2024H1业绩点评：单季净利率历史新高

九号公司2024H1业绩点评

公司概况与评级

九号公司（股票代码：689009）发布了2024年第二季度及上半年的业绩报告，其投资评级被维持为“买入”。报告日期为2024年8月7日。

关键数据概览

• 收盘价：44.58元人民币
• 近12个月最高/最低：44.60元/22.86元
• 总股本：72百万股
• 流通股本：55百万股
• 流通股比例：76.25%
• 总市值：319亿元人民币
• 流通市值：244亿元人民币

主要观点与分析

• 收入增长：全品类产品放量推动收入大幅增长。

  • 两轮车：第二季度收入21.9亿元，销售额和销售量分别同比增长113%和120%，平均售价为2806元（同比下降96元，环比下降48元）。门店数量达到6200家，预计单店销量同比增加约30%。
  • 滑板车：第二季度增速加速，自有品牌收入7.3亿元，销售额和销售量分别同比增长28%和35%，平均单价略有下降。
  • 全地形车：第二季度增速稳定，收入2.9亿元，销售额、销售量、单价分别增长71%、40%、22%，受益于新产品赛格威UT10的增长和美国市场的拓展。
  • 割草机：第二季度收入2.7亿元，同比增长356%，主要得益于二代产品的放量。

• 利润表现：各产品线毛利率均有显著提升。

  • 第二季度毛利率为30.4%，较去年同期增长3.1个百分点，上半年整体毛利率为30.5%，同比增长2.8个百分点。
  • 滑板车、两轮车、机器人、全地形车的毛利率分别提高了4.3、3.0、3.1、1.4个百分点。

• 费用控制与效率提升：规模效应持续显现，各项费用率有所调整。

  • 第二季度净利率达11.2%，较去年同期提高3.7个百分点。销售、管理、研发、财务费用率分别下降1.6、2.2、1.6、5.6个百分点，有效抵消了汇兑收益减少的影响。

• 投资建议：

  • 短期看：第三季度关注两轮车的盈利弹性。
  • 长期展望：预计2024-2026年收入将分别增长31.4%、24.4%、20.1%，净利润同比分别增长88%、25%、23%。
  • 估值：调整后的盈利预测显示，公司估值具有吸引力，维持“买入”评级。

• 风险提示：行业景气度波动、竞争加剧、新品推出不及预期。

重要财务指标与预测

• 关键财务指标（2023A、2024E、2025E、2026E）覆盖了营业收入、净利润、毛利率、ROE、每股收益、P/E、P/B、EV/EBITDA等指标，展现了公司的盈利能力、成长性和估值水平。

结论

九号公司在2024H1实现了强劲的业绩增长，特别是两轮车和全地形车等核心产品线的销售收入和利润贡献显著提升，展现出公司在多元化战略下的良好执行力。随着成本控制和效率提升的持续优化，公司有望保持稳健的增长态势。综合考虑其市场地位、增长潜力以及估值水平，维持“买入”评级。