供需格局总体宽松 价格反弹驱动不强

研究咨询部 供需格局总体宽松 价格反弹驱动不强 2024/8/4 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2尿素基本面 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 研究咨询部 1.1尿素期货主力合约走势（周线） 本周尿素期货主力合约震荡上涨。 数据来源：文华财经国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 5 研究咨询部 1.2尿素现货市场走势 本周尿素现货市场价格微涨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part2 第二部分 尿素基本面 研究咨询部 2.1供给端：尿素生产成本较为稳定 尿素企业生产成本对价格存在支撑作用，生产毛利中枢仍处于下端。 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。7 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 8 研究咨询部 2.1供给端：尿素开工率维持高位 本周尿素开工率79.8%，比上周减少2.69%。 中国尿素开工率（%） 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 2020-01-02 2020-03-02 2020-05-02 2020-07-02 2020-09-02 2020-11-02 2021-01-02 2021-03-02 2021-05-02 2021-07-02 2021-09-02 2021-11-02 2022-01-02 2022-03-02 2022-05-02 2022-07-02 2022-09-02 2022-11-02 2023-01-02 2023-03-02 2023-05-02 2023-07-02 2023-09-02 2023-11-02 2024-01-02 2024-03-02 2024-05-02 2024-07-02 30.00 数据来源：WIND国信期货 2.1供给端：尿素日供应量充足 据WIND数据显示，尿素日产量为17.6万吨。 中国尿素日产量（吨） 240000 研究咨询部 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 180000 120000 60000 0 数据来源：WIND 2020-01-02 2020-02-05 2020-03-11 2020-04-15 国信期货 2020-05-20 2020-06-24 2020-07-29 2020-09-02 2020-10-07 2020-11-11 2020-12-16 2021-01-20 2021-02-24 2021-03-31 2021-05-05 2021-06-09 2021-07-14 2021-08-18 2021-09-22 2021-10-27 2021-12-01 2022-01-05 2022-02-09 2022-03-16 2022-07-20 2022-08-24 2022-09-28 2022-11-09 2022-12-14 2023-01-18 2023-03-01 2023-04-05 2023-05-10 2023-06-14 2023-07-19 2023-08-23 2023-09-27 2023-11-08 2023-12-13 2024-01-17 2024-02-28 2024-04-03 2024-05-08 2024-06-12 2024-07-17 2.2需求端：尿素产销率仍处于相对高位 研究咨询部 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 10 尿素产销率为97.7%，比上周下降0.1%，仍在高位。 2024年中国尿素周度产销率（%） 102 100 98 96 94 92 90 88 86 数据来源：卓创资讯 2024/1/5 2024/1/12 2024/1/19 2024/1/26 国信期货 2024/2/2 2024/2/9 2024/2/16 2024/2/23 2024/3/1 2024/3/8 2024/3/15 2024/3/22 2024/3/29 2024/4/5 2024/4/12 2024/4/19 2024/4/26 2024/5/3 2024/5/10 2024/5/17 2024/5/24 2024/5/31 2024/6/7 2024/6/14 2024/6/21 2024/6/28 2024/7/5 2024/7/12 2024/7/19 2024/7/26 研究咨询部 2.2需求端：复合肥企业开工率弱于往年同期 复合肥毛利率处于近3年历史低位区域，抑制复合肥企业开工热情。 数据来源：卓创资讯国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。11 2.2需求端：三聚氰胺开工率上涨 研究咨询部 本周三聚氰胺开工率69.35%，比上周上涨11.84%，提前进入生产季，从较低水平迅速回到较高水平，不过后续或将在高位震荡。 数据来源：卓创资讯国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。12 2.2需求端：出口仍然弱势 尿素6月份的�口量为7万吨左右。由于我国尿素�口依旧受限，国内外联动性也依旧偏弱。 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。13 研究咨询部 2.3库存端： 本周尿素企业库存为29.8万吨，比上周上涨0.9万吨。由于�口限制，集港意愿不强，港口库存处于低位 。 数据来源：卓创资讯国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。14 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 15 研究咨询部 2.4尿素供需平衡表 日期 期初库存（万吨） 产量（万吨） 进口量（万吨） 总供应（万吨） 消费量（万吨） �口量（万吨） 总需求（万吨） 期末库存（万吨） 供需比（%） 价格（元/吨） 2024-10E 70.53 560 0.01 630.54 560 5 565 65.54 111.60 2180 2024-09E 65.52 560 0.01 625.53 550 5 555 70.53 112.71 2230 2024-08E 28.9 550 0.01 578.91 510 5 515 65.52 112.41 2200 2024年7月 20.5 543.2 0.01 563.71 530 5 535 28.9 105.37 2283.79 2024年6月 26.7 533.2 0.004 559.904 538.24 7.422 545.662 20.5 102.61 2363.44 2024年5月 45.7 532 0.002 577.702 550.99 3.46 554.45 26.7 104.19 2350.77 2024年4月 76.8 538.4 0.005 615.205 569.5 0.519 570.019 45.7 107.93 2190.62 2024年3月 83.1 559.2 0.038 642.338 565.2 0.421 565.621 76.8 113.56 2267.76 2024年2月 60.4 528.4 0.002 588.802 505.7 0.753 506.453 83.1 116.26 2276.73 2024年1月 67.4 489.9 0.328 557.628 497.2 1.393 498.593 60.4 111.84 2299.79 2023年12月 49.8 503.1 0.137 553.037 485.6 34.358 519.958 67.4 106.36 2412.18 2023年11月 41.9 539.2 0.002 581.102 531.3 51.553 582.853 49.8 99.70 2485.93 2023年10月 20.4 544.8 0.002 565.202 523.3 56.162 579.462 41.9 97.54 2406.65 2023年9月 26.2 488.7 0.004 514.904 494.5 118.439 612.939 20.4 84.01 2496.88 数据来源：卓创资讯国信期货 研究咨询部 Part3 第三部分 后市展望 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 17 研究咨询部 3.尿素市场展望 供给端：本周尿素开工率79.8%，比上周减少2.69%，但仍处于高位水平。 需求端：农业集中追肥阶段已经结束，目前多为零星补单；复合肥企业开工率处于低位；三聚氰胺 企业平均开工负荷率69.35%，比上周上涨11.84%。 库存端：本周尿素企业库存为29.8万吨，比上周上涨0.9万吨，�现累库现象。 展望后市：伴随秋季肥生产陆续推进，复合肥开工等逐步提升，届时或对尿素价格起到一定提振作 用。 操作建议：震荡偏多。 风险提示：持续关注�口政策等消息面动态及新单跟进情况。 研究咨询部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明�处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作�保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖�任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作�的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 •国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 •分析师：贺维 •从业资格号：F3071451 •投资咨询号：Z0011679 •电话：0755-23510000-301706 •邮箱：15098@guosen.com.cn 研究咨询部 •分析师助理：翟正国 •从业资格号：F03132670 •电话：021-55007766-305065 •邮箱：zhaizhengguo@guosen.com.cn