公司业绩与分红策略概述
业绩表现：
- 2024年上半年：公司收入录得2.6亿元人民币，同比下降26.4%，归母净利润为4072万元，下降45.6%，扣非净利润为3656万元，减少50.2%。单季度（第二季度）收入1.8亿元，下降35.6%，归母净利润为3591万元，下滑52.2%，扣非净利润为3503万元，减少52.1%。
- 分红意愿：公司宣布每10股派息3元，对应现金股利总额6778万元，占母公司与合并报表中可供分配利润的96%，当期分红率为166%，显示出相对积极的分红策略。
业务挑战与调整：
- 展会活动调整：部分国家的展会被合并至下半年举办，全年在4个国家共举办了6场展会，相比前一年的8个国家9场展会有所减少。然而，单展规模的扩大带来了规模经济效应，上半年毛利率提升至54.2%，其中自办展毛利率达到55.1%。
- 价格变动：平均单展位收入从去年的6.5万元以上降至不足6万元，主要原因是出境人员费用的下降。
合同负债与展望：
- 合同负债稳定：截至2024年中期，合同负债总额为1.67亿元人民币，与上年同期基本持平。这一情况反映了展会销售的结构性影响，包括展会举办时间的变化、企业付费行为的变化，以及自有品牌自办展合同金额的增长趋势。
- 下半年展望：考虑到今年行业环境的变化，即企业出海需求保持不变但支出更为精细，以及行业展位供给端的扩张，预计自有品牌自办展的合同金额将持续增长。
激励措施与战略方向：
- 深耕专业展：公司致力于通过转型至专业展览并利用数字化技术提升效率，取得初步成果，如VIP客户复购率提升至35%，下半年展会的VIP独立企业复购率达到近60%。
- 股权激励：启动了为期三年的限制性股票激励计划，覆盖206名员工，以促进员工积极性，并设定3年净利润复合增长率（CAGR）不低于20%的解锁条件。
风险因素：
- 国际关系变动、展会效果不及预期、政府补贴变动等不确定性因素存在。
投资建议：
- 考虑到印度签证办理的难度以及行业供需环境的变化，预计2024-2026年的归母净利润分别为2.29亿、2.93亿、3.51亿元人民币，对应的动态市盈率为15倍、12倍、10倍。
- 公司作为境外自办展领域的领军者，凭借在阿联酋等地的深厚经验，受益于一带一路与RCEP国家的出口机遇。维持其“优于大市”的评级，关注下半年旺季的表现。
