公司事件点评报告：产销量创历史新高，2024H1业绩预告高增长

赛轮轮胎公司事件点评报告

业绩高增长与产销量创新高

• 公司简介：赛轮轮胎在2024年上半财年实现了历史性的业绩增长，预计归母净利润在21.2亿至21.8亿人民币之间，同比增加102.68%至108.41%；扣非归母净利润预计在20.30亿至20.90亿人民币，同比增加79.01%至84.30%。
• 产销量分析：全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史新高，国内及国外销量同比增长均超过30%，其中高毛利产品增幅更为显著，推动净利润大幅增长。

成本压力缓解与盈利展望

• 成本影响：2024年第二季度，轮胎主要原材料价格出现上涨，但整体价格趋势呈现下行。截至7月9日，中国天然橡胶和顺丁橡胶现货价格较6月底略有下降，INE集运指数也出现大幅下滑，预示着未来成本压力将有所缓解。
• 盈利提升预期：随着原材料和集运成本的降低，预计第三季度公司的盈利能力将进一步提升。

全球化战略与产能扩张

• 产能布局：通过在全球各地（包括柬埔寨、越南、墨西哥和印度尼西亚）建立生产基地，赛轮轮胎持续优化全球化生产网络，以应对国际贸易环境的不确定性，增强供应链灵活性和市场覆盖。
• 新增产能：公司计划在墨西哥和印度尼西亚继续扩大生产规模，以满足全球市场需求的增长，同时利用当地资源和成本优势。

财务预测与评级维持

• 收入预测：预计2024年至2026年的收入分别为328.8亿、381.6亿和411.5亿人民币。
• 盈利预测：预计2024年至2026年的归母净利润分别为40.49亿、48.84亿和54.72亿人民币，摊薄每股收益分别为1.23、1.49和1.66元人民币。
• 估值与评级：基于当前股价，PE分别为11.6、9.6和8.6倍，维持“买入”投资评级。

风险考量

• 经济下行风险：全球经济形势的不确定性可能影响轮胎市场需求。
• 产品价格波动：原材料价格波动可能影响公司成本控制和利润空间。
• 项目执行风险：全球化产能扩张项目的顺利实施存在不确定性。
• 环保政策限制：环保法规的变化可能影响公司的运营成本和生产效率。
• 下游需求不足：汽车市场或相关行业的减速可能减少轮胎的需求量。

总结

赛轮轮胎凭借其全球化战略、技术创新和品牌建设，实现了业绩的高速增长和产销量的创新高。通过优化成本结构和扩大产能，公司展现出强劲的盈利能力和持续增长潜力。然而，面对经济、政策和市场风险，公司仍需谨慎管理，确保长期稳定发展。