锂钴月报：库存持续增加，锂价下跌周期仍未结束

期货研究报告|锂钴月报2024-08-04 库存持续增加，锂价下跌周期仍未结束 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 碳酸锂期货：截至7月31日收盘，主力合约2411收于82700元/吨，根据SMM现货报价，期货升水电碳700元/吨，期货价格7月内下跌13.54%。7月碳酸锂整体行情宽幅下跌。产量需求不匹配情况仍存，7月以旧换新政策�台一定程度上刺激消费需求，但供需格局关系短期内预计不会改变。 期货盘面下行。7月31日，碳酸锂期货主力合约成交量为191801手，持仓量为209232 手，较前一交易日减少6688手。7月31日，所有合约总持仓317487手，较前一交易 日减少8978手，成交量小幅下降，整体投机度为0.89。截至7月31日，碳酸锂仓单量当日集中注销。 碳酸锂现货：根据SMM数据，7月31日电池级碳酸锂报价为8.20万元/吨，工业级碳酸锂报价7.71万元/吨，现货价格走跌。 锂矿市场方面，由于开采成本较低且�于去库需求，一些海外矿商选择小幅下调报价，导致一些国内矿商也下调报价。整体仍为偏弱格局，考虑到目前碳酸锂价格已达到心理预期成交价位，一些下游材料厂近期询价行为稍有活跃，部分锂盐厂与材料厂的交易情绪小幅转暖。 核心观点 ■2024年7月产业链各环节情况梳理 原料端：本月，锂矿市场价格下调，据百川消息，江西部分厂家月底基本恢复生产，部分小厂因原料采购困难而减产，而回收厂家也因原料供应和成本问题减量较多。 供应端：据百川数据，碳酸锂的整体产量较上月小幅增加，近期江西地区部分厂家因停产检修或采矿资质问题导致产量波动，采矿资质问题月底已基本恢复正常生产。供应虽然有小幅减少，但仍位于高位。 消费端：7月下游需求环比有所提高，正级材料排产下滑，但实际外采需求仍处于低位。一些下游材料厂近期询价行为稍有活跃，部分锂盐厂与材料厂的交易情绪小幅转暖；根据SMM统计，8月正极材料排产继续小幅下滑3%-5%。 成本端：据百川统计，本月盐湖及自有矿锂盐生产企业有一定利润，但利润空间逐步降低，部分自有矿品味较低的企业开始亏损，外采锂矿企业生产倒挂较多，代工企业订单减少，回收企业生产成本压力较大，多数停产。 库存端：根据SMM统计，总库存已达到12.75万吨，本月工厂库存大幅增加，价格下 跌导致盐厂惜货情绪浓厚，库存主要集中在中间贸易环节，上游与下游库存相对较少。然而，随着下半月价格进一步下跌，部分锂盐厂开始选择�货。同时，下游企业持续去库，但库存总量仍在高位。 市场价格方面：据百川，7月，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）的市场主流成交价格 7.7-7.9万元/吨，市场均价7.8万元/吨，较上月同期价格下降0.85万元/吨。国内电池 级碳酸锂（99.5%）市场主流报价区间在7.9-8.2万元/吨，市场均价8.05万元/吨，较上月价格下跌0.9万元/吨。部分锂盐厂有降价去库倾向，挺价情绪有所减弱。7月供需矛盾持续，市场悲观情绪延续，价格持续跌势。 对于氢氧化锂，据百川，电池级氢氧化锂市场均价水平跌至8.225万元/吨，工业级氢 氧化锂均价水平跌至7.3万元/吨。7月氢氧化锂产量3万吨，较6月减少3413吨， 2024年6月，中国氢氧化锂�口量为1.42万吨，同比增加45.14%。预计7月需求略有回暖，但供强需弱的态势没有改变，需持续关注江西环保影响及下游排产情况。 策略 综合来看，供应过剩情况仍在，整体仍为偏弱格局，价格暂未见明显多头驱动，整体仍处于下跌周期，预计盘面在7-10万元/吨之间震荡；若盘面�现明显反弹，可择机进行卖�套保操作。 钴：供应方面，7月国内四氧化三钴产量较上月增加，开工率同步上调，硫酸钴产量较上月减少，开工率同步下调。据百川，月内钴盐市场行情比较平淡，主流企业生产未有大幅变动，中小型企业由于成本压力较大，多选择低负荷生产或停产， 需求方面，本月四氧化三钴下游需求弱势，仅部分型号产品受益于下游备货需求，需求较好，但需求有限，总体需求量有所下行。 成本方面，7月硫酸钴成本压力仍存，四钴成本震荡下跌，国际市场报价小幅下行，市场供大于求，需求回复还需要时间。 库存方面，7月四氧化三钴，硫酸钴厂家库存压力仍存，企业多按需买货。 市场价格方面，7月份价格走弱，四氧化三钴市场月均价为12.46万元/吨，较上月均价下跌0.32万元/吨，跌幅2.5%；本月硫酸钴市场月均价为2.94万元/吨，较上月均价下 跌0.15万元/吨，跌幅4.85%。钴盐市场国际走势震荡走跌，部分商家低价询盘，预计8 月钴市依旧低迷。 ■风险点 1、海外供应端扰动， 2、宏观及消费端刺激政策影响 3、总持仓仍较大，需注意获利减仓风险。 目录 策略摘要1 价格综述7 市场展望7 供应端情况11 中国生产成本及利润13 进�口端14 消费端16 锂消费16 钴消费20 供需平衡表22 库存24 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨9 图8:镍豆价格丨单位：元/吨9 图9:硫酸锰价格丨单位：元/吨9 图10:硫酸钴与电解钴价格丨单位：元/吨9 图11:金属锂价格丨单位：元/吨9 图12:碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元/吨9 图13:三元前驱体价格丨单位：元/吨10 图14:三元材料价格丨单位：元/吨10 图15:磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元/吨10 图16:钴酸锂价格丨单位：元/吨10 图17:负极材料石墨价格丨单位：元/吨10 图18:电解液价格丨单位：元/吨10 图19:中国碳酸锂周度产量丨单位：吨11 图20:中国氢氧化锂周度产量丨单位：吨11 图21:中国电解钴周度产量丨单位：吨11 图22:中国硫酸钴周度产量丨单位：吨11 图23:中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨12 图24:中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨12 图25:中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨12 图26:中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨12 图27:中国氢氧化锂月度开工率丨单位：%12 图28:中国碳酸锂月度开工率丨单位：%12 图29:中国钴盐月度总产能丨单位：吨13 图30:中国钴盐月度产量丨单位：吨13 图31:碳酸锂行业成本与利润丨单位：元/吨13 图32:氢氧化锂行业成本与利润丨单位：元/吨13 图33:电解钴行业成本与利润丨单位：元/吨14 图34:硫酸钴行业成本与利润丨单位：元/吨14 图35:锂精矿进口量丨单位：吨14 图36:氯化锂进口量丨单位：吨14 图37:碳酸锂进口量丨单位：吨15 图38:碳酸锂�口量丨单位：吨15 图39:氢氧化锂进口量丨单位：吨15 图40:氢氧化锂�口量丨单位：吨15 图41:钴矿进口量丨单位：吨15 图42:钴湿法冶炼中间品进口量丨单位：吨15 图43:四氧化三钴进口量丨单位：吨16 图44:四氧化三钴�口量丨单位：吨16 图45:中国新能源汽车产量丨单位：辆16 图46:中国新能源汽车销量丨单位：辆16 图47:中国新能源汽车产销量丨单位：辆17 图48:中国新能源汽车装机量丨单位：MWH17 图49:中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWH17 图50:中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWH17 图51:中国三元电池装机量季节图丨单位：MWH18 图52:中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWH18 图53:中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWH18 图54:中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWH18 图55:中国三元电池产量季节图丨单位：MWH19 图56:中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWH19 图57:中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨19 图58:中国三元材料产量丨单位：实物吨19 图59:中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：%20 图60:中国新能源汽车销量渗透率丨单位：%20 图61:中国3C行业对锂电池消费季节图丨单位：GWH20 图62:中国3C行业对锂消费丨单位：GWH20 图63:中国三元前驱体产量丨单位：吨21 图64:中国三元前驱体产量分类占比丨单位：%21 图65:中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨21 图66:中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨21 图67:中国三元前驱体产量丨单位：吨21 图68:中国三元材料产量丨单位：吨21 图69:中国三元前驱体产量占比丨单位：%22 图70:中国三元材料产量占比丨单位：%22 图71:中国四氧化三钴产量丨单位：吨22 图72:中国钴酸锂产量丨单位：吨22 图73:中国碳酸锂库存丨单位：吨25 图74:中国氢氧化锂库存丨单位：吨25 图75:中国电解钴库存丨单位：吨25 图76:中国硫酸钴库存丨单位：金属吨25 表1:中国硫酸钴供需平衡表丨单位：金属吨22 表2:中国碳酸锂供需平衡表丨单位：实物吨23 表3:中国氢氧化锂供需平衡表丨单位：实物吨24 价格综述 据百川盈孚数据统计，截止7月30日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）的市场主流成 交价格7.7-7.9万元/吨，市场均价7.8万元/吨，较上月同期价格下降0.85万元/吨。 国内电池级碳酸锂（99.5%）市场主流报价区间在7.9-8.2万元/吨，市场均价8.05万元 /吨，较上月价格下跌0.9万元/吨。 截止到7月30日国内电池级氢氧化锂市场均价水平跌至8.22万元/吨，工业级氢氧化锂均价水平跌至7.3万元/吨。 据百川统计，本月国内钴市行情震荡下跌，钴产品价格均下滑。国际市场钴价震荡下调，需求维持弱势，对国内行情起负面影响；月内期盘弱势区间盘整为继，短期压力暂未完全释放。整体钴市行情上涨动力减弱下跌压力依然较大。。7月国内四氧化三钴供给量较上月上涨，硫酸钴供给量较上月小幅下跌，二者价格均下跌，本月四氧化三钴市场月均价为12.46万元/吨，较上月均价下跌0.32万元/吨，跌幅2.5%；本月硫酸 钴市场月均价为2.94万元/吨，较上月均价下跌0.15万元/吨，跌幅4.85%. 市场展望 预计8月碳酸锂市场价格偏弱运行，下游企业碳酸锂库存处于高位水平，据百川盈孚数 据显示，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）的市场主流成交价格7.7-7.9万元/吨，市场 均价7.8万元/吨，较上月同期价格下降0.85万元/吨。国内电池级碳酸锂（99.5%）市 场主流报价区间在7.9-8.2万元/吨，市场均价8.05万元/吨，较上月价格下跌0.9万元 /吨。由于供需格局并未改变，预计供需博弈中，碳酸锂价格将偏弱运行。 对于氢氧化锂，本月价格走跌，7月终端动力市场需求降至低点，美国新能源汽车税收的提升对氢氧化锂需求产生负面影响。买家参与市场不积极。场内仍存持谨慎观望态度，氢氧化锂需求相较碳酸锂仍处弱势，下游及贸易商询盘略显谨慎，未有明显利好因素驱动情况下，预计下月价格依旧低位震荡。 对于钴盐，据百川，7月份价格震荡运行，整体偏弱，本月钴盐下游部分企业排产有所上行，但并未有效传导到钴盐冶炼端