中微公司原文

发言人00:03 中微公司20240806_原文 2024年08月06日23:48 大家好，欢迎参加光大电子通信科技龙头系列电话会第十七之中微公司电话会议。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报免责声明，声明完毕后主持人可以直接18页，谢谢。特别声明，本会议为光大证券专业机构投资者设计，任何情形下，会议内容不构成对任何人的投资建议，参会者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策，并自行承担投资风险。嘉宾发言内容仅代表嘉宾的个人观点和立场，研究人员发言内容来自于以外发报告或对研报的跟踪解读，观点仅代表报告发布当日的判断。本会议内容的知识产权仅归光大证券所有。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行转发、翻反复制、发布或引用会议全部或部分内容，亦不得擅自录音、制作会议纪要，对外传播。 发言人01:11 好的，谢谢。然后我是光大电子云龙，今天给领导汇报一下，我们第十期的这个系列电话会议。然后这期的主题是中微公司，包括设备这块，我们其实前面讲了一次北方华创，然后今天讲中医公司。然后从今年以来，去年从去年第一以来，我们设备板块其实主要核心推的两家公司，一个就是华创，一个就是中微，北方华其实前面也讲过了。那中微其实我们认为，是目前国内的，第二家的平台型公司。除了华创之外，这是我们在设备里面核心推荐的两家设备公司。 发言人01:58 我们这个PPT主要包含了这么四类部这么四部分内容。第一部分就是整体的一个半导体设备的市场的介绍，就是短期一个最新的更新。然后第二部分是关于中公司的一个整体的布局的介绍，就是立足于刻蚀设备，然后拓展整体的其他的一些包括薄膜等等的这些半导体产品线。第三部分就是介绍一下中微在课时方面CCPICP这些领域的一个进展，目前来讲大家也都比较清楚，就是现在在科室领域的话，中公司是国内的一个龙头企业，覆盖设备品类覆盖都比较全的。第四部分就是公司未来核心布局的一些，或者说有一些新产品进展的一些这个品类。主要是主要的一个大的看点就是薄膜和薄膜沉积，因为这个的设备占比也比较多一些，其次还有一些包括像量检测，包括像一些电镀等等的，都会有一些新的进展，最后是一些投资建议。 发言人03:16 首先是关于行业的部分，这个其实我们前面在北方华创的环节其实也都讲过。那现在也我就再简要的过一 下。一个就是其实我们这里面引用了几个garner的一个最新的数据。这个是在今年4月份，发可能在五月 份，就是大概45月份，就是刚才的一个最新的数据的情况，就是对于整个半导体的一些最新的研判，然 后从这个呃呃整体的一个半导体的资本开支上去看啊，今年就大概就是一个弱复苏的一个状态。然后2526年整体的资本开支比较快速的一个比较快速的增长，那这里面的半导体资本开支就比较多了，这里面包含了一些设备，包含了等等其他的那第二张图是关于整个半导体设备的资本开支的一个情况，这个是我们核心，关注的，一个点。 发言人04:18 这里面的趋势上其实类似的。就是24年是一个比较比较一个复苏，相对可能增速没那么快的一个复苏。然后2526年每年的增速都在更快的增长大家从这里面去看，2728年可能还是略有下降的。但是我觉得可能还是还我还还是讲半导体半导体板块以及半导体设备板块其实看不了那么久，对吧？其实2728年怎么样，现在我觉得是看不清楚的。至少说从现在来看，我觉得2526年一个比较明确的比较快速的增长，应该还是一个一个共识。 发言人05:03 还有一个就是关于在去年四季度以及今年4月份大概更新的两版的这个刚才的一个数据里面可以有一个对比。这个对比上去看，其实以及结论就是说在今年一季度的update里面，对于各个季度过去各个年份以及未来五年的一个预测上面去看，这个都更加乐观。第一行就是二三年Q4的1个情况，就是整体的半导体是半导体的一个开支。然后下第二行是24年Q1的时候，列出来的一个公司做的一个刚做的一个整体半导体的一个资本开支的预测。大家可以看到就是对于2324年基本上都增长了5个点6个点，然后2526年增长了七个多点，这个预测值是有一个比较六七个点，大概是这样一个增长。 发言人06:03 然后第二部分下半部分是关于整个半导体设备，就这个wafer的设备的资本开支，同样的就是24年二三年Q4跟24年Q1的1个预测。其实今年的一个预测其实是更更乐观了。这里面在2526年对于明后年的一个预测的增长上面，比原先的一个增速都增长了大概是十五六个点，这个其实说明了也是国际的一个咨询机构。大概在综合了半导体的一个基本面的一个变化上来看，其实今年一季度的一个观点肯定比去年是更加乐观了。那今这个其实从今年的一个招标数据上来看，其实也看得出来，就是今年的一个招标数据还是非常不错的，不管是国内还是海外。当然我们对于国内的半导体设备这些公司来讲的话，核心关注的还是国内的招标。从国内招标上来看，其实今年上半年其实都非常不错。 发言人07:06 我们整体看下来，上半年大家可能整体整体的一个一个一个新签订单的增速，就设备公司的新签订单增速大概可能在30左右，那好的可能比这个高，差的人可能比这低一点。那整体我觉得可能在30左右，这还是不错的一个增长。那这里面增速比较快的其实还是第二个跟nightface，这个也是过去几年，过去两三年比较差。今年迎来了比较明显的一个反弹，然后这个是以上是的一些数据，然后另外一个部分就是关于先进制造的一个破产，这个才是比较重要的。其实前面从去年去年到现，尤其是去年这个时候，大家觉得说可能整个capex的一个增速可能在下滑，尤其是往未来看增速在下滑。所以大家对于半导体设备板块其实还是充满了比较悲观的一个预期。 发言人08:11 但是我们算下来其实针对于头部公司来讲，就是像中微跟美国华创这些我们核心推荐的公司来讲，其实核心我们要看的是先进制程。因为在他们的一个收入或者说订单的一个结构里面，百分之七八十的一个结构都来自于先进制程，都来自于存储和28纳米以下的这个逻辑，所以对于他们来讲，成熟制程其实关系没有那么大。当然对于一些可能其他的一些这种二三线的设备公司来讲，可能成熟制成的一个收入占比比较高他们的影响还是比较大的。 发言人08:48 但是对于这两个头部公司来讲，其实占比不大，所以我们也是核心去看了一下先进制程，未来几年的一个扩产的一个速度那这里面分两部分，第一部分就是存储，存储里面DRAM的一个这个增速也还是不错的。第二里面像河北长青原先规划的是30万片每月的一个产能，到今年可能产能的一个设备对应的产能的话可能在20万片左右。然后接下来的公司还在临港这边规划了另外的30万片每月的一个产能的量。所以未来几年我们觉得DM的一扩产肯定是没什么问题的。这个六总体60万片，每每月的一个量，已经放在这里了，现在的设备只有20万片每月。然后另外一个就是长春也是一样的，长春也是一样的，这个整体的一个设备的量，还有未来的规划，其实都跟GM是类似。 发言人09:53 所以存储这两个我们觉得未来几年的一个扩产，肯定还是一个非常快速的，已经非常确定性的一个扩展的这么一个速度。现在国产化，另外一个就是现在国产化已经做的非常不错了。这个大家应该也都知道，就是长期这块的国产化已经做的确实是不错。从今年开始已经进入了一个国产在快速拉货的这么一个时间点。 发言人10:19 对，另外一个就是逻辑这块，逻辑这块包括14N加1N加二这些里面国产化的需求也还是比较大的。现在来讲可能像smike这块的先进制程的量也还是比较小的。相对于目前的国产需求来讲，这个量还是比较小。那往未来去看，可能还有我我们国家那个众所周知的大客户，可能未免未来也会有一些需求。所以这个逻辑这块未来的一个需求量也是比较大，并且单胺片的这个逻辑的，尤其是N加1N加二这种级别的产能的一个需求拉动，也还是这个设备价值量是比较高，所以这个拉动力度也比较大。我们大概测算了一下，就是先进制程的扩产，先进城的开pack的增速，我们觉得大概今明两年符合增速基本在450左右，所以这个也是带来了整我们对于这种头部的犯罪设备公司的一个订单，还是比较乐观的一个依据。 发言人11:22 对，然后接下来是公司的整体的一个概况，然后公司是成立于04年，公司成立的在整个这些办公设备公司里面。去看的话还是比较早的那一批。公司最早的就是做的是课时课时里面的CCP对吧？然后当因为当时华创做ICP做的相对比较早一点，所以公司就用CCP作为一个切入口。那截止到目前为止，其实CCP跟ICP现在的产品的覆盖度其实都已经非常高了，我们后面也有截取一个公司的当时开会的一个图，就是在也可以看一下那个现在覆盖率非常高了。另外一个就是也借助于在课时课时上面的一些这种积累，包括在其他的像MOCVD、薄膜，包括量检测等等的一些其他设备，现在也都开始了一些布局。所以可能未来往长期上去看，可能除了光刻机，除了离子注入这两类两大类设备之外，可能其他所有的设备，公司多多少少都会有一些设计。所以未来中微公司的一个产品覆盖度，应该说可能在国内也都是数一数二的这么一个水平。 发言人12:42 从这里面其实也大概这个是公司年报里面的一个图，这个也是写了公司的一个覆盖的情况，就是薄膜这块一实现了部分的付部分的覆盖。然后课时这块是实现了全面的覆盖，可能还有个别的这个产品的型号还没有通过验证，但是基本上实现了全面的覆盖。然后另外就两检测这块也都有一些布局，包括像这个呃呃锐利仪器，以及公司自己内部也在招一些电子书的这个人在布局的检测这块，公司的订单其实过去几年公司订单增速比较快，就是去年的，这个新签订单大概是83.6个亿，然后增长了32%。其中这里面其实我们单去看课时的话，都是非常好的，课时是这个新签订单接近70个亿，同比增长了60%。 发言人13:46 然后MMOCVD因为因为说到市场终端的LED市场不太好，大家这个大家也都知道，所以MCVD去年的一个新签订单上来讲，是出现了比较明显的大幅的下滑，这个是导致了整整个的一个新签订单的增速可能 没那么高的一个原因。当然单看课时，我们增速还是非常好的。所以我们觉得从明后年这个增速依然非常高。但是现在其实因为这公开电话会议，可能也没办法讲的特别清楚。但是就是说明后年我们觉得整体的一个新签订单增速，应该还是一个比较高的一个一个一个态势。我觉得可能比行业肯定是比行业还要高一些。对。 发言人14:32 然后第二部分就是公司的研发投入，公司的研发投入其实是非常力度非常大的，这个也是我们也可以看到就是从公司成立以来，尤其是近几年，在各类产品的验证进度上，然后推新产品，新型号的推出上，这个速度都非常快。然后二三年的时候，研发投入大概是，12.62亿，然后，这个占收入比例20%，这个力度也是，比较大的。然后产能这块其实就没什么，也没什么可，还是这个产能的量还是比较大的。就是包括南昌这块的一个生产和研发基地，然后临港的生产研发基地，基本上都在去年下半年投入使用了，这个是给公司带来了一个产能的保证。 发言人15:26 公司现在核心的推出的产品包括像CCP的刻蚀机，ICP的刻蚀机，然后深硅的刻蚀机，以及部分的薄膜沉积，MCVD，这些已经其实有有很多已经是重复性订单。这里面很多的产品型号都已经达到了全国际的领先水平。尤其是我觉得需要说的一点，就是薄膜审计这块，公司计划在24年推出超过10款的新型的薄膜审计设备。去年大概是推出了4款45款。那今年大概推出继续推出10款的新型的薄膜沉积设备，所以在薄膜沉积这块公司的进展也还是也还是比较快的。 发言人16:13 这个图其实是公司前面在南昌的会议上贴出来的，我觉得图还是非常非常清晰的，这个也这预示着可能未来三五年甚至未来十年公司的发展路径，绿色的就是目前公司可以覆盖的，就是像等离子体刻蚀20%到25%，这里面包括CCP、ICP,经验课时，除掉干法，这个是没什么疑问。公司在等离子课时做的已经是啊非常不错了。然后第二部分是薄膜沉积，薄膜沉积目前公司在做的包括PCVD，可能是一部分的PCVD，包括ARD，包括PVD的金属，包括主管的大批量，这些都已经是完全覆盖