新股交投热度略有升温，但局部活跃方向或强调底部配置

2024年08月04日 策略类●证券研究报告 新股交投热度略有升温，但局部活跃方向或强调底部配置 新股专题 投资要点新股周观点：上周新股次新板块二级市场交投活跃度有所升温，但结构性分化特征依旧未改；从局部活跃方向来看，市场对于安全边际的重视度可能依然较高，凸显当前风险偏好相对受制。短时间我们倾向于可能局部活跃暂时还能维持小段时间，但8月业绩及海外扰动预期将逐渐加剧，建议寻求机会同时强调防守。 （1）伴随市场风险偏好略有平稳，上周新股次新交投活跃度有所升温；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周涨幅上升至约为2.0%，周内实现正收益占比则提升至约66.1%。（2）从活跃方向来看，局部特征和低位配置特征或较为凸显；一是新股次新赚钱效应依然主要集中于有政策及事件催化的局部板块；二是上周热度居前的新股次新标的大多具备底部特征，结合此前交易周显著的高低切现象，可能市场对于安全边际的重视程度明显提升。（3）短暂时间新股次新局部活跃或还将维持小段时间；但进入8月，业绩和海外扰动预期可能正在加剧，需要增强警惕，强调防守；方向上还是沿着外部催化、配置偏低位或近期休整已经较为充分的主题或标的。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周暂无新股网上申购。 （2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约80.6%，较此前交易周略有下降；但科创创业新股首日涨幅为111.2%，维持在100%以上的相对活跃区间，可能整体新股首日交投热情并未发生太大波动。具体来看，科创创业新股“博实结”所属的车联网行业，相对契合当前市场投资偏好相对较高的智能网联主题，首日表现要明显更好一些。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-14.8%；可能来说，在市场风险偏好并没有大幅回升及相关行业主题投资热度并未有急剧升温的背景下，当前较为充分的新股首日再定价还是将压制上市初期短暂交易日的股价表现。（3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为2.0%，其中约有66.1%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-0.7%，其中约有37.9%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于此前休整较为充分，且具备商业航空、以旧换新、低空经济、机器人等有政策事件催化的主题新股标的；而跌幅居前的则主要集中于首日表现较为充分的即期新股标的、及此前曾有相对活跃表现的能源电力等新股次新标的。 本周申购/询价： （1）本周共有1只新股完成申购待上市；其中，1只为科创板。以本周已完成申购的待上市注册制新股来看，假设以2023年归母净利润计算，平均绝对发行市盈率约为29.5X。比较来看，虽然本期已完成申购的待上市新股发行市盈率环比略有提升，但考虑到所属行业差异，当前新股定价依然较为平抑。而对于即将上市的即 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告高低切升温背景下资金更为强调性价比，但板块结构性活跃特征未改-华金证券新股周报2024.7.28局部活跃特征更为凸显，催化共振方向暂时或依然是结构性布局重点-华金证券新股周报2024.7.21重要时间多个外力共振，或助推新股二级交投继续回温-华金证券新股周报2024.7.14新股二级交投暂时性低迷，重大时间临近或将成为短期情绪转折点-华金证券新股周报2024.7.7大盘风险偏好波动压制新股二级交投，但暂时局部新股活跃或依然可期-华金证券新股周报2024.6.30 期新股，受制于市场风险偏好及首日相对充分的再定价，短暂交易日或仍需要警惕可能的波动风险。 （2）本周共有2只新股将开启申购；1只为创业板、1只为主板。考虑到当前新股打新胜率依然维持在高位，建议继续积极关注新股申购机会。 （3）本周共有1只新股将开启询价；1只为创业板。其中，国科天成是具有军工资质的红外成像仪供应商之一，正逐渐完善探测器等核心部件的自产配套能力，建议定价合理前提下或可适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期来看，暂时依然建议沿着政策及事件预期方向寻找相对低位的主题或标的，但随着扰动预期增强，建议增强防守并适度强化博弈操作。具体标的上，建议适当关注丰茂股份、博隆技术、骏鼎达、达梦数据等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：新股交投热度略有升温，但局部活跃方向或强调底部配置4 二、上周新股表现5 （一）新股发行表现：招股节奏稳定克制，实际定价保持平抑未改5 （二）新股上市表现：二级交投热情整体有所升温，但板块分化特征依然明显6 1、上周上市新股表现6 2、2023年以来上市新股表现7 三、本周即将申购/询价/上市新股8 四、建议关注沪深新股一览9 五、风险提示12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化4 图2：创业板首发市盈率变化4 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）5 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化5 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）6 表2：上周网下询价一览6 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)6 表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股7 表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股7 表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年8月4日）8 表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）8 表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览9 表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）9 表10：建议关注的次新股票（2022年至2023年11月上市的次新板块）10 一、新股观点：新股交投热度略有升温，但局部活跃方向或强调底部配置 伴随上周市场风险偏好稍微平稳，新股次新板块整体二级市场表现略有好转；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周涨幅约为2.0%、较此前交易周平均周涨幅-1.4%有所回升，上周新股次新板块周内实现正收益占比约66.1%、同样较此前交易周正收益占比约32.7%出现提升。而需要注意的，虽然新股次新整体活跃度有所恢复，但分化属性依然未改，赚钱效应主要还是集中于局部，新股活跃周期后段特征依然凸显；具体来看，领涨新股次新标的继续保持连续5个交易日涨停，引发资金局部做多热度，并带动相似底部特征、且可能具备政策主题事件催化的新股次新标的趋于活跃。短期展望来看，由于重大会议之后的各项具体政策依然在陆续落地，市场或还是保有一定期待，结合本轮新股活跃周期顶部迹象尚不明显，不排除后段局部活跃行情还将维持小段时间；但进入8月，半年报最为密集的披露扰动期可能再有1-2周左右将正式开启，海外市场最近的波动也明显加剧，同时当前偏底部的配置思维或也指向风险偏好依然受制，新股次新行情轮转变化可能将加快。我们倾向于在布局新股次新局部机会时，应当充分考虑可能的安全边际，并建议增强博弈。至于具体投资方向，一方面，继续沿着政策和重大事件预期催化方向，围绕尚具备相对估值性价比、且近期并未有明显表现的主题或个股，予以适度布局；另一方面，半年报业绩预期可能相对较好或相对稳定，且当前具备一定估值性价比的新股次新标的，或可自下而上适度博弈布局。 （本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股） 首先，从发行市盈率来看，7月共有6只新股上市，发行市盈率总体保持平抑。7月至今，1）创业板有3只新股上市、平均发行市盈率为19.7X，较6月创业板新股平均发行市盈率22.0X略有下降；2）主板有3只新股上市、平均发行市盈率为16.7X，较6月主板新股平均发行市盈率15.1X略有提升。 图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，7月，科创创业新股平均首日收盘市盈率较上月明显下降，但主板新股平均首日收盘市盈率较上月有所抬升。7月至今共有6只新股上市，其中，1）科创创业新股共3只上市、首日收盘市盈率为42.3X，较6月科创创业新股首日收盘市盈率 86.3X明显下滑；2）主板新股共3只上市，平均首日收盘市盈率为32.6X，比较6月主板新股首日收盘市盈率22.2X，主板新股开板市盈率呈上行态势。 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今） 资料来源：Wind，华金证券研究所 第三，从注册制新股首日涨跌幅来看，7月新股首日交投热度虽较6月高位回落，但总体保持在中性活跃区间。7月共有6只新股上市；其中，1）3只为科创创业新股、首日平均涨幅为116.4%，较6月科创创业平均首日涨幅318.7%明显下降；2）3只为主板新股上市、首日平均涨幅为94.5%，较6月主板新股首日平均涨幅47.6%则明显提升。纵观7月以来上市新股，虽然上周上市的1只主板新股首日涨幅区间落入50%，但可能更多为个例影响；考虑到大多数新股首日涨幅均在100-150%中性活跃区间，可能当前新股首日交投情绪总体相对稳定。 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、上周新股表现 （一）新股发行表现：招股节奏稳定克制，实际定价保持平抑未改 上周暂无新股网上申购。 上周共有2只新股开展网下询价，其中，1只为创业板、1只为主板；2只新股已出询价结果，为巍华新材（发行市盈率为12.3X）、珂玛科技（发行市盈率为44.9X）。 上周共有1只新股开启招股，其中，1只为创业板。 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股） 股票代码股票简称网上申购日 申购代 码 发行价 发行总量 （万股） 网上发行发行市盈 量（万股） 率 所属行业 网上申购 （申万 中签率% 2021） 暂无 资料来源：Wind，华金证券研究所 表2：上周网下询价一览 股票代码股票简称询价起始日询价截止日 发行总 量（万股） 网下发行询价对 量（万股）象家数 有效询 价对象家数 机构申 购倍数 询价区间 603310.SH巍华新材2024-07-312024-07-318,6344,1447,1406,9272,8459.50~38.00 301611.SZ珂玛科技2024-07-302024-07-307,5004,8005,6945,3282,7567.26~14.76 资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）新股上市表现：二级交投热情整体有所升温，但板块分化特征依然明显 1、上周上市新股表现 上周A股市场共有2只新股挂牌上市；其中，1只为创业板、1只为主板。 从上市首日表现来看，上周沪深两市新股首日平均涨幅为80.6%，首日换手率为77.4%；从上市首周表现来看，上周沪深新股首周（含首日）涨幅为54.9%，首周平均换手率为159.0%。 假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约80.6%，较此前交易周略有下降；但科创创业新股首日涨幅为111.2%，维持在100%以上的相对活跃区间，可能整体新股首日交投热情并未发生太大波动。具体来看，科创创业新股“博实结”所属的车联网行业，相对契合当前市场投资偏好相对较高的智能网联主题，首日表现要明显更好一些。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-14.8%；可能来说，在市场风险偏好并没有大幅回升及相关行业主题投资热度并未有急剧升温的背景下，当前较为充分的新股首日再定价还是将压制上市初期短暂交易日的股价表现。 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北) 代码 名称 上市当周涨上市