工业硅策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究见微知著 工业硅策略周报 2024年8月4日 工业硅：成交停滞，延续探底 总结 1、供给：据百川，工业硅周度产量环比减少1760吨至10.28万吨，周度开炉数量减11台至409台，开炉率下滑1.5%至55.8%。云南硅厂开始观望烤炉停产，四川硅厂进入开一停一的生产节奏，421仍有产出、不通氧553维持停产。西北硅厂成本倒挂、开始规模检修停产，两个计划投产项目继续推迟。广西、重庆、甘肃、青海等非主产地大规模减产。 2、需求：有机硅周度价格持稳在12900-13900元/吨，随着预售单交付进入尾声、有机硅厂商陆续宣布上调报价，但市场供需矛盾仍显尖锐，终端疲弱下游接受度存疑。多晶硅周度价格持稳在3.4万元/吨，硅料价格底部持稳，硅片厂多有原料库存、采购稍显乏力、新订单以小单为主，晶硅目前检修规模继续扩大。DMC周度产量环比增加700吨至4.42万吨，多晶硅周度产量环比下滑2650吨至3.5万吨3、库存：交易所库存周度整体累库2465吨至33.65万吨。工业硅社库周度累库2850吨至23.45万吨，其中厂库累库2850吨至12.25万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在4.1万吨，天津港持稳在3.8万吨，昆明港持稳在3.3万吨。 4.观点：随着硅厂规模性停止报价、现货成交停滞，仍维持生产硅厂大多为已提前锁定远期套保或前期订单仍未完成的企业。仓单作为当前货源主要消化方式，持续向远月不断移仓，放大远月集中注销隐忧。随着更多硅厂进入停炉检修节奏中，拥有成本优势硅厂仍选择让利降价，削弱硅厂减产和持货商挺价的力度，现货由升水转为贴水，预计硅价下调有限、上行无力、或延续探底。阶段关注基差走弱和11-12价差收窄情况。 工业硅：成交停滞，延续探底 目录 1、期货价格：震荡偏弱，2日主力2409收于10315元/吨，周度跌幅0.6%。 2、现货价格：延续回调，百川参考均价为12062元/吨，周度下调133元/吨。其中不通氧下跌50元/吨至 11450元/吨，通氧553下跌200元/吨至11700元/吨，421#下跌150元/吨至12250元/吨。 3、价差：本周553牌间价差收窄，高低牌号价差走扩，553地域价差持稳，421地域价差走扩。 4、供应：据百川，工业硅周度产量环比减少1760吨至10.28万吨，周度开炉数量减11台至409台，开炉率下滑1.5%至55.8%。 5、需求：DMC周度产量环比增加700吨至4.42万吨，多晶硅周度产量环比下滑2650吨至3.5万吨。 6、库存：交易所库存周度整体累库2465吨至33.65万吨。工业硅社库周度累库2850吨至23.45万吨，其中厂库累库2850吨至12.25万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在4.1万吨，天津港持稳在3.8万吨，昆明港持稳在3.3万吨。 19000 工业硅主力 SI00.GFE SI01.GFE SI02.GFE 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 图表1：工业硅期货价格（单位：元/吨） 资料来源：ifind，GFE，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/7/26 2024/8/2 涨跌 涨跌幅 工业硅主力 10380 10315 -65 -0.63% 工业硅近月 10315 10275 -40 -0.4% 近月-主力 -65 -40 25 - 单位：元/吨 2024/7/26 2024/8/2 涨跌 涨跌幅 工业硅连一 10380 10315 -65 -0.6% 工业硅连二 10445 10355 -90 -0.9% 连一-连二 -65 -40 25 - 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 38000 33000 28000 23000 18000 13000 8000 图表2：工业硅价格（单位：元/吨） 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/7/26 2024/8/2 涨跌 涨跌幅 不通氧553# 11500 11450 -50 -0.4% 通氧553# 11900 11700 -200 -1.7% 421# 12400 12250 -150 -1.2% 4000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2000 2019年 2020年 2021年 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 图表3：421#-553#牌号价差（单位：元/吨）图表4：通氧553#-不通氧553#牌号价差（单位：元/吨） 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/7/26 2024/8/2 涨跌 涨跌幅 通氧553#-不通氧553# 400 250 -150 -37.5% 421#-通氧553# 500 550 50 10.0% 单位：元/吨 2024/7/26 2024/8/2 涨跌 涨跌幅 通氧553#天津港-昆明港 100 100 0 0.0% 421#天津港-昆明港 50 100 50 100.0% 2024/7/26 2024/8/2 涨跌 图表5：期现价差（单位：元/吨） 期货结算价（元/吨） SIZL.GFE 10380 10315 -65 SI00.GFE 10315 10275 -40 不通氧553#硅(华东) 11650 11650 0 不通氧553#硅(黄埔港) 11550 11550 0 不通氧553#现货价格 不通氧553#硅(天津港) 11600 11600 0 （元/吨） 不通氧553#硅(昆明) 11550 11550 0 不通氧553#硅(四川) 11350 11350 0 不通氧553#硅(上海) 12350 12350 0 26000现货升贴水 最低交割品价格 1000 通氧553#硅(华东) 11800 11750 -50 通氧553#硅(黄埔港) 11800 11750 -50 通氧553#现货价格 通氧553#硅(天津港) 11700 11650 -50 24000 500 （元/吨） 通氧553#硅(昆明) 11850 11850 0 通氧553#硅(新疆) 11400 11300 -100 22000 421#硅(华东) 12350 12300 -50 421#硅(有机硅用,华东) 12900 12800 -100 0 421#硅(黄埔港) 12450 12450 0 20000 -500 421#现货价格（元/吨） 421#硅(天津港) 12350 12300 -50 421#硅(昆明) 12500 12500 0 421#硅(有机硅用,昆明) 12900 12900 0 18000 421#硅(四川) 12750 12750 0 421#硅(新疆) 12250 12150 100 -1000 421#-不通氧553#/421#-通氧553# 700/550 650/550 50/0 1600014000 -1500 按照广期所替代交割品价差：#421升水2000元/吨；地区间价差：无锡、杭州为基准交割区域，天津贴水100元/吨，广州贴水150元/吨，昆明贴水500元/吨，乌鲁木齐贴水700元/吨等设定 12000 -2000 不通氧553#硅(华东) 11650 11650 0 不通氧553#硅(黄埔港) 11500 11500 0 不通氧553#现货价格 不通氧553#硅(天津港) 11550 11550 0 （元/吨） 不通氧553#硅(昆明) 11150 11150 0 10000 -2500 不通氧553#硅(四川) 11100 11100 0 421#硅(华东) 10350 10300 -50 421#硅(有机硅用,华东) 10900 10800 -100 421#硅(黄埔港) 10600 10600 0 421#现货价格 421#硅(天津港) 10450 10400 -50 （元/吨） 421#硅(昆明) 11000 11000 0 421#硅(有机硅用,昆明) 11400 11400 0 421#硅(四川) 11300 11300 0 资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所 421#硅(新疆) 11000 10900 100 当前最低交割品价格 10350 10300 -50 现货升贴水 35 25 -10 图表6：硅石价格（单位：元/吨）图表7：精煤价格（单位：元/吨） 4000 硅煤贵州 硅煤宁夏 硅煤陕西 硅煤新疆 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表8：金属硅主产地行业电价（单位：元/度） 地区 2024年7月 2024年6月 2024年5月 2024年4月 黑龙江 0.42 0.42 0.42 0.42 吉林 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 辽宁 0.3 0.3 0.3 0.3 内蒙古 0.41-0.45 0.41-0.45 0.41-0.45 0.45 新疆 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 青海 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 甘肃 0.5 0.5 0.5 0.5 宁夏 0.52 0.52 0.52 0.52 云南 0.35-0.38 0.47-0.51 0.53-0.56 0.53-0.56 云南 0.36-0.40 0.48-0.50 0.50-0.54 0.50-0.54 云南 0.31-0.35 0.40-0.43 0.48-0.53 0.48-0.55 贵州 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 四川 0.35-0.37 0.38-0.40 0.45-0.53 0.59-0.65 四川 0.36-0.40 0.40-0.43 0.50-0.55 0.53-0.65 四川 0.35-0.38 0.35-0.40 0.45-0.50 0.56-0.64 四川 0.35-0.38 0.35-0.40 0.45-0.50 0.53-0.59 重庆 0.45 0.45-0.50 0.45-0.50 0.45-0.50 湖南 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 湖南 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 湖南 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 福建 0.6-0.7 0.6-0.7 0.6-0.7 0.6-0.7 广西 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表9：工业硅行业成本结构图表10：工业硅行业成本利润模型（单位：元/吨） 类别 单耗/t 电力成本 电力/kWh 13500 原料成本 硅石/t 3 石油焦/t 0.6 精煤/t 1.5 木片/t 0.3 电极/t 0.1 其他 1 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表11：工业硅主产地成本（单位：元/吨）图表12：工业硅主产地利润（单位：元/吨） 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 四川成本 新疆成本 云南成本 10000 四川毛利润 新疆毛利润 云南毛利润 8000 6000 4000 2000 0 -2000 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 陕西 13 2 3 -1 其他地区吉林 江西 河南 辽 图表13：工业硅分省份周度开炉情况（单位：