工程机械行业点评报告：7月挖机内销持续景气，代理商中挖预期有所改善

7月挖机市场继续改善，装载机销售景气度大幅提升。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计数据，2024年7月销售各类挖掘机13690台，同比增长8.6%，增速较上月增加3.3pct。其中国内6234台，同比增长21.9%，超过此前CME预测的17%。在设备换新需求以及部分政策法规干预下，国内挖掘机销量的复苏态势在7月得以延续。出口7456台，同比下降0.5%，降幅大幅收窄。2024年前7月，共销售挖掘机116903台，同比下降3.7%。其中国内59641台，同比增长6.2%；出口57262台，同比下降12.3%。装载机方面，2024年7月销售各类装载机8379台，同比增长27.1%，增速继续提升。其中国内市场销量4439台，同比增长24.7%，增幅进一步扩大；出口销量3940台，同比增长30.1%，增幅继续扩大。2024年前7月，共销售各类装载机65397台，同比增长3.5%，同比转正后继续增加。其中国内市场销量33352台，同比下降0.4%，降幅持续收窄；出口销量32045台，同比增长7.84%。2024年7月销售电动装载机1317台，电动化率达15.7%，其中3吨8台，5吨1056台，6吨235台，7吨16台，8吨2台。 7月中挖预期改善，行业开工率、回款率小幅复苏。据今日工程机械调研数据，分别有61.1%和22.2%的代理商预计7月国内挖掘机市场同比下滑和增长，比上月增加2.93pct、减少1.42pct，与市场实际销售情况趋势不同。小挖市场预期延续了改善趋势，33.3%的代理商预计7月小挖市场会同比增长，比上月增加2.4pct；中挖市场大概率已经过此轮下行周期的底部，分别有18.5%和16.7%的代理商预计同比持平和增长，比上月增加0.3、11.2pct；大挖市场的预期小幅好转，分别有20.4%和13.0%的代理商预计同比持平和增长，比上月增加5.8和2.1pct。开工率方面，7月上旬高开工率（70%以上）占比较上年同期增加1.8pct，中高开工率（50%~70%）占比增加8.5pct，低开工率（40%以下）比上年同期减少了14.5pct，中低开工率（40%~50%）占比较上年同期增加了4.2pct。 7月上旬，被调研代理商平均库存量较上月降低3.9%。2024年6月底，客户设备工程的平均回款率是47.1%，比5月底改善1.6pct。 上半年出口额同比增长6.4%，中东、南美维持高增。据中国工程机械工业协会数据，2024年6月我国工程机械进出口贸易额为48.5亿美元，同比增长5.4%，增长幅度进一步扩大。进口额2.0亿美元，同比下降13.7%；出口额46.5亿美元，同比增长6.4%。分区域看，俄罗斯、美国、印度尼西亚分别以31.0、20.0、10.7亿美元位列出口额前三位，同比分别下滑-8.13%、-11.1%、-18.0%。 本月出口马来西亚同比增长170%，领先与其他国家，此外对阿联酋、巴西、沙特阿拉伯的出口额增速保持高速增长，分别同比增长72.8%、50.6%、38.7%。 投资建议：内销方面，挖掘机市场在今年3月开始持续改善，7月的销售数据再次证明了这一趋势。行业内对中挖预期出现改善，考虑到本轮下行周期中挖回调幅度更大，预计后续有望筑底反弹。未来设备更新的刚性需求以及政策法规的干预将继续推动国内挖掘机市场的复苏。出口方面，在低基数的背景下，7月挖掘机出口同比降幅已明显收窄，装载机的出口同比增长较大，表明中国工程机械在国际市场上仍有一定的竞争力，预计未来出口市场将继续保持增长。在政策方面，万亿国债财政资金的陆续投放将为基建项目提供充足的资金支持，进一步拉动工程机械市场的需求。各地推出的地产政策将进一步推动工程机械需求。杭州、西安全面取消住房限购，北京、深圳、南京等地也出台了优化购房和落户政策。这些措施有望提振下游房地产市场，增加对工程机械的需求。此外，大规模设备更新行动持续落实，有望加速2016年以来积累的设备更新需求释放。日前，上海推出设备更新补贴细则，存量国二设备更换新能源工程机械产品享受补贴，补贴力度较高，有望进一步刺激终端客户换机需求。 推荐三一重工、恒立液压、中联重科，建议关注柳工、徐工机械等。 风险提示：国内经济复苏趋缓；市场竞争加剧；原材料价格波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、工程机械主要产品销量 （一）挖掘机 图表1 2 016~2024M7 中国挖掘机月度销量（台） 图表2 2 016~2024M7 中国挖掘机年度销量（台） 图表3 2 016~2024M7 中国挖掘机销量及同比变化（台） 图表4 2 016~2024M7 中国挖掘机月度内销销量（台） 图表5 2 016~2024M7 中国挖掘机年度内销销量（台） 图表6 2 016~2024M7 中国挖掘机内销销量及同比变化（台） 图表7 2 016~2024M7 中国挖掘机月度出口销量（台） 图表8 2 016~2024M7 中国挖掘机年度出口销量（台） 图表9 2 016~2024M7 中国挖掘机出口销量及同比变化（台） （二）装载机 图表10 2016~ 2024M7 中国装载机月度销量（台） 图表11 2016~2024M7 中国装载机年度销量（台） 图表12 2016~2024M7 中国装载机月度内销销量（台） 图表13 2016~2024M7 中国装载机年度内销销量（台） 图表14 2016~2024M7 中国装载机月度出口销量（台） 图表15 2016~2024M7 中国装载机年度出口销量（台） 图表16 2022~ 2024M7 中国电动装载机月度销量及同比变化 二、工程机械相关行业数据 （一）行业景气度 图表17 2016 ~2024M6 中国小松挖掘机月度开机小时数（时） 图表18 2016~2024M6 中国小松挖掘机年度开机小时数（时） 图表19 2016~2024M6 庞源租赁月度吨米利用率 图表20 2016~2024M6 庞源租赁年度平均吨米利用率 （二）地产基建 图表21 2007~2024Q2新增中长期人民币贷款及中国挖掘机内销销量累计同比 图表22 2007~2024M6 房屋新开工累计面积及中国挖掘机内销6个月平均销量同比 图表23 2007~2024M6 中国基础设施建设固定资产投资完成额累计同比 三、工程机械出口 图表24 2 016~2024M6 中国工程机械月度出口额（亿美元） 图表25 2016~2024M6 中国工程机械年度出口额（亿美元） 图表 262024M 1~M6工程机械产品进出口分类汇总表 图表 272024M 1~M6中国工程机械出口Top20国家出口额及同比变化 图表28 2023年中国挖掘机、装载机主要出口国家出口额（亿美元）