信用跟踪：7月非金产业债净融资2091亿

信用跟踪：7月非金产业债净融资2091亿证券研究报告 2024年08月04日 信用债市场回顾（2024-08-04） 评级跟踪 本周（7.29-8.2）共有15家发行人及其债券发生跟踪评级调整。其中岭南生态文旅股份有限公司、海南普利制药股份有限公司的评级下调超过一级。 本周（7.29-8.2）共1只债产业债、6只城投债隐含评级发生变动，涉及主体共2家，分别为上实融资租赁有限公司和江苏双溪实业有限公司。 一级市场 7月非金信用债净融资为2303.2亿元，城投债净融资为212亿元，产业债净融资为2091.2亿元。 本周（7.29-8.2）非金信用债净融资额为473.61亿元，相比上周下降170.38亿元；金融债净融资额-838.90亿元，相比上周下降1077.90亿元，其中银行二级资本债净融资额为0亿元，永续债净融资额为-470亿元。二级资本债相比上周下降300亿元，永续债相比上周下降484亿元。 一级市场情绪与期限 截至本周（7.29-8.2），7月所有信用债有投标倍数的主体中1倍以上投标量占比为75%，城投债、产业债7月1倍以上投标量占比为86%、65%。8月所有信用债有投标倍数的主体中，1倍以上投标量占比为89%。有投标倍数的城投债、产业债中1倍以上投标量占比为91%、85%。 7月，金融债发行期限为4.35年，非金融债发行期限为4.10年。 二级市场：成交量较上期下降 银行间和交易所信用债合计成交90,743.64亿，总交易量相比上周下降。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1659.83亿元、3047.48亿元、 124.9亿元，交易所公司债和企业债分别成交2774.59亿元和140.41亿元。 交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周下降。公司债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数。总 的来看公司债净价上涨496只，净价下降302只；企业债净价上涨176只，净价下跌140只。 风险提示：宏观经济变动超预期、城投信用风险、政策超出预期；本报告为市场情况监控，不构成投资建议。 作者 孙彬彬分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 孟万林分析师 SAC执业证书编号：S1110521060003 mengwanlin@tfzq.com 近期报告 1《固定收益：关注海外降息与衰退交易-固定收益专题20240803》2024-08-03 2《固定收益：资金宽松、央行无干预，利率整体下行-债市观察20240803》2024-08-03 3《固定收益：转债估值低位震荡，偏 股风格小幅回暖-可转债市场每周复盘 （2024.08.03）》2024-08-03 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.信用评级调整回顾4 2.一级市场净融资5 2.1.城投债6 2.2.产业债8 2.3.超长债发行主体10 3.一级市场情绪11 4.一级市场期限12 5.二级市场：成交量较上期下降14 6.附录16 图表目录 图1：7月非金信用债发行偿还情况（亿元）6 图2：非金信用债周度净融资（亿元）6 图3：金融债（不含政金债）周度净融资（亿元）6 图4：7月城投债发行偿还情况（亿元）7 图5：城投债分区域本年截至本周末净融资额变动（亿元）7 图6：城投债分区域净融资额环比变动（亿元）8 图7：城投债分行政级别净融资额（亿元）8 图8：7月产业债发行偿还情况（亿元）9 图9：产业债分行业本年截至本周末净融资额变动（亿元）9 图10：产业债分行业净融资额环比变动（亿元）10 图11：产业债分企业性质净融资额（亿元）10 图12：全部信用债1倍以上投标量占比（月度）12 图13：城投债1倍以上投标量占比（月度）12 图14：产业债1倍以上投标量占比（月度）12 图15：城投债1倍以上、1倍投标量占比（周度）12 图16：产业债1倍以上、1倍投标量占比（周度）12 图17：金融/非金融债月度发行期限（按发行额加权）（年）13 图18：城投/产业债月度发行期限（按发行额加权）（年）13 图19：城投分区域加权期限数据表（年）13 图20：产业债加权期限数据表（年）14 图21：银行间信用债成交额14 图22：交易所信用债成交额14 图23：银行间质押式回购利率16 图24：交易所质押式回购利率16 图25：商业银行普通债券收益率16 图26：商业银行普通债券信用利差16 图27：商业银行二级资本债到期收益率16 图28：商业银行二级资本债信用利差16 图29：商业银行永续债收益率17 图30：商业银行永续债信用利差17 图31：证券公司债收益率17 图32：证券公司债信用利差17 表1：本周发行人跟踪评级调整汇总4 表2：本周债项隐含评级调整汇总5 表3：本周产业债超长债发行主体情况11 表4：本周城投债超长债发行主体情况11 表5：上周成交活跃的交易所信用债15 表6：中短期票据收益率分位数17 表7：中短期票据信用利差分位数17 表8：中短期票据等级利差分位数18 表9：中短期票据期限利差分位数18 表10：城投债收益率分位数18 表11：城投债信用利差分位数18 表12：城投债等级利差分位数19 表13：城投债期限利差分位数19 表14：商业银行普通债收益率分位数19 表15：商业银行普通债信用利差分位数19 表16：商业银行普通债等级利差分位数20 表17：商业银行普通债期限利差分位数20 1.信用评级调整回顾 本周（7.29-8.2）共有15家发行人及其债券发生跟踪评级调整。其中珠海港控股集团有限公司、中国康富国际租赁股份有限公司、新疆能源(集团)有限责任公司、四川产业振兴基金投资集团有限公司和广州高新区投资集团有限公司由AA+上调为AAA。邢台银行股份有限公司、淮安经 济技术开发区经济发展集团有限公司和北京时尚控股有限责任公司由AA上调为AA+。盛京银行股份有限公司展望由稳定上调为正面。岭南生态文旅股份有限公司由B-下调为CC，海南普利制药股份有限公司由AA-下调为A，广汇汽车服务集团股份公司由AA下调为AA-，新疆中泰化学股份有限公司、新疆中泰(集团)有限责任公司和兰州市轨道交通有限公司展望由稳定下调为负面。 其中岭南生态文旅股份有限公司、海南普利制药股份有限公司的评级下调超过一级。 最新主发行人类型体评级/展望 上次主体评级 /展望 企业性质行业地区城评级机构关联债券 投 珠海港控股集团AAA/ AA+/ 24珠海港 MTN001、24珠 地方国有 有限公司评级上调稳定 稳定 企业运输广东省否新世纪海港SCP006、 表1：本周发行人跟踪评级调整汇总 19珠海港 MTN003等 24康富租赁 中国康富国际租评级上调AAA/ 赁股份有限公司稳定 AA+/ 稳定 公众企业多元金融北京 否 GN003、24康 中诚信富租赁 SCP002、GC国 赣次等 邢台银行股份有评级上调限公司 AA+/ 稳定 AA/稳公众企业银行河北省否大公定 23邢台银行永 续债01、21邢台银行二级 01、20邢台银行二级02等 新疆能源(集团)评级上调AAA/AA+/地方国有商业和专有限责任公司稳定稳定企业业服务 新疆维 吾尔自治区 否 联合 24新疆能源 MTN001、24新 疆能源CP001、22新疆能源 MTN001等 四川产业振兴基金投资集团有限公司 评级上调 AAA/ 稳定 AA+/ 稳定 地方国有多元金融四川省否鹏元企业 24四川振兴 SCP001、23四 川振兴 MTN001、22川 振兴 24盛京银行 盛京银行股份有展望上调AA+/ 限公司正面 AA+/ 稳定 公众企业 银行 辽宁省否 联合 CD082、24盛 京银行CD081、24盛京银行 CD080等 淮安经济技术开发区经济发展集团有限公司 AA+/ 评级上调稳定 AA/稳定 地方国有企业 资本货物江苏省是东方金诚 24淮安经开 MTN001、24淮 经01、24淮安经开CP001等 24广州高新 SCP004、23穗 广州高新区投资评级上调AAA/AA+/地方国有商业和专广东省否东方金诚高Y6、23广州 集团有限公司稳定稳定企业业服务 高新MTN004 等 限责任公司评级上调稳定定企业品与服装北京 否 东方金诚 MTN001、22北京时尚MTN002 23新化K1、22 新疆中泰化学股AA+/AA+/地方国有新疆维 新中泰 份有限公司展望下调负面稳定企业材料Ⅱ吾尔自 否 联合 MTN001(乡村振 治区 兴)、23新化01 等 北京时尚控股有 AA+/ AA/稳 地方国有 耐用消费 22北京时尚 新疆中泰(集团)有限责任公司 AA+/ 展望下调负面 AA+/ 稳定 地方国有企业 材料Ⅱ 新疆维吾尔自治区 否联合 24新中泰集 MTN001A、G22 新疆中泰01、23新泰V2等 岭南生态文旅股评级下调CC/负B-/负份有限公司面面 地方国有 企业 资本货物广东省否 联合 岭南转债 兰州市轨道交通展望下调有限公司 AA/负面 AA/稳定 地方国有资本货物甘肃省是鹏元企业 22兰州轨交 PPN001、20兰 州轨交 MTN001、18兰 轨道债02 海南普利制药股 份有限公司 评级下调 A/稳定 AA-/ 稳定 民营企业 制药、生 物科技与生命科学 海南省否 鹏元 普利转债 广汇汽车服务集 团股份公司 AA-/ 评级下调负面 AA/负 面 民营企业零售业辽宁省否联合广汇转债 资料来源：Wind，天风证券研究所 本周（7.29-8.2）共1只债产业债、6只城投债隐含评级发生变动，涉及主体共2家，分别为上实融资租赁有限公司和江苏双溪实业有限公司。 上实融资租赁有限公司存续债隐含评级由B下调至CC，江苏双溪实业有限公司存续债隐含评级由AA-上调至AA(2)。 表2：本周债项隐含评级调整汇总 含评级 含评级 产业债 21上实01 上实融资租赁有限公司 评级下调 CC B 非银金融(2021) 城投债 22双溪04 江苏双溪实业有限公司 评级上调 AA(2) AA- 江苏省 城投债 22双溪03 江苏双溪实业有限公司 评级上调 AA(2) AA- 江苏省 城投债 23双溪03 江苏双溪实业有限公司 评级上调 AA(2) AA- 江苏省 城投债 23双溪02 江苏双溪实业有限公司 评级上调 AA(2) AA- 江苏省 城投债 23双溪01 江苏双溪实业有限公司 评级上调 AA(2) AA- 江苏省 城投债 23双溪07 江苏双溪实业有限公司 评级上调 AA(2) AA- 江苏省 债券类型债券简称债务主体类型本周隐 上周隐 省份/行业类型 资料来源：Wind，天风证券研究所 2.一级市场净融资 7月非金信用债净融资为2303.2亿元，相比上月同期下降182.3亿元，相较于2023年7 月上升1535亿元。 图1：7月非金信用债发行偿还情况（亿元） 资料来源：Wind，天风证券研究所 本周（7.29-8.2）非金信用债净融资额为473.61亿元，相比上周下降170.38亿元；金融债净融资额-838.90亿元，相比上周下降1077.90亿元，其中银行二级资本债净融资额为0亿元，永续债净融资额为-470亿元。二级资本债相比上周下降300亿元，永续债相比上 周下降484亿元。 图2：非金信用债周度净融资（亿元）图3：金融债（不含政金债）周度净融资（亿元） 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 2.1.城投债 7月城投债净融资为212亿元，相比上月下降623.5亿元，相较于2023年7月下降744.2 亿元。 图4：7月城投债发行偿还情况（亿元） 资料来源：Wind，天风证券研究所 本周（7.29-8.2）城投债合计净融资额22.22亿元，2024年初截至8月2日净融资额合计1944.15亿元，2022年同期为10583.8