原油日报：套息交易反转导致短期市场波动，油价有所企稳

期货研究报告|原油日报2024-08-07 套息交易反转导致短期市场波动，油价有所企 稳 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场要闻与重要数据 1.WTI9月原油期货收涨0.26美元，涨幅接近0.36%，报73.20美元/桶。布伦特10月原油期货收涨0.17美元，涨幅超过0.22%，报76.48美元/桶。上期所原油期货2409合约夜盘收跌0.58%，报545.30元人民币/桶。 2.哈萨克斯坦国家石油天然气公司(KazMunayGas)上半年石油产量1199万吨，同比增长1.1%。 3.利比亚最大油田沙拉拉油田周一全面停产。 4.巴西石油公司确认在哥伦比亚发现天然气。 5.俄罗斯7月份的石油加工量接近今年以来的最高水平。 6土耳其和埃及外长讨论了核能和液化天然气问题。 投资逻辑 昨日日股大幅反弹，市场情绪有所缓和，近期的市场波动主要是由于日元套息交易反转导致短期的流动性危机，日元升值以及美国经济不及预期导致了这场完美风暴，作为广义套息交易的资产端配资，原油以及其他大宗商品也是配置盘的方向之一，此次油价下跌更多来自配置盘资金平仓离场以及算法交易的推动，基本面并未起到下行驱动，往后看，在此次套息交易带来的波动缓和后，油价将重新回归到地缘政治与基本面的驱动，虽然失业率数据触发了萨姆法则，但仍没有实质性证据表明目前美国进入到衰退，但降息前的市场波动仍需要关注。 ■策略 单边布伦特运行区间75-90，宏观驱动向下、地缘政治、基本面驱动向上。考虑WTI、Brent月差、Brent-DubaiEFS高位做缩机会。 ■风险 下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险 上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 INESC原油期货每日跟踪一：4 INESC原油期货每日跟踪二：5 原油与其他资产价格走势对比：6 原油远期曲线：7 原油跨期价差：8 成品油裂解价差：9 图表 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶4 图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶4 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约4 图4:INESC成交持仓比丨单位：无4 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无4 图6:SC首行夜盘美元价-BRENT首行丨单位：无4 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶5 图8:SC首行夜盘美元价-OMAN首行丨单位：美元/桶5 图9:ICEBRENT-DUBAISWAPEFS丨单位：美元/桶5 图10:DUBAISWAP月间价差丨单位：美元/桶5 图11:OMAN/DUBAI价差SWAP丨单位：美元/桶5 图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无5 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶6 图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶6 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶6 图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶6 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶6 图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶6 图19:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图20:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图21:DMEOMAN原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图22:NYMEXRBOB汽油远期曲线丨单位：美元/加仑7 图23:NYMEXULSD柴油远期曲线丨单位：美元/加仑7 图24:ICEGASOIL柴油远期曲线丨单位：美元/吨7 图25:NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图26:NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图27:ICEBRENT近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图28:ICEBRENT远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图29:DMEOMAN近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图30:DMEOMAN远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图31:RBOBWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图32:ULSDWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图33:RBULTI3:2:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图34:RBOBBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图35:GSAOILBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图36:RBULBR2:1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 INESC原油期货每日跟踪一： 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶 SC次月2024/8/72024/7/312024/7/8 700 650 600 550 500 450 400 2024/03/012024/05/012024/07/01 650 630 610 590 570 550 530 510 490 470 450 09/202412/202403/202506/202512/202509/2026 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约图4:INESC成交持仓比丨单位：无 300000 200000 100000 0 成交量（左轴）持仓量（右轴） 80000 60000 40000 20000 0 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交持仓比 2024/04/082024/05/082024/06/082024/07/08 2024/04/082024/05/082024/06/082024/07/08 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无图6:SC首行夜盘美元价-Brent首行丨单位：美元/桶 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴） 7 1.26 1.155 1.14 1.053 2 1 1 0.95 0 0.9 -1 0.85-2 0.8-3 SC-Brent 2024/042024/052024/062024/062024/072024/08 2024/04/222024/05/222024/06/222024/07/22 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 INESC原油期货每日跟踪二： 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶图8:SC首行夜盘美元价-Oman首行丨单位：美元/桶 SC-WTI 12 10 8 6 4 2 0 SC-Oman 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 2024/04/222024/05/222024/06/222024/07/22 2024/04/222024/05/222024/06/222024/07/22 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图9:ICEBrent-DubaiSwapEFS丨单位：美元/桶图10:DubaiSwap月间价差丨单位：美元/桶 Brent-DubaiEFS 5 4 3 2 1 0 2202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202022 2.5 2 .5 1 .5 0 2023/082023/102023/122024/022024/042024/06 .5 1 0 DubaiM1-M2DubaiM2-M3 -133/3/03/03/03/03/03/03/03/03/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/31/13/13/13/13/13/31/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/13/14/14/14/14/14/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/40/04/04/04/04/04/40/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/40/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/04/0/0/0/0 9999000000001111111122222222111111112222222333333334444444455555555666666667777777788-0 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 图11:Oman/Dubai价差Swap丨单位：美元/桶图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 ODM1ODM2ODM3 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 CNYCNH 0 2023/082023/102023/122024/022024/042024/06 6.2222202020202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202202020202