交银国际每日晨报

每日晨报2024年6月26日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 收盘价 年初至今 升跌%升跌% 恒指 18,073 0.25 8.56 国指 6,464 0.36 12.07 丁政宁 Ethan.Ding@bocomgroup.com 上A 3,093 -0.44 -0.85 上B 226 -0.43 -2.26 6mg48周平均减重 14%以上：在疗法估计目标（无论是否依从方案）和疗 深A 1,683 -0.46 -12.47 信达生物玛仕度肽48周减重/肝脂肪降低效果优异，重申买入 1801HK 评级:买入 收盘价:港元37.95 目标价:港元48.00 潜在涨幅:+26.5% 深B 1,118 0.98 3.40 道指 39,112 -0.76 3.77 标普500 5,469 0.39 14.66 效估计目标（依从方案治疗）下，玛仕度肽6mg组在48周分别减重 14.0%/14.8%，相较安慰剂组的差异达到14.3%/14.4%。相比同靶点竞品（非 头对头比较），玛仕度肽6mg的减重数据优于司美格鲁肽2.4mg和替尔泊 纳指 17,718 1.26 18.03 肽10mg。 英国富时100 8,248 -0.41 6.65 法国CAC 7,662 -0.58 1.58 肝脂肪含量大幅降低，MASH治疗前景可期：在GLORY-1的探索性分析中， 德国DAX 18,178 -0.81 8.51 对基线肝脂肪含量≥10%的受试者，6mg组在48周的肝脂肪含量较基线平均下降达80.2%（安慰剂组5.3%）。相比之下，司美格鲁肽2.4mg和替尔泊肽10mg/15mg对肝脂肪的降幅约为40-60%。 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 多个蓝海细分市场逐步击破：公司正考虑将玛仕度肽的开发拓展至青少年肥胖、心衰、睡眠呼吸暂停等治疗手段较有限的疾病领域。我们预计玛仕度肽将于年底前后在中国获批上市，2025/26年/峰值销售分别达到7亿/18亿 /52亿元人民币。 重申买入：我们维持买入评级和48.0港元的目标价。近期公司肿瘤和代谢管线的临床数据密集公布，进一步验证了公司在GLP-1、下一代IO、ADC等关键赛道上的布局优势。未来12个月重点关注玛仕度肽、ROS1、KRAS等新品获批后的初始销售，以及IL2、CLDN18.2后续数据更新。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 收盘价升跌%今升跌 布兰特86.00-0.8611.57 期金2,330.007.1412.98 期银29.5619.8524.25 期铜9,530.008.9812.44 日圆159.71-5.18-11.72 英镑 1.27 0.21 -0.60 欧元 1.07 -1.26 -3.13 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 4.58 0.00 0.00 美国10年债息 4.23 -0.47 8.61 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 18,072.90 50天平均线 18,541.47 200天平均线 17,019.47 14天强弱指数 46.51 沽空(百万港元) 15,829 资料来源：FactSet 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 6月25日 世界大型企業聯合會消费者信心指数(6月份) 100.0 102.00 6月29日 制造业采购经理人指数(6月份） 49.50 6月27日 耐用品订单(5月份同比%) 0.30 0.70 6月27日 第1季度GDP（环比%） 1.30 3.40 6月27日 首次申领失业救济金人数(千) 230.00 238.00 资料来源：彭博资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 深度报告 6月12日 6月7日 6月7日 6月7日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月4日 6月4日 6月18日 6月17日 6月13日 6月12日 6月11日 6月8日 6月7日 6月7日 6月3日 交银国际研究-乘势待时，布局顺周期 消费行业-2024下半年展望：消费有望持续复苏，以配对交易来超配赢家 汽车行业-2024下半年展望：比亚迪挤压合资份额；特斯拉FSD加速智驾落地 新能源行业-2024下半年展望：电改预期+分红增长利好运营商；静待光伏主材见底互联网行业-2024下半年展望：看好盈利能力升级带来的估值修复机会 科技行业-2024下半年展望：AI主题或将继续，半导体或继续分化房地产行业-2024下半年展望：在不确定性中寻找机遇 医药行业-2024下半年展望：行业情绪波动中，把握反弹确定性强、弹性大的个股机会金融行业-2024下半年展望：把握高股息主线，适度增加弹性，推荐保险板块 全球宏观-2024下半年展望：顺周期交易 传奇生物(LEGNUS)-全球领先细胞疗法平台，产能+适应症扩张驱动Carvykti销售快速爬坡 中国宏观-供给端改善优于需求端改善—中国5月经济数据点评 交银国际研究团队 吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 陈庆,李易,CFA郑民康,文昊CPA, 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵王大卫,PhD,CFA,童钰枫 谢骐聪,CFA,FRM 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA万丽,CFA,FRM 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-全球流动性风向标系列（十二）谨慎应对，降息还需等待—6月美联储FOMC会议点评蔡瑞,CFA,李少金 中国宏观-CPI动能偏软，PPI环比转正—中国5月通胀数据点评 内地房地产行业-多方位组合拳政策出台，静待政策发力 医药行业-1Q24样本医院药品销售数据点评:销量环比改善趋势明显，国产创新药份额持续提升中国宏观-5月出口整体强劲，在全球景气度回升背景下预计将维持韧性 全球宏观-“鹰派”降息—欧央行6月议息会议点评 超微半导体(AMDUS)-双轮驱动，增长和复苏双管齐下 蔡瑞,CFA,李少金 谢骐聪,CFA,FRM 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金 王大卫,PhD,CFA,童钰枫 每日报告 6月25日信达生物(1801HK)-玛仕度肽48周减重/肝脂肪降低效果优异，重申买入丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 6月25日中国燃气(384HK)-盈利稳定度仍有待提高，维持中性郑民康,文昊CPA, 6月24日科技行业-华为开发者大会：鸿蒙NEXT与盘古大模型5.0持续引领国产AI创新王大卫,PhD,CFA,童钰枫 6月21日银行业-日本农林中央金库再度引发对于资产负债错配问题的关注万丽,CFA,FRM 6月21日领展房托(823HK)-租金回报具吸引力，收购项目营运不俗，维持买入谢骐聪,CFA,FRM 6月20日汽车行业-乘联会預測6月新能源乘用车零售86.0万辆，环比持续改善陈庆,李易,CFA 6月20日互联网行业-618大促：货架电商用户回流，为变现率边际改善奠定基础谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月20日小鹏汽车(9868HK)-股价下行空间有限，上调评级至中性陈庆,李易,CFA 6月18日哔哩哔哩(BILIUS)-《三国：谋定天下》流水超预期，关注长线运营潜力赵丽,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,CFA,蔡涵 6月17日信达生物(1801HK)-早期数据密集公布，下一代肿瘤治疗矩阵雏形初显，重申买入丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 6月17日互联网行业月报-5月电商月报：大促开售前置带动大盘数据向好谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月14日华润电力(836HK)-装机组合对今年利用率变化有韧性，盈利成长性仍清晰郑民康,文昊CPA, 6月13日京能清洁能源(579HK)-2025年盈利重回增长趋势预期不变，股息率仍为子行业中最高郑民康,文昊CPA, 6月13日大唐新能源(1798HK)-估值继续提升需要盈利增长的突破，下调评级至中性郑民康,文昊CPA, 6月13日汽车行业-欧盟对中国电动汽车加征关税，不会阻碍中国车企出海步伐陈庆,李易,CFA 6月11日科技行业-WWDC2024：AppleIntelligence等惊喜亮相，展示苹果AI软件发展王大卫,PhD,CFA,童钰枫 6月11日汽车行业月报-5月乘用车零售销量环比回升，预计6月份继续回暖陈庆,李易,CFA 6月11日互联网行业-可转债发行优化融资成本，回购加大缓和股价影响谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月7日美团(3690HK)-利润超预期，现价对应16倍2024年市盈率，有上调空间谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月7日协鑫科技(3800HK)-颗粒硅折价收窄后周期底部盈利优势凸显，但大涨后估值吸引力有限文昊,CPA,郑民康 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2023 2024E 2025E 2024E 2024E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 36.55 139,988 -1.88 -12.66 48.70 35.60 5.99 5.31 4.75 7.37 0.24 中电控股 2HK 61.85 156,261 -4.55 -4.03 67.35 55.75 24.07 13.21 12.24 4.98 1.48 中华煤气 3HK 5.82 108,601 -1.19 -2.68 6.87 5.27 18.51 17.02 15.78 5.99 1.80 汇丰控股 5HK 68.40 1,296,616 -0.15 8.57 70.35 56.15 7.61 7.11 7.30 9.57 0.93 电能实业 6HK 41.55 88,548 -1.31 -8.18 48.00 36.20 14.84 14.27 13.95 6.74 1.00 恒生银行 11HK 101.50 192,459 -5.49 11.48 118.70 79.25 11.52 10.96 10.68 6.56 1.20 恒基地产 12HK 21.30 103,122 -1.62 -11.43 27.25 19.60 10.75 10.04 10.08 8.37 0.32 新鸿基地产 16HK 69.40 201,106 -2.32 -17.82 99.40 69.40 8.42 8.89 8.35 5.69 0.32 新世界发展 17HK 7.27 18,296 -3.07 -40.02 17.70 7.23 20.70 13.54 9.33 5.51 0.09 银河娱乐 27HK 37.20 162,557 -4.37 -14.97 56.70 33.65 24.01 16.45 13.59 1.82 2.11 港铁公司 66HK 24.45 151,852 -2.20 -19.31 36.55 23.45 23.79 11.43 8.64 5.37 0.84 恒隆地产 101HK 6.73 31,715 -3.30 -38.14 12.40 6.63 7.21 7.15 6.32 11.76 0.22 吉利汽车 175HK 8.96 90,168 -2.08 4.31 11.26 7.34 16.07 11.54 9.15 3.15 0.96 阿里健康 241HK 3.32 53,402 -4.87 -21.70 5.62 2.61 31.44 28.70 21.39 0.00