2024年7月进出口数据点评

2024年08月07日 固定收益类●证券研究报告 2024年7月进出口数据点评 事件点评 投资要点以美元计价，2024年7月出口金额同比7%，低于万得一致预期9.54%，前值为8.60%（2024年6月同比）；7月进口金额同比7.2%，高于万得一致预期2.99%，前值为-2.30%。出口方面分量价来看，7月主要出口商品受数量影响更大。南华综合指数与出口价格指数(HS2)相关性较强，2024年7月南华综合指数由连续两个月下跌。PMI新出口订单与出口数量同比指数(HS2)相关性较强，7月PMI新订单为48.50较上月小幅增加0.20。分地区看，7月对主要生产国家或地区出口增速较6月继续回落：对韩出口增速下降3.3pct至0.8%，对日出口增速下降6.9pct至-6.0%，对东盟出口增速下降2.9pct至12.2%，其中对越南小幅增加0.9pct至20.9%，对马来西亚、泰国、新加坡、印度尼西亚、菲律宾分别下降4.8pct、2.4pct、3.5pct、5.9pct、14.8pct至13.3%、14.0%、-5.1%、18.0%、5.3%。对主要消费品国家或地区出口增速较上月进一步回升，对美出口增速增加1.5pct至8.1%，对欧盟出口增速增加3.9pct至8.0%，对英国减少10.2pct至-1.9%，对俄罗斯减少6.3pct至-2.8%。7月出口低于预期同时增速较6月回落，考虑到去年同期低基数，未来压力不容乐观。分商品看，劳密产品继续转冷，塑料制品、箱包、纺织物、服装分别下降6.05pct、8.58pct、2.39pct、2.62pct。机电产品维持高景气度增加2.48pct至9.97%。通用机械设备、自动数据处理设备、手机、家电、音视频设备同比增速分别为14.73%、19.30%、5.04%、17.18%、5.44%继续保持高增。汽车、船舶出口增速分别增加1.22pct、1.01pct至13.81%、54.80%。全球半导体周期上行、海外通胀暂时回落部分国家开启降息对需求形成刺激以及政策不确定性下的抢出口效应持续仍对7月出口形成了一定支撑，而出口产品结构持续优化提升才是未来出口韧性的根本所在。运价方面，7月市场继续走强，除东西非和波红航线外其余各线路月末运价指数均较月初上涨，但增长多集中于上半月，下旬涨势减弱指数基本持平甚至回落。一方面，海外经济体基本面回暖根基不稳定，PMI下降制造业疲软拖累复苏动能走弱；另一方面，全球贸易政策不确定性的风险短期内难以消除。7月进口大幅超出市场预期，量价共同推动下，多数商品进口增速均较6月增长。具体而言，农产品、粮食、食用植物油分别增加9.16pct、3.20pct、10.80pct，大宗商品铁矿砂、铜矿砂、煤及褐煤、原油、成品油分别增加7.99pct、12.52pct、20.81pct、7.67pct、13.24pct至10.77%、26.94%、17.40%、7.87%、-3.44%。机电产品进口大增15.42pct至15.19%，半导体、集成电路分别增加20.37pct、15.03pct至14.14%、14.93%。但应当注意到，7月的进口改善，有油价下行、去年同期低基数等因素，亦有拜登政府计划进一步加码芯片制裁导致企业提前囤积芯片的影响，而内需对进口的掣肘仍有赖于国内政策发力。7月美国ISM、欧元区、日本、韩国制造业PMI分别为46.80、45.80、49.10、51.40，除欧元区持平外其余各国均较6月下降，全球制造业对经济的拖累正在持续加大。 合并来看，近期公布的数据基本平稳，稍弱于我们的预期，后续走势不确定性增加。 分析师牛逸 SAC执业证书编号：S0910523040001niuyi@huajinsc.cn 相关报告ESG市场跟踪双周报（2024.7.23-2024.8.5）-电解铝行业节能降碳专项行动计划发布2024.8.52024年7月信用债市场跟踪2024.8.2广西经济债务分析展望2024.7.26ESG市场跟踪双周报（2024.7.9-2024.7.22）-煤电低碳化改造方案出炉，能源企业积极布局三大技术路线2024.7.22地方债发行计划半月报-2024年三季度地方债发行计划已披露27507亿元2024.7.16 随着地缘政治变化波动可能进一步加剧，外需对出口的支撑很难提升，重点关注国内政策是否能够发力实现内需改善。继续维持出口增速边际企稳、全年实现小幅增长的判断不变。 风险提示：经济失速下滑、政策超预期宽松 图1：2024年7月进出口金额同比7.10% 资料来源：Wind，华金证券研究所 图2：2024年7月出口数据分地区（%） 资料来源：Wind，华金证券研究所 图3：2024年7月出口数据分产品 资料来源：Wind，华金证券研究所 风险提示： 1、经济失速下滑 2、政策超预期宽松 分析师声明 牛逸声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司办公地址： 上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层 北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层 深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话：021-20655588 网址：www.huajinsc.cn