社会服务行业周报：政策促进消费高质量发展，支持文娱酒旅、养老育幼、家政等消费

社会服务行业周报 政策促进消费高质量发展， 支持文娱酒旅、养老育幼、家政等消费 社会服务行业强于大市（维持） 平安证券研究所新消费团队 分析师：胡琼方S1060524010002（证券投资咨询） 邮箱：huqiongfang722@pingan.com.cn 2024年08月05日 请务必阅读正文后免责条款 行业动态：1）7月30日中共中央政治局召开会议，强调“要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费；进一步调动民间投资积极性，扩大有效投资。”8月3日国务院发布关于促进服务消费高质量发展的意见，提到要挖掘基础型消费潜力，激发改善型消费活力，培育壮大新型消费，增强服务消费动能，优化服务消费环境，强化政策保障。2）奥运会7月27日开幕，携程数据显示内地游客在奥运期间（7.26-8.11）赴巴黎旅游的订单全量同比去年增长114%。 公司动态：1）旅游&商贸：同程旅行重续有关腾讯战略合作及营销推广框架协议（原协议于2024-7-31届满），本协议期限为2024-8-1至2027-7-31，本次协议年度上限按年度看有较为平稳的增长，且2025、2026年增速有所放缓。餐饮公司呷哺呷哺、奈雪的茶、海伦司均受到消费环境影响，前两者还基于经营情况计提部分资产减值，海伦司于新加坡上市产生部分上市费用也对利润造成额外影响。2）美业及奢品：欧莱雅2024H1实现销售额221.21亿欧元（对应约1735亿元人民币），同比增长7.3%；营业利润约45.99亿欧元（约合人民币361亿元），同比增长8%。其中Q2销售额同比增长5.3%至108.76亿欧元（约为853亿元）。大众业务部门ConsumerProducts增速继续高于LuxeProducts部门增速。艾尔建美学旗下创新产品乔雅登朔颜（用于面部骨膜上注射，以改善中度下颌后缩患者的下颌轮廓）获得NMPA注册批准后，7月30日旗下创新产品乔雅登越致（用于注射到面部真皮组织的中层至深层部位，以纠正重度鼻唇沟皱纹）又获得NMPA注册批准。Prada集团上半年营收合计为25.49亿欧元（同比+14%，固定汇率下同比+17%），净利润为3.83亿欧元，净利率同比提升1.39pct至15%，Prada品牌及MiuMiu的零售销售净额按固定汇率计分别同比 增长5.5%及92.7%至17.08和5.30亿欧元。 投资建议：本周（7月29日-8月2日）上证综指上涨0.50%，沪深300下跌0.73%，休闲服务板块上涨5.49%，商贸零售板块上涨 2.42%，美容护理板块上涨1.94%，均有不错表现。重点公司中，上周调整幅度较大的润本股份（上周-8.24%）在本周获得7.27% 的涨幅，华熙生物、爱美客、锦江酒店、贝泰妮和首旅酒店表现不错。同程旅行、携程集团、上美股份继续有较大跌幅。目前社会服务板块内多个重点公司对应2024年均已在15-25倍pe区间，且经营扎实稳定，我们维持对行业“强于大市”的评级。 风险提示：1）宏观经济不及预期，影响可支配收入及消费意愿。2）政策发生较大变化而企业未能及时应对风险。3）市场竞争激烈，运营不及预期、新品推广不及预期、新渠道拓展不力等。 7月30日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，“要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。要进一步调动民间投资积极性，扩大有效投资。” 8月3日，国务院发布关于促进服务消费高质量发展的意见，其中提到要挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力，激发文化娱乐、旅游消费、体育消费、教育和培训、居住服务等改善型消费的活力，以及培育壮大数字消费、绿色消费、健康消费等新型消费，并增强服务消费动能，优化服务消费环境，强化政策保障。 3 资料来源：新华社，国务院，平安证券研究所 同程旅行重续有关腾讯战略合作及营销推广框 同程旅行原有关腾讯战略合作及营销推广框架协议费用情况（亿元，%） 2021 2022 2023 2024年1-7月 本集团就流量支持及相关服务应付的服务费 2.10 5.40 5.80 3.60 实际发生费用（2024年截止7月30日） 1.59 4.60 5.50 3.46 使用率 75.81% 85.12% 94.89% 96.08% 腾讯集团就广告及营销推广及相关服务应付的服务费 0.55 0.66 0.79 0.55 实际发生费用（2024年截止6月30日） 0.10 0.20 0.14 0.23 使用率 18.35% 30.11% 17.46% 42.67% 本集团就广告及营销推广及相关服务应付的服务费 3.36 6.08 7.77 5.12 实际发生费用（2024年截止6月30日） 2.97 3.97 5.36 3.26 使用率 88.37% 65.36% 69.04% 63.72% 架协议（原协议于2024-7-31届满），本协议期限为2024-8-1至2027-7-31，本次协议年度上限按年度看有较为平稳的增长，且2025、2026年增速有所放缓。 腾讯主要服务多年来为同程旅行带来的相关活跃用户及付费用户的数量，2023年公司约80%的平均月活跃用户来自微信小程序，其中大部分流量来自微信支付界面/入口点以及用户最爱的下拉列表或最常用小程序。此外公司在腾讯生态系统内探索各种场景以扩大用户覆盖范围，进一步与腾讯游戏合作，推出电竞活动，向年轻一代推广其品牌；此外还优化了QQ浏览器及微信搜一搜平台的入口界面，提供更佳的用户体验。 同程旅行重续有关腾讯战略合作及营销推广框架协议年度上限费用及增速（亿元，%） 2022 2023 2024年8-12月 2024 2025 2026 2027年1-7月 腾讯集团就广告及营销推广及相关服务应付的服务费 0.66 0.79 0.40 0.95 0.80 0.81 0.50 同比 20.59% 19.70% 20.25% -15.79% 1.25% 本集团就流量支持及相关服务应付的服务费 5.40 5.80 2.89 6.49 7.06 7.38 4.42 同比 157.14% 7.41% 11.90% 8.78% 4.53% 本集团就广告及营销推广及相关服务应付的服务费 6.08 7.77 4.70 9.82 11.30 11.90 7.17 同比 80.85% 27.76% 26.43% 15.06% 5.31% 本集团应付服务费合计 11.48 13.57 16.31 18.36 19.28 11.48 同比 -40.46% 18.19% 20.22% 12.56% 5.01% 4 资料来源：公司公告，平安证券研究所 九华旅游发布2024H1财报，实现营收3.95亿元（同比+3.92%），归母净利润同比增长2.65%至1.14亿元，扣非后为 1.09亿元（同比+2.03%），毛利率、净利率分别为54.17%和28.93%。 呷哺呷哺发布2024H1盈利预警，预计上半年收入约为24亿元人民币，同比减少约15.9%；净利润预计亏损2.6~2.8亿元，上年同期为盈利212万元。上半年净亏损主要由于几方面原因：1）整体市场环境消费较为疲软且消费降级，餐饮市场竞争激烈；2）考虑预计要关闭及持续亏损餐厅，计提相关减值损失约2亿元人民币。同时，公司上半年积极 优化运营模式，通过坚守品质、主动降价、推出套餐以及通过集采优势增强和稳固议价能力以进一步降低采购单价，来为消费者提供更多高品质、高性价的消费选择。公司展开各项运营管理，包括：1）品牌视觉提升计划，品牌重新规划锁定“家”概念，迈向话题性、年轻感、市场化的品牌包装升级方向，2）持续借力抖音等线上平台流量红利，强化品牌形象和声势，3）快速布局外送业务服务范围，推出点击率较高的外送新品，抢占简餐熟食市场，积极拓展电商合作引流；4）持续强力推进付费会员业务，为消费者带来红利的同时为集团业绩增长提供强劲动能。 奈雪的茶发布2024H1财报，预计上半年收入为24~27亿元，经调净亏损约4.2~4.9亿元。主要原因是：消费需求未有显著恢复，门店收入承压，而门店端成本优化已基本到位，人力、折摊等成本短期内优化空间有限；公司计划关闭部分表现不及预期的门店，并为此计提资产减值准备。 海伦司发布2024H1财报，预计上半年收入为4.3~4.5亿元，相较上年同期减少约36.6%~39.4%；净利润约6700万元 ~7400万元，上年同期为1.575亿元；经调净利润约8720~9520万元，上年同期约1.877亿元。主要是上年同期基数较 高，而今年全球经济复苏前景不确定性增加，消费者习惯受到影响，同时公司在新加坡上市产生费用约1220万元。公司门店总数由2024年初的479家增加至7月末的574家。2024年7月，为更好地顺应新时代发展，集团进一步发布了更具穿透力和生命力的复合型商业模型“社区空间”。 5 资料来源：各公司公告，平安证券研究所 水羊股份披露2024H1财报，实现收入22.93亿元（同比+0.14%），归母净利润1.06亿元（同比-25.74%），扣非后为 1.19亿元（-19.07%），经营活动产生的现金流量净额为-0.62亿元，非经常性损益主要是可转债利息和汇兑损失因素。 公司目前处在业务转型阶段，涵盖高奢（EVIDENSDEBEAUTÉ，以下简称“EDB”，和PierAuge）和大众（御泥坊、大水滴、小迷糊、VAA等）品牌矩阵已逐步成型，目前正在加大品牌推广投放（2024H1公司销售费用率为46.84%，相较2023H1和2023全年的40.48%、41.35%有一定提升）。 丸美股份控股股东及实控人计划在2024-8-26~2024-11-25期间减持公司股份不超过3%（目前持有72.72%的股权）。 上海家化副总经理叶伟敏先生7月31日因个人原因辞职，离职之后将受聘为公司外部顾问。 锦波生物根据发展规划及实际经营需要，为进一步扩大生产规模，保持产品供应，拟在锦波合成生物产业园投资建设注射用重组人源化胶原蛋白生产车间项目，投资金额不超过2.2亿元。 科笛-B治疗非结节性中重度寻常痤疮产品CU-10201（外用4%米诺环素泡沫剂）的III期临床实验结果于《欧洲皮肤病与性病学杂志》线上发表，据公司公告，该产品是全球首个也是唯一一个获批用于寻常痤疮治疗的外用米诺环素，也是首个获得我国药监局受理新药上市申请（NDA）的外用米诺环素。此外，公司利多卡因丁卡因乳膏剂药品上市许可 申请获得国家药监局受理。 6 资料来源：各公司公告，平安证券研究所 欧莱雅2024H1实现销售额221.21亿欧元（对应约1735亿元人民币），同比增长7.3%；营业利润约45.99亿欧元（约 合人民币361亿元），同比增长8%。其中Q2销售额同比增长5.3%至108.76亿欧元（约为853亿元）。按报告口径 （括号内为可比口径），各业务部门中Luxe部门H1销售额增长4.0%（+2.3%）至75.79亿欧元（其中香水表现优秀），而大众业务ConsumerProducts部门则增长8.3%（+8.9%）至83.22亿欧元；按报告口径（括号内为可比口径），北亚区上半年销售额同比-3.1%（-1.7%）至54.75亿欧元（其中Q2同比-2.4%至27.52亿欧元，可比口径也是-2.4%），北美地区销售额同比+8.7%（+7.8%）至57.99亿欧元，其余地区收入增长在双位数（按报告口径，欧洲和拉美、其他地区销售额分别增长12.2%、15.8%和14.3%至72.83、16.80、18.84亿欧元，按可比口径增