养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：大豆持续拍卖对国产豆价格形成一定压制。目前基层豆源偏少，主要集中在中游，目前部分企业竞价销售大豆，市场价格更多以拍卖结果为导向，此前多单可考虑减持。 豆二：我国近期大豆到港量较多，大豆库存和豆粕库存进一步积累 。四季度船期大豆榨利偏差，买船消极，一定程度上利多01合约。9-1反套可考虑继续持有，单边暂时观望为主，豆二预计继续筑底震荡为主； 花生：新季花生种植面积预计同比增加10.36%，至近年高位水平，市场对新季花生存增产预期。产区天气方面，局部产区先旱后涝，对其单产或有小幅不利影响。进口花生处于到港淡季，后续到港量预计仍处于近年同期低位。新季花生上市时间逐步临近，部分持货商有折机出货意愿，现货价格偏弱运行。短期关注产区天气对单产预期的影响、大宗油脂油料价格走势。单边震荡偏空，暂观望，套利10/11或10/01逢低轻仓尝试正套，期价压力位8986-9000，支撑位8500-8600. 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年08月05日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆油:8月国内大豆到港处于近年同期高位，国内豆油延续季节性累库存预期，豆棕价差低位运行有利于豆油替代消费增加。9-10月大豆到港季节性减少，供给压力减弱。美豆优良率明显高于去年同期 ，持续高位运行，产区干旱面积占比较低，美豆长势良好，随着天气升水交易时间窗口逐步收窄，美豆丰产预期逐步增强，美豆价格上方仍旧承压。但美豆估值偏低，出口有所好转使得期价存在一定支撑，短期关注美豆产区天气，产地出口表现。原油大幅下跌对植物油产生利空影响，短期有偏空调整需求，但预计下行空间不大，支撑关注7394-7400，上方压力7866-8000. 菜油：非农数据爆冷，原油受此影响下挫。此外源自生柴掺混义务的利空也带动整体油脂下跌。目前国内菜油基本面偏弱，6月份我国菜籽进口约61万吨，远高于往年同期均值水平。国内菜油库存也较高，整体供应较为充足。菜油现实较为悲观，菜油空单考虑继续持有。 棕榈油：8月12日将公布MPOB月度供需报告，彭博和路透预估7月份马棕产量环比增加13%至182-183万吨，马棕出口环比增加26 .1%至152万吨，7月末马棕库存预估环比变动不大，为180.8-185万吨，与此相比6月末马棕库存为182.9万吨。产地目前处于供需双旺态势，棕榈油处于季节性增产季，8-10月马棕存累库预期。但三季度印尼南部棕榈油产量或受前期干旱而表现相对较差，后续需关注其产量表现。豆棕价差处于低位且豆油供需宽松将使得棕榈油消费受到挤占。短期关注原油价格走势、8月12日报告是否有预期差 、产地产量表现。原油大幅下跌对植物油产生利空影响，短期有偏空调整需求，但预计下行空间不大，支撑关注7450-7458，压力位8000-8106。 豆粕：美豆主产区未来两周预计风调雨顺，天气交易驱动不足。四季度美豆报价偏高，我国油厂远期榨利不佳，买船消极，美豆出口消费减弱，CBOT大豆持续偏弱。国内蛋白粕基本面较为宽松，7-9月大豆进口到港量较多，现货和近月合约继续偏弱筑底为主，暂无明显操作机会。远月来看，油厂买船榨利转差，远期买船量预期较少。观点暂不变。预计9-1价差维持低位。单边及套利暂无明显操作机会。 菜粕：美豆主产州天气尚可，利多驱动不足，美豆延续偏弱走势，带动ICE菜籽走弱。国内菜粕供需基本面较为宽松，盘面空头较为集中，菜粕走势较弱。菜粕近期暂时观望为主，暂无明显操作机会。 玉米：市场利多提振不足，叠加宏观面弱势施压，期价表现为明显的下跌走势。外盘市场，当前市场继续聚焦于旧作的预期修正以及新季天气波动。旧作来看，宽松预期延续，新季来看，市场聚焦于天气变化，近期北半球有天气扰动，给市场带来一定支撑，但是仍需持续跟踪，短期外盘期价或震荡反复。国内市场来看，外盘重心下移以及替代干扰，构成相对压力，叠加宏观面弱势预期，期价表现为明显的回落走势。短期期价或继续震荡偏弱，操作方面建议维持远月偏空思路。 淀粉：现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，期价来看，成本端玉米期价震荡偏弱的情况下，淀粉期价或跟随震荡偏弱。操作方面建议远月维持偏空思路。 生猪：周初，海外衰退逻辑引发国内股市及商品市场大跌，受此拖累生猪期价冲高回落，09合约对现货大幅补涨。生猪现货价格破20元/公斤，周末猪价保持涨势，全国平均价格20.29元/公斤附近，环比上周五涨0.45元/斤，上周屠宰量环比维持低位反弹，绝对水平低仍于去年同期20%左右，8月份上市企业出栏量预计整体增加2%左右，当前北方大雨叠加南方高温，终端需求仍然十分疲弱，供需两端当前呈现双弱，期价对现货升水大幅收窄，宏观情绪偏弱，农产品板块出现集中调整，单边暂时转为观望，激进投资者逢低买入11为主，买9抛1套利择机离场； 鸡蛋：周初鸡蛋期价高开后迅速低走，期价被农产品系统性大跌拖累。周末鸡蛋现货价格连续上涨，7月末蛋价高位回落后，8月份蛋价可能逐步打开整正旺季，基本面上，当前南方逐步走出梅雨季节 ，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋8月份将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的 趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋 价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期季节性淡季低点逐步兑现，现货可能开始阶段性走强，不过需要提防前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，谨慎投资者持有买近抛远正套为主，单边谨慎看多。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾3 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料5 （一）日度数据5 （二）周度数据6 三、养殖6 第四部分基本面跟踪图7 一、养殖端（生猪、鸡蛋）7 二、油脂油料9 （一）棕榈油9 （二）豆油11 （三）花生12 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉15 （三）菜系16 （四）豆粕19 第五部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况20 第六部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 。 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一09 东北部分企业竞价销售大豆，对国 产豆价形成利空压制，基层粮源紧俏，主要集中在中游。 4400-4450 4600-4650 区间筑底 多单离场 -- 豆二09 大豆到港量较多，叠加进口大豆拍卖，阶段性供过于求，短期震荡调整为主 3500-3600 3800-3900 震荡筑底 暂时观望 -- 花生10 花生种植面积同比增10.36%产区降水偏多 8500-8640 8986-9000 区间震荡 暂时观望 -- 油脂 豆油09 大豆买船多豆油仍有累库预期 美豆长势良好但估值偏低 7394-7400 7866-8000 区间偏弱 暂时观望 -- 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高 8250-8400 8900-9000 区间偏弱 空单持有 ☆ 棕榈09 季节性增产马棕仍存累库预期印尼南部棕榈油产量或表现不佳原油大幅回落 7450-7458 8000-8106 区间震荡 暂时观望 -- 蛋白 豆粕09 国内大豆到港量多，大豆及豆粕库存充足，或限制豆粕涨幅。美豆进入天气交易阶段但目前风调雨顺 2900-3000 3350-3400 筑底震荡 暂时观望 -- 菜粕09 供应充足，需求逐步回暖。欧洲菜籽减产叠加加拿大天气逐步恶化预期偏多。 2400-2450 2600-2800 筑底震荡 暂时观望 -- 能量及副产品 玉米09 外盘价格回落以及消息面扰动，宏 观面偏弱 2220-2250 2420-2450 震荡偏弱 远月偏空思路 — 淀粉09 成本玉米震荡偏弱，现货供需面变 化有限 2650-2680 2880-2900 震荡偏弱 远月偏空思路 — 养殖 生猪09 供需边际迎来好转 17000-17500 19000-20000 震荡 观望 -- 鸡蛋09 绝对价格偏低，消费旺季 3700-3800 4000-4200 超跌反弹 逢低买入 ☆ 。 ， 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一9-1 177 175 2 1.14% 观望 - 豆二9-1 -101 -94 -7 7.45% 观望 - - 花生10-11 154 168 -14 -8.33% 观望 - - 油脂 豆油9-1 -56 -42 -14 33.33% 观望 - - 菜油9-1 -102 -116 14 -12.07% 观望 - - 棕榈油9-1 186 184 2 1.09% 观望 - - 蛋白 豆粕9-1 -80 -70 -10 14.29% 观望 - -- 菜粕9-1 -19 -5 -14 280.00% 观望 - -- 能量及副产品 玉米9-1 18 35 -17 -48.57% 观望 — — 淀粉9-1 80 75 5 6.67% 观望 - — 养殖 生猪9-1 405 30 395 .42% 正套逢高止盈离场 1200 ☆ 鸡蛋89正套 251 194 56 28% 正套逢高止盈离场 300 ☆☆ 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 09豆油-棕油 -278 -300 22 -7.33% 暂时观望 - - 09菜油-豆油 734 682 52 7.62% 暂时观望 - - 09菜油-棕油 456 382 74 19.37% 暂时观望 - - 蛋白 09豆粕-菜粕 689 681 8 1.17% 观望 700-800 -- 油粕比 09豆类油粕比 2.48 2.49 -0.01 -0.24% 暂时观望 2.3-2.4 -- 09菜系油粕比 3.51 3.47 0.04 1.10% 逢低做多 3.6-3.8 ☆ 能量及副产品 09淀粉-玉米 445 446 0 0.00% 逢高做空 300-350 ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4640 -10 50 94 豆二 4140 0 708 -14 花生 8400 0 -324 74 油脂 豆油 7860 -30 272 20 菜油 8360 40 48 -35 棕榈油 7860 -50 4 62 蛋白 豆粕 2960 0 -5 79 菜粕 2380 0 14 37 能量及副产品 玉米 2390 0 69 16 淀粉 3000 0 274 16 养殖 生猪 20.23（元/公斤） 0.33（元/公斤） 725 90 鸡蛋 4.22（元/斤） 0.38（元/斤） 577（元/500kg） 326.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第二部分行情回顾 ） 表4：日度期货行情回顾 版块 品种 收盘价 （元/吨） 涨跌 （元/吨） 涨跌幅 （%） 成交量（手 持仓量（手） 持仓量变化（手） 油料 豆一 4590 -24 -0.52 104612 100831 -3532 豆二 3601 -41 -1.13 109832 1