市场情绪偏谨慎，股指冲高回落

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年8月4日股指衍生品 市场情绪偏谨慎，股指冲高回落 核心观点 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 股指期货：政策效果有待检验，股指区间震荡 本周股指震荡反复，周三在政策面利好的刺激下股指大幅反弹，不过之后周四、周五股指震荡回落。目前沪深两市成交金额仍然处于较低水平，市场情绪方面仍偏谨慎。7月30日政治局会议召开，强调了目前面临的内外环境压力，提出宏观政策要持续发力、更加有力，政策面的托底预期得到强化。政治局会议后以旧换新、促进服务消费等政策接连落地，中长期利好经济需求的复苏，后续可跟踪经济数据的表现情况以检验政策效果。短期内股指上行受到盈利修复预期偏弱以及增量资金偏少的抑制，下行则受到政策托底预期以及高风险溢价的支撑。从宏观角度来看，目前宏观经济需求增速有所放缓，居民部门的收入增速放缓，加杠杆的能力和意愿有所不足，消费能力走弱；企业部门竞争激烈，提价与扩产的空间受限，盈利修复预期偏弱。从资金流向角度来看，目前杠杆资金与北向资金流入有所放缓，新增股票基金份额持续位于低位，社保等长期资金入市量仍有所不足，股市的增量资金较为有限。股市呈现成交低迷、热点切换频繁、反弹持续性较弱等存量博弈。总的来说，短期内预计股指以区间震荡为主。 ETF期权与股指期权：隐波有所回升，维持卖出宽跨式 目前各期权品种的平值期权隐含波动率位于较低的历史分位数水平，预期外市场风险因素较少，市场进入低波动状态，不过近期隐含波动率有所回升。考虑到上证50指数与沪深300指数的避险属性较强，上下波动的空间有限，维持卖出宽跨式的观点。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 股指衍生品|周报 1/18请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾5 1.1股指走势5 1.2期权价格走势6 1.3股指期货基差与月差9 2期权指标12 2.1PCR指标12 2.2隐含波动率14 3结论17 图表目录 图1上证50指数价格走势5 图2沪深300指数价格走势5 图3中证500指数价格走势5 图4中证1000指数价格走势5 图5IH基差价格走势9 图6IF基差价格走势9 图7IC基差价格走势10 图8IM基差价格走势10 图9IH跨期价差走势10 图10IF跨期价差走势10 图11IC跨期价差走势10 图12IM跨期价差走势10 图13上证50ETF期权持仓量PCR12 图14上交所300ETF期权持仓量PCR12 图15深交所300ETF期权持仓量PCR12 图16沪深300股指期权持仓量PCR12 图17中证1000股指期权持仓量PCR13 图18上交所500ETF期权持仓量PCR13 图19深交所500ETF期权持仓量PCR13 图20创业板ETF期权持仓量PCR13 图21深证100ETF期权持仓量PCR13 图22上证50股指期权持仓量PCR13 图23科创50ETF期权持仓量PCR14 图24易方达科创50ETF期权持仓量PCR14 图25上证50ETF期权波动率15 图26上交所300ETF期权波动率15 图27深交所300ETF期权波动率15 图28沪深300股指期权波动率15 图29中证1000股指期权波动率15 图30上交所500ETF期权波动率15 图31深交所500ETF期权波动率15 图32创业板ETF期权波动率15 图33深证100ETF期权波动率16 图34上证50股指期权波动率16 图35科创50ETF期权波动率16 图36易方达科创50ETF期权波动率16 表1现货指数价格变化情况5 表2各期权标的资产价格变化情况6 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅6 1市场回顾 1.1股指走势 本周股指震荡反复，周三在政策面利好的刺激下股指大幅反弹，不过之后周四、周五股指震荡回落。目前沪深两市成交金额仍然处于较低水平，市场情绪方面仍偏谨慎。7月30日政治局会议召开，强调了目前面临的内外环境压力，提出宏观政策要持续发力、更加有力，政策面的托底预期得到强化。政治局会议后以旧换新、促进服务消费等政策接连落地，中长期利好经济需求的复苏，后续跟踪经济数据的表现情况以检验政策效果。总的来说，目前经济需求增速仍有放缓的压力，政策主基调仍然以稳为主，偏向结构性改革，未来政策超预期的空间有限。不过政策面支撑仍较强，股指继续向下的空间预计有限。 表1现货指数价格变化情况 简称 代码 收盘价 日涨跌幅(% 周涨跌幅(% 上证50指数 000016.SH 2343.715 -0.71 -0.49 沪深300指数 000300.SH 3384.392 -1.02 -0.73 中证500指数 000905.SH 4788.616 -1.33 1.10 中证1000指数 000852.SH 4809.89 -1.40 2.29 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 2,500.00 2,400.00 2,300.00 2,200.00 2,100.00 2,000.00 上证50指数 4,400.00 4,200.00 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 沪深300指数 图1上证50指数价格走势图2沪深300指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2024-07-12 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2024-07-12 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 图3中证500指数价格走势图4中证1000指数价格走势 6,600.00 6,400.00 6,200.00 6,000.00 5,800.00 5,600.00 5,400.00 5,200.00 5,000.00 中证500指数 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 中证1000指数 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2024-07-12 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2024-07-12 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 本周50ETF周涨幅为1.93%,收于2.481；300ETF(上交所)周涨幅为1.76%,收于3.519；300ETF(深交所)周涨幅为1.81%,收于3.658；沪深300指数周涨幅为1.20%收于3472.40；中证1000指数周涨幅为1.40%收于4878.02；500ETF(上交所)周涨幅为1.12%收于4.985；500ETF(深交所)周涨幅为1.17%收于5.171；创业板ETF周涨幅为 1.85%收于1.653；深证100ETF周涨幅为2.06%收于2.375；上证50指数周涨幅为1.12%收于2412.62；科创50ETF周涨幅为2.87%收于0.75；易方达科创50ETF周涨幅为2.93%收于0.74。期权价格的变化则主要来自于标的资产价格的变化，delta的影响较为明显。 表2各期权标的资产价格变化情况 简称 代码 收盘价 涨跌幅(%) 周涨跌幅(% 50ETF 510050.OF 2.433 -0.61 -0.45 300ETF(上 510300.OF 3.447 -1.03 -0.78 300ETF(深 159919.OF 3.580 -1.02 -0.86 沪深300指 000300.SH 3384.39 -1.02 -0.73 中证1000指 000852.SH 4809.89 -1.40 2.29 500ETF(上 510500.OF 4.864 -1.34 1.21 500ETF(深 159922.OF 5.043 -1.35 1.27 创业板ETF 159915.OF 1.609 -1.65 -1.11 深证100ETF 159901.OF 2.296 -1.42 -1.46 上证50指数 000016.SH 2343.72 -0.71 -0.49 科创50ETF 588000.OF 0.76 -1.55 1.20 易方达科创 588080.OF 0.75 -1.72 0.95 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅 0.98 2.27 3 3.3 3.98 2.65 -3.19 13 -6. -18.18 25 -6. 0 0.2 1 1.5 2 4.4 2 4.4 2.60 6 -5.2 8 -5.4 9.82 -1 -25.81 1 3.2 3 2.8 8 3.5 5 3.8 2.55 -1.19 5 -4.9 9.79 -1 -31.65 0 0.6 3 2.8 0 4.1 5 3.6 2.50 -3.24 -4.09 8.13 -1 -25.70 3 -0.7 2.89 8 4.1 4 0.2 2.45 -2.70 -3.87 .70 -13 -21.61 7 0.4 3.28 7 -1.1 4 -5.7 2.40 -2.77 -3.57 06 -11. 5