电池行业当前面临的主要问题是海外电池厂商的盈利压力加剧，特别是LGES、三星SDI、松下和SK on等知名电池生产商，其营业利润率出现下滑，部分原因在于原材料成本上升、产能利用率下降以及市场需求放缓。然而，宁德时代在全球市场份额和盈利能力上显示出明显的竞争优势，特别是在北美市场，其全球份额已超过LGES，成为全球第一。
LGES：
- Q2营业利润为10亿元人民币，同比下降58%，营业利润率3.2%，环比提升0.6个百分点。
- 2024年1-5月全球装机量为35.9GWh，同比增长5.6%，海外装机量为33.3GWh，同比增加5.9%。
- 由于原材料成本压力和产能利用率下降，剔除IRA补贴后的营业利润率为-4.1%，同比下降8.1个百分点。
- 美国客户新车型的发布带动了IRA补贴的增加，但整体而言，盈利能力受到挑战。
三星SDI：
- Q2营业利润为11亿元人民币，同比下降46%，营业利润率5.4%，环比提升0.7个百分点。
- 2024年1-5月全球装机量为13.7GWh，同比增长0.1个百分点。
- 动力业务需求放缓导致业绩低于预期，但P6新品有望在下半年提升业绩。
- 与Stellantis的北美合资工厂运营提前，预计将带来新的增长点。
松下：
- Q2营业利润为10亿元人民币，同比增长71%，营业利润率10.2%，环比提升5.3个百分点。
- 2024年1-5月全球装机量为13.4GWh，同比下降27.2%。
- 通过优化原材料利用和提升北美工厂的产量，预计Q3业绩将进一步改善。
- 美国内华达工厂和堪萨斯州工厂将贡献更多IRA补贴，但总资本开支预计为200亿元人民币。
SK on：
- Q2营业利润亏损23.9亿元人民币，亏损幅度较上一季度扩大，营业利润率-29.6%。
- 2024年1-5月全球装机量为13.9GWh，同比增长4.9%。
- 通过新车型的推出和市场需求的恢复，目标在第四季度实现盈亏平衡。
宁德时代：
- 单位盈利稳定且超过海外同行，与海外电池厂拉开差距，成为全球市场份额最大的电池制造商之一。
- 2024年Q1均价为0.77元/wh，毛利率26.5%，单wh净利近0.1元，归母净利率14.2%。
- 24H2-25年新增产能预期减少，行业供需有望改善，龙头盈利能力持续。
投资建议：
- 预计未来宁德时代等国内电池企业将继续在全球市场占据主导地位，尤其是通过技术授权模式突破北美市场。中国锂电池企业在技术创新、成本控制和全球化布局方面展现出强大竞争力。
- 随着锂电整体需求预计保持20-25%的复合年增长率，国内电池价格已触底，产能利用率提升将推动盈利拐点的到来。
- 首推宁德时代，同时看好比亚迪、亿纬锂能、欣旺达等公司的成长潜力。
风险提示：
- 价格竞争可能超过市场预期，原材料价格波动，以及投资增速下滑等不确定因素可能影响行业及企业表现。
