钢矿早报：需求下滑，价格弱势

期货研究报告商品研究 钢矿早报 走势评级：螺纹钢——震荡铁矿石——震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 需求下滑，价格弱势 报告日期：2024年8月5日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.8月2日，河北、山东等地区主流钢厂对焦炭采购价格进行第二轮降价，湿熄焦降幅50元/吨，干熄焦降幅55元/吨 2.周末，唐山迁安普方坯资源出厂含税下调20元/吨，报3120元/吨 3.中央气象台继续发布高温橙色预警：预计8月5日白天，内蒙古西部、新疆准噶尔盆地和南疆盆地、甘肃河西、河南南部、安徽、山东南部、江苏、上海、湖北大部、湖南、江西、浙江、福建大部、广西中东部、广东、海南岛大部等地有35℃以上高温天气 ⯁螺纹钢： 上一交易日，螺纹盘面小幅反弹，主力席位多空均减持。上海螺纹HRB40020mm报3210元/吨（-10），10合约基差-169元/吨（-34），RB10-1月差-89元/吨（-18）。产业层面，8.2螺纹产量197.75万吨（-8.74%），表观需求量215.62万吨（-5.02%），钢厂库存191.65万吨（-1.29%），社 会库存551.22万吨（-2.71%）。分工艺看，螺纹高炉产量176.65万吨（- 9.58%），电炉21.1万吨（-1.08%）。螺纹即期生产方面，高炉吨钢利润- 262元/吨，电炉吨钢平均利润-369元/吨。 长短流程亏损扩大，高炉减产加速，螺纹产量环比加速下降。高温天气影响扩大，建材消费疲软，螺纹表虚环比继续走低。供应减量驱动下，螺纹库存逆季节性去化，钢厂库存转降，社会库存连续四周下降。 综合看，淡季下螺纹供需双降，新旧国标转化加速减产和库存去化。产业动向下，但估值偏低，驱动边际走弱，短期延续低位震荡。 ⯁铁矿石： 上一交易日，利好政策传闻下情绪回暖，铁矿盘面延续反弹，主力移仓至I2501。日照港澳大利亚61.5%PB粉报792元/湿吨（+11）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报102.65，涨跌幅为-1.12%。供应端，7.26海外澳巴19港总发运环比增加105.1至2487.6万吨；至国内45港口环比减 少554.2至1822万吨；8.2日均疏港量298.39万吨（-22.75）。需求端，8.2高炉产能利用率88.87%（-0.74%），高炉开工率81.28%（-1.05%），日均铁水产量236.62万吨（-1.25%）。8.2铁矿港口库存15090.31万吨（- 1.24%）；钢厂库存9122.68万吨（-0.89%）。 前期低发运量到港，我国45港进口矿到货量大幅回落，预计下周环比回升。本周高炉检修数量大于复产数量，日耗量走低，铁水减量明显。247家高炉超九成亏损，后续铁水仍有降幅预期。本期低到港下，港口环节库存表现去化，但整体库存水平依然处于绝对高位。 综合看，铁矿供需双降，港库下降，需求仍有下降空间，短期跟随钢价低位盘整。但因估值偏低，利好政策的刺激或带动矿价阶段反弹。 ⯁风险点：政策利好超预期（上行风险） 一、铁矿石 1、供需 图1.澳巴发货量图2.45港到货量 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 澳巴铁矿发货量 201920202021202220232024 万吨45港到货量 2021 2022 2023 2024 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图3.日均疏港量（45港口）图4.港口铁矿石累计成交量 390 370 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 铁矿日均疏港量 201920202021202220232024 300 250 200 150 100 50 0 铁矿石港口日均成交量 20202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.矿山全国开工率图6.铁矿石运价 矿山开工率铁矿海运价 201920202021202220232024铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 7560 70 50 65 6040 5530 5020 4510 400 35 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图7.港口库存图8.钢厂库存 铁矿石港口库存 进口铁矿石钢厂库存 18000 16000 201920202021202220232024 2300 1800 201920202021202220232024 14000 1300 12000 800 10000 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 图9.普氏价格指数：62%Fe（中国北方）图10.汇率 2000 1500 1000 500 0 普氏指数 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 汇率 中间价:美元兑人民币 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.澳：青岛港61.5%PB粉矿折算图12.最低价可交割铁矿01基差 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 进口铁矿石季节性 201920202021202220232024 元/吨可交割最低价01基差 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1901 I2301 I2001 I2401 I2101 I2501 I2201 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图13.最低价可交割铁矿05基差图14.最低价可交割铁矿09基差 元/吨可交割最低价05基差 元/吨可交割最低价09基差 450I1905I2005I2105I2205 350 I1809I1909I2009I2109 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I2305I2405I2505 I2209I2309I2409 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图15.铁矿1-5价差图16.铁矿5-9价差 铁矿跨期价差：I01-I05 元/吨I2001-I2005I2101-I2105I2201-I2205 铁矿跨期价差：I05-I09 元/吨I2005-I2009I2105-I2109 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 I2301-I2305I2401-I2405I2501-I2505I2205-I2209I2305-I2309 180I2405-I2409I2405-I2409 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.铁矿9-1价差图18.高低品价差 铁矿跨期价差：I09-I01 高低品价差62%-58% 元/吨I1809-I1901I1909-I2001I2009-I2101I2109-I2201I2209-I2301I2309-I2401 180I2409-I2501 130 80 30 -20 201920202021202220232024 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图19.球团溢价63%图20.块矿溢价62.5% 球团溢价63% 块矿溢价62.5% 60 5 4 3 2 1 -1 -20 201920202021202220232024201920202021202220232024 0 0 0 0 0 0 0 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢 1、供需 图21.全国高炉开工率（%）图22.全国电炉开工率（%） 高炉开工率 201920202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 60 55 100 90 80 70 60 50 40 30 20 电炉开工率 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图23.全国钢厂盈利率（%）图24.全国生铁日均产量旬 110 100 90 70 250 60 230 5040 210 3020 190 10 0 170 80 全国盈利钢厂 270 生铁日均产量 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图25.全国粗钢日均产量旬图26.全国钢材日均产量旬 340 粗钢日均产量 201920202021202220232024 460 钢材日均产量 201920202021202220232024 320 420 300280 380 260 340 240 220 200 300 260 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图27.沪终端线螺采购量图28.建材每日成交量 沪终端线螺采购量 全国建材成交量 400000 40000 350000300000 30000 250000 50000 201920202021202220232024 201920202021202220232024 200000 150000 100000 50000 0 20000 10000 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图29.五大材钢厂库存图30.五大材社会库存 五大品种钢材厂库 万吨201920202021202220232024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 五大品种钢材社库 万吨201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500 1000 500 图31.五大材总库存图32.交易所仓单 五大品种钢材总库存 万吨201920202021202220232024 4500 4000 3500 3000