试培 训也是该行业的重要细分市场之一。 当前教育行业市场规模及其发展趋势如何？ 截至 2020 年，中国的教育市场规模主要包括学历教育（公办及民 办幼儿园、中小学、高 等教育）和个人培训、企业培训和 K12 培训 等多个板块。其中，K12 培训在双减政策实施前后发生了重大变化 ，尽管学科培训受到了严格限制，但素质教育行业却迎来了快速发 展机遇。根据预期，2022 年前 K12 学科培训市场规模可达 6000 亿 元，而目前这一部分需求转移到了素质教育领域，使得后者年化增 速呈现两位数以上的增长趋势。 优质教育资源为何始终稀缺且需求刚性？ 尽管新生儿数量已低于大学生毕业人数，但如果假设所有孩子都能 上本科读大学，仍无法 满足家长对优质教育资源的需求。例如，以 2019 年 985 大学录取率为基准计算，全国适 龄青少年约有 1700 万 人，而最终能进入 985 大学就读的学生仅为总数的约 20 万。这种情 况下，即使绝大部分适龄群体都能获取高等教育机会，但仍有超过 六成的人无法进入 本科院校，尤其是顶尖名校。因此，无论整体环境如何变迁，家长对于提供优质教育的知 识体系的需求始终 保持刚 性。 当前及未来几年中小学生入学人数趋势及高等教育招生与毕业生差 距预测？ 根据出生人口高峰期的影响，2011-2016 年间出生的孩子目前正进 入小学阶段，导致近年来小学生入学人数有所下降。然而，考虑到 高中及本科阶段可能仍然存在一定的人口红 利，尤其是在考虑高校 招生人数与毕业人数之间的差额时，预计未来高等教育招生数量仍 有一定上升空间。尽管如此，教育资源筛选的比例较高，升学竞争 激烈，使得家长们对 更高层次教育的需求依然强烈。 当前中国教育市场现状及素质教育市场规模增长情况？ 尽管 2023 年人均教育文化娱乐消费支出较 2019 年有所提升，反映 了教育领域的刚性需 求增强，但由于学科教育培训的大幅减少，素 质教育市场却呈现出明显的补位现象。根据 数据，自 2018 年至 2023 年间，中国素质教育市场规模从 2561 亿元增长至 4787 亿元，年复合增长率约为 18%。这一趋势表明，在当前教培市场压力下， 更多机构开始转向素质 教育的发展方向，并通过在线或线下模式提 供个性化和多元化的教育服务。 教培行业在“双减”政策影响下供给端的变化及头部企业转型策略 ？随着“双减”政策的实 施，线下教培机构受到巨大冲击，线下压减 率达到 96%，线上培训机构则减少了约 87%。而非学科教培机构（ 如编程、美术等）的牌照审批并未停止。面对供过于求的局面，头 部公司纷纷调整战略，将原有 K-12 学科培训资源转化为素质教育 服务，部分公司甚至选 择转型职业教育，利用科技手段（如 pad 等 ）提供定制化学习方案，同时涉足直播带货领 域。尽管面临诸多挑 战，但经过这一系列转型后，许多头部公司如新东方业绩实现了明 显增长，展现出良好的市场适应能力和转型成效。 新东方转型后的业务结构如何？高途转型后的业务构成是什么？ 新东方当前的业务结构分 为几大板块。首先，出国考试培训和出国 咨询业务因低龄化而保持高速增长；其次，成人 及大学生国内考试准备业务已提前转型并实现复苏；再者，教育新业务主要包括非学 科 辅导业务（即素质教育）和智能学习系统，其中智能学习系统主 要通过 pad 出租的方式，对家长来说负担较轻，增长迅速。此外， 还有东方甄选这一新业务。高途于双减后停止学 科辅导业务，并关 闭了十个运营中心。目前，其收入主要来自学习服务（非学科培训 和 成人教育）以及数字化学习产品。尽管在 2022 财年实现了扭亏 为盈，但新的业务转型仍 在初期阶段，盈利状况尚未清晰展现。 昂立教育转型后的业务重点是什么？ 昂立教育在双减政策下逐渐转向非学科教育培训，业务覆盖从幼儿 到高中各个年龄段，提 供语言科学、艺术等多个方向的素质教育培 训，并调整了股东结构。好未来在双减前后的 情况如何？ 好未来在双减前与新东方齐名，但受政策影响，如今处于恢复期， 营收仍在下降通道，净 利润亏损但幅度收窄。相较于新东方，好未 来在硬件投入较大，且转型素质教育面临一定 挑战。其转型后的业 务涵盖素质教育、学习内容解决方案以及学习技术解决方案三个方 面，并在智能书籍、移动应用 等项目上有积极探索。 学大教育转型后的主要方向有哪些？ 学大教育停止高中一对一业务后，逐步转向职业教育、素质教育以 及文化服务等领域，并 开始探索中职培训业务。其今年中报预告显 示增长前景乐观，预计增速强劲。 斗鱼直播电商转型的具体策略是什么？ 斗鱼在双减政策下，转型至直播电商领域，并积极布局市场。由于 其仍在许多公募基金的 投资组合中，此处并未详述。 思考乐和卓越教育各自的业务特点及其相互关系如何？ 思考乐和卓越教育都推出了多项非学科业务，前者以深圳为主攻市 场，后者则在广州主 打。两者在业务结构上较为相似，但卓越教育 将大量持牌机构剥离至非营利性机构，后期 有望重新整合纳入体内 。两公司在资源互补的情况下未直接竞争，各自在原有城市基础上 寻求扩张。这家公司的主要服务对象是谁？该公司的主营业务有哪些部分组成 ？ 该 公 司主要服务于年创收约三亿的企业家群体，代表着中国高净值 人群的消费能力和消费意 愿。公司的业务主要包括公开课、企业内 训和管理咨询服务。其中公开课是业务中的主导 部分，而企业内训 则主要面向大型企业和孵化器，占比相对较小。 公司的业务有何顺周期性和逆周期性特征？ 企业的支付环节具有顺周期性特点，即在经济景气时，企业对于 EMBAMBA 培训课程的需 求增强，从而带来报名人数的增长。另一 方面，成人教育业务也表现出一定的逆周期性，当市场供给较少时 ，人们对培训的需求更加强烈，此时经济成本较低，进而促进培训 需 求上升。 公司订单转化成实际收入与利润的时间周期是多久？ 公司的订单转化为实际收入并产生利润的过程大约需要半年至一年 半左右的时间。粉底公司在公务员考试培训领域有何地位及经营模式是什么？ 粉底是线上公务员考试培训 领域的龙头，成立于 2015 年，在疫情 期间凭借其线上化办学优势市占率明显增长。公司 产品分为基础在 线课程和精品小班课两类，通过基础课程吸引流量，再通过精品小 班课 提供更高效率的培训服务。华东山景和华图在公务员考试培训领域的竞争态势如何？华东山景作为线下公务员考试培训领域的龙头，通过改革成功转型 为龙头，其线下培训体 系较为完善。而华图则是逐步通过控股上市 公司的方式将其业务引入资本市场，成为目前 的线下龙头。两者均 受到市场竞争结构的影响，短期内可能存在一定压力。 机构数量大幅减少：双减政策导致学科类培训机构大量关停，供给 出现明显改善。龙头公司转型：新东方、好未来、高途等龙头公司积极转型，转向 素质教育、职业教育、硬件产品、直播带货等方向。4.主要上市公司业务构成新东方：转型方向包括出国考试培训、成人及大学生国内考试准备 、素质教育、智能学习 系统、东方甄选等。 好未来：转型方向包括素质教育、学习内容解决方案、学习技术解 决方案等。