2024年中部点评报告：业绩同比高增，市占率逆势提升

海大集团2024年中期点评报告

业绩亮点：

• 营收与利润增长：2024年半年度，海大集团实现总营收522.96亿元，同比增长0.84%；归母净利润21.25亿元，同比增长93.15%；扣非后归母净利润20.33亿元，同比增长87.98%。
• 饲料业务增长：饲料销量同比增长约8.5%，其中水产饲料外销量同比增长约10%，禽饲料外销量同比增长约14%，猪饲料销量虽同比下降7%，但市场份额提升。
• 养殖板块扭亏：2024年上半年，公司养殖板块实现收入84.23亿元，同比增长11.96%，在猪价上行带动下，养殖板块业绩同比扭亏为盈。

市场表现与行业背景：

• 饲料市场竞争加剧：行业面临大宗农产品原料价格波动、终端餐饮需求不振等挑战，饲料需求增长乏力，但海大集团在逆境中实现销量增长，市场占有率提升。
• 成本控制与效率提升：通过优化管理、提升专业能力，公司综合养殖成本取得进步，降低运营成本。

盈利水平与估值分析：

• 毛利率提升：饲料业务毛利率9.76%，养殖板块毛利率16.89%，动保产品毛利率57.79%，较上年同期均有明显提升。
• 业绩预测：预计2024-2026年归母净利润分别为45.20、52.06、57.29亿元，对应EPS分别为2.72、3.13、3.44元，对应PE分别为15.49、13.45、12.22倍。
• 估值与评级：考虑公司生猪板块业绩增长、市占率提升，维持“增持”投资评级。

风险提示：

• 饲料原材料价格波动：原材料价格的不确定性可能影响成本控制与盈利能力。
• 猪价大幅波动：猪价波动可能影响养殖业务的稳定性和业绩表现。
• 业务推进风险：种苗、动保业务的进展可能低于预期，影响整体业绩。

财务预测与估值：

• 收入与利润预测：未来几年收入和利润保持稳定增长，特别是养殖板块和饲料业务贡献显著。
• 估值比较：与同行业可比公司相比，海大集团估值处于合理区间，具备长期投资价值。

投资策略：

• 业绩展望：预计未来三年业绩持续增长，维持“增持”投资评级。
• 风险考量：关注行业外部环境变化、成本控制、市场竞争等因素对业绩的影响。

以上总结概括了海大集团2024年中期的业绩亮点、市场表现、盈利分析、风险提示以及财务预测，旨在为投资者提供全面的分析视角，以便做出明智的投资决策。