新股首日交投火爆，局部资金热度未减或稳定新股相对活跃预期

2024年06月09日 策略类●证券研究报告 新股首日交投火爆，局部资金热度未减或稳定新股相对活跃预期 新股专题 投资要点新股周观点：受大盘整体风险偏好波动影响，上周新股二级市场交投活跃度有所降温；但预计新股资金关注度依旧较高，从上周上市新股首日火爆表现或可见一斑，倾向于资金对于新股、尤其是近端新股的博弈意愿或有升温，依然建议对于新股次新板块保持关注。 （1）上周大盘风险偏好遭遇剧烈波动，新股二级交投表现也显著降温，上周新股次新板块平均涨幅和正收益占比均有显著下降；其中，新股次新板块平均收益降至-7.2%，正收益占比降至仅8.3%。（2）但上周新股板块局部表现却异常火爆，上周上市两只新股平均涨幅高达5倍以上、且日内交投收益也较为可观，可能资金对于新股次新板块的关注并未降低；尤其是新股上市首日交投市场，资金博弈意愿更是大幅升温，抢筹现象有所凸显。（3）在新股资金热度尚在，且新一轮新股上行周期从时间维度和指标体系可能均还不能认定已经结束背景下，我们倾向于认为新股次新板块相对活跃或依旧可期。（4）具体投资方向，维持此前观点，继续强调寻找相对性价比或是本轮活跃新股的基础特征。六月，短期标的上建议沿着政策发力方向和当月重大的预期事件脉络梳理；略微拉长时间，则可能需要积极关注业绩预期好转的行业或标的方向。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周暂无新股网上申购。（2）上周上市新股表现：上周有2只创业板新股上市。1）打新收益来看，上周沪 深新股首日平均涨幅超过5倍、且两只新股首日涨幅均十分可观，新股首日交投极为火爆，不排除首日可能出现一定的资金抢筹迹象。具体来看，上周三上市的汇成真空，发行市盈率及发行股价相对更低，叠加苹果产业链及复合集流体等相关热点主题催化，首日表现优异、当日涨幅高达7倍，可能极大刺激了新股的首日交投热情。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-27.8%；可能来说，伴随着新股首日平均涨幅推升至5倍以上，当前新股首日表现预计已经极为充分，首日再定价之后股价或难免承压。（3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-7.2%，其中约有8.3%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-5.8%，其中约有8.0%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于有事件催化预期的半导体、能源电力等活跃主题标的；而跌幅居前的则主要集中于此前曾有较为充分表现的消费电子、商业航天等主题新股标的，以及首日表现极度充分的即期新股。 本周申购/询价： （1）本周共有1只新股完成申购待上市；其中，1只科创板。以本周已完成申购的待上市科创创业注册制新股来看，假设以2023年归母净利润计算，平均绝对发行市盈率约为22.3X。近期，新股上市首日资金博弈意愿明显升温，新股上市首日表现或值得密切关注；但同时需要注意的，随着新股首日再定价更为极致，可能一定程度上加剧了即期新股首日之后的波动风险，或需保持适当警惕。 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告新股板块整体交投活跃度回暖，短期建议继续关注新股次新-华金证券新股周报2024.6.2近端新股连续走强，或带动新股板块关注度逐渐升温-华金证券新股周报2024.5.26近端新股上周有走强迹象，新股新一轮上行周期拐点或正在酝酿-华金证券新股周报2024.5.19数读IPO系列2024.5.16IPO审核即将重启，新股配置暂时继续维持底部思维布局-华金证券新股周报2024.5.12 （2）本周共有1只创业板新股将开启申购。当前，新股供给稀缺和发行定价平抑未改，建议继续密切关注新股申购。 （3）本周共有2只新股将开启询价；1只为创业板、1只为主板。其中，爱迪特为国内领先的口腔修复材料供应商，永臻股份为光伏边框产品的全球核心供应商，建议定价合理前提下或可适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期，在资金对于新股次新板块保持较高关注的背景下，叠加新股新一轮上行活跃周期或依然在途，我们依旧倾向于认为新股次新板块相对活跃可期，建议积极寻找相对估值性价比。具体标的上，建议适当关注丰茂股份、博隆技术、骏鼎达、贝隆精密等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、骄成超声、纳睿雷达等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：新股首日交投火爆，局部资金热度未减或稳定新股相对活跃预期4 二、上周新股表现5 （一）新股发行表现：供给依然较为稀缺，发行定价则保持平抑5 （二）新股上市表现：首日表现极为亢奋，但二级交投活跃度明显降温6 1、上周上市新股表现6 2、2023年以来上市新股表现7 三、本周即将申购/询价/上市新股8 四、建议关注沪深新股一览9 五、风险提示12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化4 图2：创业板首发市盈率变化4 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）5 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化5 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）6 表2：上周网下询价一览6 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)6 表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股7 表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股7 表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年6月9日）8 表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）9 表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览9 表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）10 表10：建议关注的次新股票（2022年至2023年9月上市的次新板块）10 一、新股观点：新股首日交投火爆，局部资金热度未减或稳定新股相对活跃预期 上周，伴随着大盘风险偏好出现较为明显地波动，新股二级市场整体交投活跃度跟随降温；以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周涨幅约为-7.2%、较此前交易周平均周涨幅1.8%大幅下降，上周新股次新板块周内实现正收益占比为8.3%、较此前交易周正收益占比61.4%、赚钱效应更是显著衰退。但需要注意的，新股二级市场交投活跃度在外部冲击之下的剧烈降温，可能并未影响资金继续高度关注新股次新板块；我们可以观察到，上周新股首日交投活动异常亢奋，上周共有两只创业板新股上市，其中，首只新股“汇成真空”在上市首日最高涨幅高达750%、且日内股价表现活跃，而另一只新股“利安科技”上市首日同样实现极高的首日收益、最高涨幅触及500%，可能资金对于新股首日交投的博弈意愿明显升温。短期来看，虽然相对低迷的大盘风险偏好可能暂时依然会压制新股次新板块活跃，但考虑到资金对于新股板块的相对偏好特征并未发生根本性变化，而本轮新股上行活跃周期自5月中下旬开启也仅仅月余，我们依然建议继续关注新股次新板块相对活跃可能。至于具体投资方向，在外部扰动有所加剧背景下，继续强调寻找相对性价比或是本轮活跃新股的基础特征；一方面，沿着政策发力方向和六月较为重大的预期事件脉络，建议围绕当前具备相对估值性价比的行业或新生主题，予以适度布局；另一方面，建议对于业绩明朗后预期边际持续好转、或经营层面有积极因素的新股次新标的，或可继续保持关注。 （本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股） 首先，从发行市盈率来看，6月至今共有2只创业板新股上市，发行市盈率保持平抑。6月至今，创业板有2只新股上市、平均发行市盈率为19.4X，比较5月创业板新股平均发行市盈率15.7X，发行市盈率虽略有上行，但总体继续保持平抑。 图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，截止最新，6月月度平均首日收盘市盈率较上月显著抬升，并触及历史周期往复的高点区域。6月至今，共有2只创业板新股上市，剔除极值之后平均首日收盘市盈率为119.8X，较5月科创创业新股平均首日收盘市盈率76.8X明显抬升。可能来说，由于新股首日交投异常火爆，6月上市新股首日收盘市盈率突然被拔升至历史区间往复的高位区域；虽然当前并未触及周期高位极值，但定价指标的大幅上行可能将会压制新股板块 的短期演绎。当然，由于6月至今新股上市数量不多，定价指标异动的指示性或还需要观察；暂时我们倾向于认为新股定价指标异动可能更多受到了个例冲击，我们密切关注并对此保持警惕。 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今） 资料来源：Wind，华金证券研究所 第三，从注册制新股首日涨跌幅来看，截止最新，6月新股首日交投热情极为亢奋。6月至今共有2只创业板新股在上周上市，其首日平均涨幅为550.9%；比较5月科创创业新股首日平均涨幅168.6%，6月新股首日涨幅从高位区间再度大幅上升，新股首日交投热情在上周或表现得极度亢奋。可能来说，伴随着新股供给稀缺及发行定价平抑未改，新股首日交投保持高热度或是大概率；但上周首日新股情绪指标在历史高位区域出现如此大幅异动，还是需要观察资金行为的持续性。 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、上周新股表现 （一）新股发行表现：供给依然较为稀缺，发行定价则保持平抑 上周暂无新股网上申购。 上周有1只新股开展网下询价，为创业板新股；该新股已出询价结果，为中仑新材（发行市盈率为23.6X）。 上周共有2只新股开启招股，其中，1只为创业板、1只为主板。 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股） 股票代码股票简称网上申购日 申购代 码 发行价 发行总量 （万股） 网上发行发行市盈 量（万股） 率 所属行业 网上申购 （申万 中签率% 2021） 暂无 资料来源：Wind，华金证券研究所 发行总 有效询 网下发行 询价对 机构申 股票代码 股票简称 询价起始日 询价截止日 量（万 价对象 询价区间 股） 量（万股） 象家数 家数 购倍数 表2：上周网下询价一览 301565.SZ 中仑新材 2024-06-04 2024-06-04 6,001 4,861 6,280 6,159 2,583 10.41~50.32 资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）新股上市表现：首日表现极为亢奋，但二级交投活跃度明显降温 1、上周上市新股表现 上周A股市场共有2只新股挂牌上市；其中，2只均为创业板。 从上市首日表现来看，上周沪深两市新股首日涨幅为550.9%，首日换手率为83.7%；从上市首周表现来看，上周沪深新股首周（含首日）平均涨幅为432.5%，首周平均换手率为158.0%。 对比而言，假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅超过5倍、且两只新股首日涨幅均十分可观，新股首日交投极为火爆，不排除首日可能出现一定的资金抢筹迹象。具体来看，上周三上市的汇成真空，发行市盈率及发行股价相对更低，叠加苹果产业链及复合集流体等相关热点主题催化，首日表现优异、当日涨幅高达7倍，可能极大刺激了新股的首日交投热情。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-27.8%；可能来说，伴随着新股首日平均涨幅推升至5倍以上，当前新股首日表现预计已经极为充分，首日再定价之后股价或难免承压。 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北) 代码 名称 上市当周涨上市当周涨 发行价发行市盈首日涨跌首日换手 跌幅（不含跌幅(含首 格 首日，%）日，%) 上市当周 换手率(含首日，%) 所属行业 率 幅（%） 率（%） 上市当周涨 发行价发行市盈首日涨跌首日换手 代码