锡月报：锡价大跌，关注后续消费变化

锡价大跌， 关注后续消费变化 锡月报2024/08/02 王震宇（有色金属组） 0755-23375312 wangzy@wkqh.cn 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z0018567 目录 01月度评估及策略推荐 02期现市场 03利润库存 04成本端 05供给端 06需求端 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 供给端：供给方面，据SMM调研数据显示，6月份国内精炼锡产量达到16285吨，较上月减少2.6%，与去年同期相比增长14.5%。展望7月份，云南地区大部分冶炼企业预计将维持正常生产，但因交接问题停产的企业何时复产尚不明确。江西地区多数企业计划继续正常生产，少数企业有望小幅增产。预计2024年7月份全国锡锭产量将达到16525吨，环比增长1.47%，同比增长21.49%。 进出口：据6月份国内锡矿进口量为1.28万吨（折合约5159金属吨）环比52.33%，同比-40.79%，较5月份增加1377金属吨。1-6月累计进口量为9.19万吨，累计同比-19.48%。6月份国内锡锭进口量为189吨，环比-70.33%，同比-91.51%，1-6月累计进口量为7641吨，累计同比-47.73%。进口窗口短暂开放，7月锡锭进口量预计小幅增加。 需求端：乘联会数据显示，7月1-28日，乘用车市场零售139.2万辆，同比去年7月同期下降3%，较上月同期下降11%；乘用车新能源车市场零售72.2万辆，同比去年7月同期增长31%，较上月同期下降5%。七月份光伏组件排产为48.4GW，八月份预计为50.8GW。组件是目前产业链中盈利最好的环节，七月份单瓦盈利约为6厘钱。八月份组件价格预计下调一分钱，但由于电池片和其他成本下跌，盈利将有所修复。组件排产在七月至九月份将稳中有升，十月至十二月份由于装机爆发，排产将大幅增加。 小结：供给方面，国内精炼锡产量维持高位，再生锡产量大增。海外刚果金新锡矿矿山正式投产，海外供应边际宽松，但刚果金不稳的政局也对后续供应形成潜在干扰。需求方面，现阶段光伏汽车消费均处于相对弱势，但后续光伏排产预期有所好转，同时汽车消费通常下半年环比上半年有所增加，消费边际预期变化好转。库存方面，七月国内库存去化迅速，海外库存小幅去化，整体去化缓慢，整体位于高位。沪锡预计在大跌后呈现震荡盘整走势。国内主力合约参考运行区间：230000元-270000元。海外伦锡参考运行区间：28000美元-34000美元。 月度评估及策略推荐 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 单边 无 无 无 无 无 无 套利 无 无 无 无 无 无 产业链示意图 3C消费- 25% 汽车电子 -8% 63% 终端消费 锡焊料 7% 马口铁15% 终端消费 锡化工 PVC热稳定 剂 7% 铅酸蓄 电池3% 催化剂 终端消费 轴承合金 铜合金 5%电镀铜 其他 光伏-10% 白色家电-15% 其他-9% 杀虫剂 国内产量：8-9万吨海外产量：26-30万吨 国 锡精矿 精炼锡 浮法玻璃 内下游 耐磨合金 国内产量：15-19万吨海外产量：17-20万吨 耐腐蚀合金 供需平衡表 期现市场 期现市场 图1：沪锡主连基差（元） 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 图2：LME锡升贴水（0-3）（美元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利润库存 利润 图3：锡出口利润（美元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图4：锡进口利润（元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 库存 图5：上期所库存（吨） 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 图6：LME库存（吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端 锡精矿 图7：锡精矿价格（元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图8：锡精矿加工费（元） 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 供给端 供给端 图9：精炼锡产量（万吨） 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 图10：精炼锡进出口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 供给端 图11：中国锡矿进口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 图12：印尼精炼锡出口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 供给端 图13：精炼锡历年产量（万吨） 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 图14：锡矿历年进口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 需求端 需求端 图15：2020全球锡消费占比（%） 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 图16：2020年中国锡消费结构（%） 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 需求端 图17：PVC供应（万吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图18：集成电路产量（万块） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 需求端 图19：全球半导体销售额（十亿美元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图20：制造业PMI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 需求端 图21：光伏组件产量：累计值（万千瓦） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图22：产量：智能手机（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 需求端 图23：产量：家用洗衣机（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图24：产量：空调（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 需求端 图25：产量：家用电冰箱（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图26：产量：电脑（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 五矿期货微服务 官方微博 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层