美豆丰产预期增强，豆粕偏弱运行

期货研究报告|饲料日报2024-08-07 美豆丰产预期增强，豆粕偏弱运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2409合约3023元/吨，较前日下跌32元/吨，跌幅1.05%； 菜粕2409合约2306元/吨，较前日下跌60元/吨，跌幅2.54%。现货方面，天津地区豆粕现货价格2970元/吨，较前日下跌30元/吨，现货基差M09-53，较前日上涨2；江苏地区豆粕现货2930元/吨，较前日下跌10元/吨，现货基差M09-93，较前日上涨 22；广东地区豆粕现货价格3000元/吨，较前日下跌10元/吨，现货基差M09-23， 较前日上涨22。福建地区菜粕现货价格2320元/吨，较前日下跌60元/吨，现货基差 RM09+14，较前日持平。 近期市场资讯，美国农业部作物进展周报显示，截至8月4日，美国大豆开花率86%，去年同期88%，五年同期均值84%。其中处于南部的路易斯安娜州、阿肯色州和密西西比州开花率基本达到100%；北部的衣阿华州、伊利诺伊州和印第安纳州在85%至95%。全国大豆结荚率59%，去年同期61%，五年同期均值56%。结荚率较高的主要是南部的路易斯安娜州、阿肯色州和密西西比州，基本在90%以上，中北部结荚率基本在40%至70%。美国农业部作物进展周报显示，截至8月4日，美国大豆优良率为68%，较上周同期上升1个百分点，去年同期54%。 昨日豆粕期价偏弱震荡，从整体上来看，目前美豆生长顺利，优良率及多项指标均高于历史同期，得益于前期的良好天气，即使后期�现短暂的干旱情况也难以对新季美豆的单产造成太大影响，因此预计本年度美豆的丰产预期或将延续。国内方面，在海外端缺乏驱动的影响下，国内豆粕跟随美豆价格同步下滑。此外由于下游连续三个月千万吨级进口大豆的到港影响，目前现货供应压力较大，油厂持续累库，且维持高开机率工作，7月一直处于催提货的情况之中。目前来看，海外端新季美豆暂未�现明显提振因素，而国内下游供应压力较大也持续压制着豆粕价格，在当下的条件影响下，预计美豆和国内豆粕价格或将维持低位震荡运行，未来仍需持续关注美国产区的天气情况和国内下游的供应情况。 ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2409合约2265元/吨，较前日下跌16元/吨，跌幅0.70%； 玉米淀粉2409合约2697元/吨，较前日下跌29元/吨，跌幅1.06%。现货方面，辽宁 地区玉米现货价格2320元/吨，较前日下跌10元/吨，现货基差C09+55，较前日上涨 6；吉林地区玉米淀粉现货价格2920元/吨，较前日下跌40元/吨，现货基差 CS09+123，较前日下跌11。 近期市场资讯，美国农业部公布的每周作物生长报告显示，美国玉米作物生长状况良好。截至8月4日，美国玉米优良率为67%，一周前为68%，上年同期为57%。美国玉米吐丝率88%，高于上周的77%，上年同期为90%，与5年同期均值持平。进入糊熟期的比例为46%，一周前30%，去年同期42%，五年同期均值38%。进入凹粒期的比例为7%，去年同期7%，五年同期均值5%。美国农业部�口检验周报显示，截至2024年8 月1日的一周，美国玉米�口检验量121.3万吨，比一周前增加13%，同比增加 213%。当周美国对中国大陆�口玉米1053吨。截至2024年8月1日，美国2023/24年度玉米�口检验总量4788.8万吨，同比增加36%。美国玉米�口检验量达到美国农业部预测目标的84.7%，一周前为82.6%。 昨日玉米期价震荡运行，国内方面，供应端，东北和华北地区贸易商库存较去年相比略高，八月下旬华北春玉米上市，市场供应量或有增加，抑制了东北粮源外流。需求方面，饲料企业采购心态谨慎，对后市看空情绪增加，叠加南方春玉米、小麦、以及进口玉米等替代品，对玉米需求减弱。深加工企业进入季节检修，多维持滚动补库的操作。本月重点关注天气对玉米的购销以及生长情况的影响，预计本月玉米市场价格维持震荡偏弱运行。 ■策略 区间震荡 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2020202120222023202420202021202220232024 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 20202021202220232024 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 25012 10 200 8 150 6 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 2 0 (2) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 (2)1357911131517192123252729313335373941434547495153 20800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1080 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 1500 222426282102122144164184204224244264284304324344364 1500 222426282102122144164184204224244264284304324344364 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020