Meta、亚马逊24Q2季报点评：资本开支增长强劲，云业务亮眼

证券研究报告 2024年8月5日 【中泰电子】AI全视角-科技大厂财报专题|Meta&亚马逊24Q2季报点评：资本开支增长强劲，云业务亮眼 分析师： 王芳S0740521120002杨旭S0740521120001李雪峰S0740522080004 1 Meta24Q2业绩概览 单位：亿美元 实际 yoy 24Q2 qoq 市场预期 是否超预期 营收 391 +22% +7% 383 超预期 ——FamilyofApps 387 +22% +8% 378 超预期 广告 383 +22% +8% 376 超预期 其他 4 +73% +2% - - ——RealityLabs 4 +28% -20% - - 净利润（GAAP） 135 +73% +9% - - 毛利率（GAAP） 81% -0% -0% - - BasicEPS（GAAP） 5.31 +75% +9% - - DilutedEPS（GAAP） 5.16 +73% +10% - - 单位：亿美元 下限 上限 24Q3指引 中值 yoy qoq 营收 385 410 398 +16% +2% 单位：亿美元 下限 上限 24指引 中值 yoy qoq 总费用 960 990 975 - - 资本支出 370 400 385 +37% - 来源：Meta财报，彭博，中泰证券研究所2 亚马逊24Q2业绩概览 单位：亿美元 实际 yoy 24Q2 qoq 市场预期 是否超预期 营收 1480 +10% +3% 1488 否 ——OnlineStores 554 +5% +1% 556 否 ——Third-PartySeller 362 +12% +5% 367 否 ——AWS 263 +19% +5% 260 超预期 ——Advertising 128 +20% +8% 130 否 ——Subscription 109 +10% +1% 109 否 ——PhysicalStores 52 +4% +0% 53 否 净利润（GAAP） 135 +100% +29% - - 毛利率（GAAP） 50% +2% +1% - - BasicEPS（GAAP） 1.29 +95% +29% - - DilutedEPS（GAAP） 1.26 +94% +29% - - 单位：亿美元 下限 上限 24Q3指引 中值 yoy qoq 营收 1540 1585 1563 +9% +6% 营业利润 115 150 133 +18% -10% 来源：亚马逊财报，彭博，中泰证券研究所3 24Q2业绩要点 【业绩对比】Meta24Q2营收同增22%至390.7亿美元，超预期2%，主要受广告业务高增推动。分业务看，广告收入同增22%至383.3亿美元，主要受益于AI赋能。RealityLabs收入同增28%至3.5亿美元，得益于Quest头戴式设备的销售；亚马逊24Q2营收同增10%至1480亿美元，略低于市场预期。分业务看，AWS及广告业务领增推动营收增长。AWS收入263亿美元，yoy+19%，qoq+5%，高于市场预期260亿美元，AWS收入增长主要系下游公司利用AI功能，将更多的工作负载带到云端，AWS云需求增加。 【资本开支】Meta上修24年资本支出中值，预计24年资本支出370-400亿美元，中值385亿美元，此前为350-400亿美元，中值375亿美元；亚马逊称，24H1在网络服务云部门的数据中心等资本支出上已花费350亿美元，预计下半年资本支出会高于350亿美元。 【AI布局】模型：Meta目前最新模型迭代至Llama3.1405B，多项功能媲美业内顶级AI模型；亚马逊自研Olympus，赋能多项领域。此外，针对开发人员和企业，亚马逊推出AmazonQAI助手，提升工作效率。芯片：Meta自研AI芯片，目前迭代至MTIAv2，相较上代各项参数均有大幅提升，目前已部署在数据中心中。亚马逊自研芯片方面，目前Tranium已迭代至2.0，助力AWS。 【24Q3指引】Meta预计24Q3营收385-410亿美元，中值398亿美元，yoy+16%，qoq+2%。亚马逊预计24Q3营收1540-1585亿美元，中值1563亿美元，yoy+9%，qoq+6%；预计24Q3营业利润115-150亿美元，中值133亿美元，yoy+18%，qoq-10%。 【风险提示】行业需求不及预期的风险：若包括手机、PC、可穿戴等终端产品需求不及预期，则产业链相关公司的业绩增长可能不及预期。大陆厂商技术进步不及预期、中美贸易摩擦加剧、研报使用的信息更新不及时的风险。 来源：中泰证券研究所4 目录 1、Meta：业绩超预期，广告收入拉动增长 2、Meta分业务：AI赋能广告业务，拉动收入增长 3、亚马逊：收入不及预期，AWS/广告表现亮眼 4、亚马逊业务：AWS云业务超预期增长 5、业务进展：海外云厂商大模型/自研芯片持续推进 6、风险提示 5 24Q2营收继续提速，受益于广告收入高增。 营业收入：24Q2收入390.7亿美元，yoy+22%，qoq+7%，此前市场预期383.4亿美元，超预期2%。得益于广告收入高增推 动。 1、Meta：业绩超预期，广告收入拉动增长 图表：季度收入及增速 450 营业收入（亿美元）YoY（右轴）QoQ（右轴） 23% 341.5 401.1 25% 27% 364.6 390.7 22% 321.7 320.0 288.2 277.1 16% 17% 286.5 121% 7% 7% 3% 3% -1% -4% -4% -4% -9% -11% 30% 40025% 35020% 30015% 25010% 200 150 100 50 0 来源：彭博，中泰证券研究所 22Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2 5% 0% -5% -10% -15% 6 毛利率同环比持平，研发费用持续增长。 毛利率：24Q2毛利率为81%，yoy-0.1pct，qoq-0.5pct，符合此前市场预期； 研发费用：本季度研发费用105.4亿美元，yoy+13%，研发费用率27%。 1、Meta：业绩超预期，广告收入拉动增长 图表：毛利及毛利率图表：研发及研发费用率 350 毛利（亿美元）毛利率（右轴） 317.6 82% 324.2298.2 260.581% 279.482% 82% 81% 81% 236.3238.3 220.079% 225.4 79% 74% 84% 120 研发费用（亿美元）研发费用率（右轴） 35% 300 82% 30%33% 97.730% 33% 29% 105.2 99.8 105.4 30% 250 200 150 100 50 80% 78% 76% 74% 72% 100 80 60 40 20 86.9 91.7 93.893.492.4 27% 26% 27% 27% 25% 20% 15% 10% 5% 0 22Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2 70% 00% 22Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2 来源：彭博，中泰证券研究所7 分业务来看，应用程序家族收入高速增长：24Q2应用程序家族营收387.2亿美元，占比99%，收入yoy+22%，qoq+8%； RealityLabs营收3.5亿美元，占比1%，收入yoy+28%，qoq-20%。 1、Meta：业绩超预期，广告收入拉动增长 图表：分业务业绩情况 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 FamilyofApps（亿美元） 283.7 274.3 314.4 283.1 317.2 339.4 390.4 360.2 387.2 YoY -1% -4% -4% 4% 12% 24% 24% 27% 22% QoQ 4% -3% 15% -10% 12% 7% 15% -8% 8% RealityLabs（亿美元） 4.5 2.9 7.3 3.4 2.8 2.1 10.7 4.4 3.5 YoY 48% -49% -17% -51% -39% -26% 47% 30% 28% QoQ -35% -37% 155% -53% -19% -24% 410% -59% -20% FamilyofApps占比 98% 99% 98% 99% 99% 99% 97% 99% 99% RealityLabs占比 2% 1% 2% 1% 1% 1% 3% 1% 1% 来源：彭博，中泰证券研究所8 1、Meta：业绩超预期，广告收入拉动增长 120 资本支出同环比大幅增加。 资本支出（包含融资租赁的本金）：24Q2资本支出84.72亿美元，yoy+33%，qoq+26%，低于此前预期94.53亿美元。 图表：资本支出及增速 资本支出（亿美元）YoY（右轴）QoQ（右轴） 111% 95.81 92.23 84.72 77.47 64% 66% 78.99 70.87 63.54 67.63 67.15 40% 33% 24% 28% 17% 26% 6% -4% -10% -18% -14% -5% -15% -23% -29% 120% 100% 100 80% 80 60% 6040% 20% 40 0% 20 -20% 0 22Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2 -40% 来源：Meta财报，中泰证券研究所9 目录 1、Meta：业绩超预期，广告收入拉动增长 2、Meta分业务：AI赋能广告业务，拉动收入增长 3、亚马逊：收入不及预期，AWS/广告表现亮眼 4、亚马逊业务：AWS云业务超预期增长 5、业务进展：海外云厂商大模型/自研芯片持续推进 6、风险提示 10 广告业务持续增长推动应用程序家族收入高增。 FamilyofApps：应用程序家族是Meta旗下一系列应用程序的集合，包括Facebook、Messenger、Instagram和WhatsApp等。主要在这些App上收取广告费用。24Q2应用程序家族收入387.2亿美元，yoy+22%，qoq+8%，此前预期377.6亿美元，超预期3%。同比增长主要系广告业务的持续增长所推动。具体来看，24Q2广告业务收入383.3亿美元，收入占比99%，yoy+22%，qoq+8%；其他业务收入3.9亿美元，收入占比1%，yoy+73%，qoq+2%。 2、Meta分业务：广告业务持续增长 图表：FamilyofApps季度收入及增速 FamilyofApps（亿美元）YoY（右轴）QoQ（右轴） 图表：FamilyofApps业务收入拆分 450 400 24%390.4 27% 387.2 30% 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 FamilyofApps（亿美元） 283.7 274.3 314.4 283.1 317.2 339.4 390.4 360.2 387.2 Advertising（亿美元） 281.5 272.4 312.5 281.0 315.0 336.4 387.1 356.4 383.3 YoY -1% -4% -4% 4% 12% 24% 24% 27% 22% QoQ 4% -3% 15% -10% 12% 7% 15% -8% 8% Other（亿美元） 2.2 1.9 1.8 2.1 2.3 2.9 3.3 3.8 3.9 YoY 14% 9% 19% -5% 3% 53% 82% 85% 73% QoQ 1% -12% -4% 11% 10% 30% 14% 14% 2% Advertising占比