建筑材料行业研究周报：政治局会议首提防止“内卷式”恶性竞争，有望加快水泥供给端协同关系重塑

行情回顾 去五个交易日（0729-0802）沪深300跌0.73%，建材（中信）跌0.42%，玻璃纤维、其他装饰材料取得负收益，其他板块均取得正收益。个股中，ST三圣（+26.6%），海南瑞泽（+18.0%），亚士创能（+13.6%），松发股份（+11.8%），万里石（+11.3%）涨幅居前。 政治局会议首提防止“内卷式”恶性竞争，有望加快水泥供给端协同关系重塑 据Wind，0727-0802一周，30个大中城市商品房销售面积200.85万平米，环比24.86%，同比-18.85%。7月30日，中共中央政治局召开会议，强调要持续防范化解重点领域风险，落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。国务院日前印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，强调要加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造，持续看好“三大工程”需求增量及相关建材板块投资机会。 上周政治局会议提到，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。此后浙江、陕西省水泥协会发布倡议书，倡导水泥行业防止“内卷式”恶行竞争，促进行业高质量发展。 22年水泥行业利润开始大幅下滑，24年上半年已至全行业亏损，或主要系头部企业“抢市场”策略导致供给侧竞争加剧，此次会议首次提到“防止内卷式恶性竞争”，协会提出要实现“量减利不减”或“量减利增”等目标，有望对恶性降价抢量等行为加强约束，加快水泥行业供给端协同关系重塑，短期来看，错峰力度有望进一步加强，而中长期或逐步通过超低排放、碳配额等方式来退出落后低效产能。7月份水泥价格环比6月基本企稳，淡季价格保持坚挺体现出企业稳价信心，我们预计8月中下旬随着出货环比好转，价格有望再次推涨。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 亚士创能、西部水泥、海螺水泥、西藏天路、华新水泥、兔宝宝、三棵树、世名科技（与化工团队联合覆盖） 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 重点标的推荐 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................3 行情回顾................................................................................................................................................3 建材重点子行业近期跟踪.................................................................................................................4 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现.....................................5 风险提示................................................................................................................................................6 图表目录 图1：中信建材三级子行业本周五个交易日（0729-0802）涨跌幅...........................................3 表1：2023-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米）......................3 核心观点 行情回顾 过去五个交易日（0729-0802）沪深300跌0.73%，建材（中信）跌0.42%，玻璃纤维、其他装饰材料取得负收益，其他板块均取得正收益。个股中，ST三圣（+26.6%），海南瑞泽（+18.0%），亚士创能（+13.6%），松发股份（+11.8%），万里石（+11.3%）涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：西部水泥（0.9%）、海螺水泥（-3.0%）、西藏天路（-1.9%）、华新水泥（0.1%）、亚士创能（13.8%）、三棵树（-14.5%）、世名科技（-1.0%）、兔宝宝（2.0%）。 图1：中信建材三级子行业本周五个交易日（0729-0802）涨跌幅 继续首推水泥板块，关注C端消费建材龙头 据Wind，0727-0802一周，30个大中城市商品房销售面积200.85万平米，环比24.86%，同比-18.85%。7月30日，中共中央政治局召开会议，强调要持续防范化解重点领域风险，落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。 国务院日前印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，强调要加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造，持续看好“三大工程”需求增量及相关建材板块投资机会。 表1：2023-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米） 上周政治局会议提到，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。此后浙江、陕西省水泥协会发布倡议书，倡导水泥行业防止“内卷式”恶行竞争，促进行业高质量发展。22年水泥行业利润开始大幅下滑，24年上半年已至全行业亏损，或主要系头部企业“抢市场”导致供给侧竞争加剧，此次会议首次提到“防止内卷式恶性竞争”，协会提出要实现“量减利不减”或“量减利增”等目标，有望对恶性降价抢量等行为加强约束，加快水泥行业供给端协同关系重塑，短期来看，错峰力度有望进一步加强，而中长期或逐步通过超低排放、碳配额等方式来退出落后低效产能。7月份水泥价格环比6月基本企稳，淡季价格保持坚挺体现出企业稳价信心，我们预计8月中下旬随着出货环比好转，价格有望再次推涨。 我们认为新兴领域的建材品种仍值得关注。我们认为新材料板块，一方面受益于风险偏好改善带来的相关下游行业预期修复（如消费电子、半导体、医药及新能源），另一方面部分材料（如光伏玻璃）也有望受益于供给侧的管理政策。总体而言，若后续新材料品种自身基本面持续兑现，叠加行业β触底向上，我们认为其行情仍有望持续。建议关注与电子、医药相关的非金属材料品种，如电子纱、电子新材料（UTG、石英砂等）以及药用玻璃等。 建材重点子行业近期跟踪 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落1.4%。价格回落区域主要集中在湖南、海南、重庆、四川和陕西等地，幅度15-35元/吨；价格上涨区域有广东和江西局部地区，幅度15-20元/吨。七月底八月初，受降雨和高温天气影响，国内水泥市场需求表现仍然偏弱，全国重点地区水泥企业平均出货率为46.7%，环比提升不足1个百分点，其中华东、华中和西北地区出货情况略有好转，京津冀、东北和华南继续减弱。价格方面，受淡季因素影响，下游需求较差，部分地区如重庆、陕西出现过度竞争，市场维护不佳，导致价格出现大幅回落；而长三角和珠三角地区，随着天气好转，以及错峰生产加持，后期市场将会企稳向好。 （数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：本周主流大单价格2mm镀膜光伏玻璃价格14-14.5元/平方米，环比持平，3.2mm镀膜23.5-24元/平方米，环比持平。近期组件厂家部分消化成品库存，生产推进一般，且按需采购为主，存继续压价心理，需求端支撑不足。本周库存天数33.33天，环比增加2.47pct，日熔量计109650吨/日，环比减少2.45%，预计市场整体交投欠佳，部分价格有下行空间。2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1470.97元/吨，较上周均价下跌21.48元/吨，跌幅1.44%，环比跌幅收窄。本周国内浮法玻璃市场需求变化不大，中下游按需采购仍是主流。本周浮法玻璃库存6203万重量箱，较上周四库存增加163万重量箱，增幅2.70%，库存天数约30.41天，较上周四增加0.81天。日熔量共计170865吨，较上周减少400吨。周内产线冷修1条，改产1条，暂无点火线。后期市场看，需求端暂未有明显好转迹象，本周一条产线放水冷修，下周个别白玻产线存转色玻计划，因此白玻供应量将预期减少。在多数浮法厂已亏损以及月初政策影响下，预计下周多数厂存稳价观望心态，局部厂库高压下，价格或有松动。预计下周均价在1440元/吨附近。（数据来源：卓创资讯） 玻纤：1）无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场价格维持稳定走势，各池窑厂暂稳价观望，至月底，部分厂走货略好转。截至8月1日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价在3600-3700元/吨不等，全国均价3688.00元/吨，环比持平，同比下跌1.97%。本周国内池窑厂在产产线有所增加，7月底华东个别新建产线点火。截至8月1日，国内池窑在产产能维持在714.8万吨/年，环比上周在产产能增加10万吨/年（更正上周产能704.8），同比涨幅近3.29%，较上周同比扩大0.89个百分点。近期无碱粗纱市场需求显一般，虽临近月末少数刚需订单释放，但其持续性及提货量仍较有限，池窑厂走货压力仍存。预计下周市场整体价格或稳中小幅调涨。2）电子纱：7628电子布当前主流报价为3.9-4.1元/米不等，成交按量可谈。近期需求相对平稳，下游新增需求减弱，池窑厂刚需发货为主，但当前需求仍存，短期支撑走货平稳维持。当前价格水平对下游提货刺激作用有限，加之供应端后期局部增加预期较强，中下游新增订单续入量有限下，预计按需采购为主，电子纱价格提涨动力不足，预计短期价格或维稳延续。（数据来源：卓创资讯） 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 重点推荐：西部水泥、海螺水泥、西藏天路、华新水泥、兔宝宝、亚士创能、三棵树、世名科技（与化工联合覆盖） 我们认为当前时点传统建材行业景气已处于接近周期底部区间，新能源等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性：1）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化，推荐华新水泥、海螺水泥、西部水泥；2）消费建材22年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年起基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长