建筑材料行业周报：外部环境创造加杠杆空间，关注政策落地

2024年7月29日至8月2日建筑材料板块（SW）下跌1.2%，上证综指上涨0.5%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.47%。其中水泥（SW）下跌0.28%，玻璃制造（SW）上涨0.68%，玻纤制造（SW）下降0.74%，装修建材（SW）下跌2.8%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-5.41亿元。 【周数据总结和观点】 根据wind统计，2024年7月地方政府债总发行量7108.3亿元，发行金额环比6月增长5.9%，截至目前，今年一般债发行规模1.30万亿元，同比-0.53万亿元，专项债发行规模2.97万亿元，同比-0.37万亿元，后续节奏有望进一步加速。同时，上半年地产下滑趋势尚未改变，政策有望进一步托底。具体行业来看，玻璃2024年需求承压，价格预计持续探底：预计2024年竣工需求转弱，但供给仍在高位，加工厂备货情绪谨慎，长期价格趋势下跌，预计年内开启冷修，观察冷修后的供需均衡。消费建材高性价比标的值得底部布局：需求下行趋势下，消费建材中受新房竣工影响小，具备产品定价权的公司拥有明显的韧性，推荐北新建材、伟星新材。水泥错峰停产加强，关注后续碳排放权政策带来的行业出清：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，后续若碳排放权政策落地，有望带来小企业出清优化供给端，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存，但底部已现：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但价格战结束，价格已触底回升，底部确认。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2024年8月2日，全国水泥价格指数378.57元/吨，环比前一周下降0.7%，全国水泥出库量314.7万吨，环比前一周下降5.8%，其中直供量158万吨，环比前一周下降1.9%，全国水泥熟料产能利用率48.8%，环比前一周上升2.6pct，全国水泥库容比68.57%，环比前一周下降0.33pct。本周多项目因季节性因素出现半停工或暂缓建设，后续维修治理叠加工程即将招投标，需求有一定支撑。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1470.97元/吨，较上周跌幅1.44%，全国13省样本企业原片库存6203万重箱，环比上周+163万重箱，年同比+2214万重箱。高供给、低需求压制下，本周多地浮法厂累计下调1-4元/重箱，行业供需矛盾延续，华中、华南个别产线8月中旬存冷修计划，同时厂商利润出现亏损，预计现货价格短期震荡。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱市场均价环比持平。需求端进入传统小淡季，7月末少数刚需订单释放；供应端，26号中国巨石淮安第二条10万吨玻纤产线点火；库存端，虽7月末部分厂走货略好转，但多数厂家库存依然维持上涨走势。 鉴于前期部分厂商报价灵活对市场刺激作用有限，叠加成本端支撑较强，近期多个厂家有调涨促销计划，若执行情况良好，预计短期内粗纱价格或有小幅上涨。 本周电子纱价格持稳。需求端近期中下游订单续入量放缓，但需求韧性尚存；供应端前期冷修复产产线陆续贡献增量产能；预计短期内电子纱价格或维稳运行。 截至8月1日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3688元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下跌1.97%；电子纱G75主流报价8900-9300元/吨，7628电子布主流报价3.9-4.1元/米，环比上周基本持平。7月玻纤行业月度在产产能60.71万吨，环比增长4.93%，因本月自然天数增加、存在新点火产线、叠加前期点火产线陆续达产；7月底玻纤行业月度库存71.54万吨，环比增长14.01%，传统淡季影响下厂商产销一般，加上处于去社库阶段，行业整体库存趋增。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，天然气价格上涨，铝合金、沥青、乳液、PVC价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格环比下跌，跌幅在0.5-1万元/吨，行业基本面依旧偏弱。本周碳纤维产量1109吨，开工率45.82%，整体生产负荷环比有降；周库存量小幅增至15720吨。本周行业平均单吨成本11.81万元，对应平均吨毛利-1万元，毛利率-9.28%，行业整体利润水平仍不佳。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、行情回顾 2024年7月29日至8月2日建筑材料板块（SW）下跌1.2%，上证综指上涨0.50%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.47%。其中水泥（SW）下跌0.28%，玻璃制造（SW）上涨0.68%，玻纤制造（SW）下降0.74%，装修建材（SW）下跌2.80%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-5.41亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 个股方面，*ST嘉寓、亚士创能、亚泰集团、万里石、坤彩科技位列涨幅榜前五，中国巨石、海螺水泥、伟星新材、北新建材、三棵树位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年8月2日，全国水泥价格指数378.57元/吨，环比前一周下降0.7%，全国水泥出库量314.7万吨，环比前一周下降5.8%，其中直供量158万吨，环比前一周下降1.9%，全国水泥熟料产能利用率48.8%，环比前一周上升2.6pct，全国水泥库容比68.57%，环比前一周下降0.33pct。本周多项目因季节性因素出现半停工或暂缓建设，后续维修治理叠加工程即将招投标，需求有一定支撑。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本期全国熟料线停窑率仍然较高。7月20日起，山东、河南、山西停窑20天。南方省份继续执行错峰，广西、云南、贵州熟料线停窑率在60%-75%。8月，重庆和四川计划停窑20天，安徽沿江区域熟料减产15%，江苏、浙江和安徽环巢湖区域计划停窑10天，江西计划停窑15天，福建计划停窑16天。青海计划停窑一个月。新投产产能：暂未了解到新建熟料线投产。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周浮法玻璃均价1470.97元/吨，较上周跌幅1.44%，全国13省样本企业原片库存6203万重箱，环比上周+163万重箱，年同比+2214万重箱。高供给、低需求压制下，本周多地浮法厂累计下调1-4元/重箱，行业供需矛盾延续，华中、华南个别产线8月中旬存冷修计划，同时厂商利润出现亏损，预计现货价格短期震荡。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2024年8月2日，全国重质纯碱价格为1936元/吨，周环比-221元/吨，较2023年同比-182元/吨，同比-8.6%。截至2024年8月2日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-158.72元/吨，动力煤日度税后毛利为-161.26元/吨。 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2024年8月3日，全国浮法玻璃生产线共计296条，在产250条，日熔量共计170865吨，较上周-400T/D。2024年共18条产线冷修停产，日熔量13300T/D，8条产线复产，6条产线新点火，日熔量合计11550T/D。 图表17：2024年冷修停产生产线 图表18：2024年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场报价环比持平。需求进入传统小淡季，7月末少数刚需订单释放，但持续性和订单量均较有限。供给端，26号巨石淮安第二条10万吨玻纤产线正式点火。库存端，虽部分厂7月末走货略有好转，但多数厂商库存维持上涨走势。鉴于前期部分厂报价灵活对终端提货刺激有限，叠加成本支撑较强，近期多家玻纤厂计划价格调涨，若执行情况较好，预计短期内粗纱均价会有小幅上涨。截至8月1日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3600-3700元/吨不等，全国均价3688元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下跌1.97%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱市场价格持稳，整体成交相对平稳。需求方面，近期中下游新增订单续入量稍有减少，但需求韧性仍存。供应方面，基于前期部分冷修产线点火复产，电子纱供应局部增加。预计短期内电子纱价格维稳为主。本周电子纱G75主流报价8900-9300元/吨不等，7628电子布主流报价3.9-4.1元/米不等，环比上周基本持平。 供应：2024年7月玻纤行业月度在产产能60.71万吨，同比增加1.94万吨（增幅3.29%），环比增加2.85万吨（增幅4.93%），本月自然天数增加、月内存新点火产线叠加前期新点火产线陆续达产，带动本月产能环比增加。 库存：2024年7月底玻纤行业月度库存71.54万吨，同比减少17.54万吨（降幅19.69%），环比增加8.79万吨（增幅14.01%），传统淡季影响下需求表现疲软，加之去社库阶段延续，多数厂库存维持增势。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2024年8月2日，铝合金日参考价为19420元/吨，环比-260元/吨，较2023年同比+330元/吨，同比+1.7%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2024年8月2日，全国苯乙烯现货价为9650元/吨，环比+250元/吨，较2023年同期+1000元/吨，同比+11.6%；截至2024年8月2日，全国丙烯酸丁酯现货价为9200元/吨，环比+50元/吨，较2023年同期+350元/吨，同比+4.0%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2024年8月2日，华东地区沥青市场主流价为3720元/吨，环比持平，较2023年同期同比-300元/吨，同比-7.5%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2024年8月2日，中国LNG出厂价格为4875元/吨，环比+146元/吨，较2023年同比+998元/吨，同比+25.7%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2024年8月2日，全国电石法PVC市场中间价为5535元/吨，环比持平，较2023年同期同比-582元/吨，同比-9.5%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维跟踪 价格：本周碳纤维价格环比下跌。截至2024年8月2日，华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万元/吨，T300（24/25K）市场参考价格7-8万元/吨，T300（48/50K）市场参考价格6.5-7.5万元/吨，T700（12K）市场参考价格10-12万元/吨，报价环比上周有所下跌，其中T300级价格降幅在5