二级资本债周度数据跟踪

固收点评20240804 证券研究报告·固定收益·固收点评 二级资本债周度数据跟踪 （20240729-20240802） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20240729-20240802）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债3只，发行规模为366.00亿元，较上周增加66.00亿元。发行年限为15Y和10Y；发行人性质为中央国有企业和地方国有企业；主体评级为AAA；发行人地域为广东省和四川省。 截至2024年8月2日，二级资本债存量余额达43,141.35亿元，较上周 末（20240726）增加366亿元。 二级市场成交情况： 2024年08月04日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《绿色债券周度数据跟踪（20240729-20240802）》 本周（20240729-20240802）二级资本债周成交量合计约1353亿元，较 上周减少61亿元，成交量前三个券分别为24交行二级资本债02A （240.08亿元）、24建行二级资本债02A（199.43亿元）和24交行二级资本债02B（131.73亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前四为北京市、上海市和福建省，分别约为641亿元、448亿元和63亿元。 从到期收益率角度来看，截至8月2日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-5.23BP、-6.76BP、-5.76BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-5.16BP、-6.16BP、-5.16BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-6.02BP、-6.25BP、 -5.25BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20240729-20240802）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例和幅度均大于溢价成交。 折价个券方面，折价率前三的个券为23潍坊银行二级资本债01（-2.1843%）、16唐山农商二级（-2.0259%）、24民泰商行二级资本债01 （-0.9807%），其余折价率均在-0.70%以内。中债隐含评级以AA+评级为主，地域分布以北京市、上海市和广东省居多。 溢价个券方面，溢价率前二的个券为23汉口银行二级资本债02 （0.3446%）、23富阳农商行二级资本债01（0.2068%），其余溢价率均在0.10%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和浙江省、天津市居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2024-08-03 《松原转债：汽车安全领域领跑者》 2024-08-01 1/8 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 实际发行 规模（亿元） 发行期限 （年） 主体评级 发行人性质 发行人行业(一级) 发行人 行业(二级) 发行人省份 债券类型 24广发银行二级资本债01B 60.00 15 AAA 中央国有企业 金融 银行 广东省 二级资本债 24广发银行二级资本债01A 200.00 10 AAA 中央国有企业 金融 银行 广东省 二级资本债 24成都银行二级资本债02 106.00 10 AAA 地方国有企业 金融 银行 四川省 二级资本债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 2/8 东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 票面总额比重（%） 2024/7/26 2024/8/2 增加/减少（+/-） 2024/7/26 2024/8/2 增加/减少（+/-） 二级资本工具 42,775.35 43,141.35 366 2.59 2.61 0.02 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2024-07-29 2024-07-15 2024-07-01 2024-06-17 2024-06-03 2024-05-20 2024-05-06 2024-04-22 2024-04-08 2024-03-25 2024-03-11 2024-02-26 2024-02-12 2024-01-29 2024-01-15 2024-01-01 2023-12-18 2023-12-04 2023-11-20 2023-11-06 2023-10-23 2023-10-09 2023-09-25 2023-09-11 2023-08-28 2023-08-14 2023-07-31 2023-07-17 2023-07-03 2023-06-19 2023-06-05 -1,500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3/8 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 700 641 448 63 53 43 201815 14 1212 4 3 2 2 2 1 1 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Choice,东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2024/7/26 2024/8/2 涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AAA- 2.1632 2.1109 -5.23 AA+ 2.1926 2.1250 -6.76 AA 2.2926 2.2350 -5.76 7Y二级资本债 AAA- 2.2166 2.1650 -5.16 AA+ 2.2594 2.1978 -6.16 AA 2.3594 2.3078 -5.16 10Y二级资本债 AAA- 2.3110 2.2508 -6.02 AA+ 2.3503 2.2878 -6.25 AA 2.4503 2.3978 -5.25 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/8 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离 （%） 发行总额(亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 24交行二级资本债02A 240.08 100.08 100.33 -0.25 200.0 9.98 AAA- 金融 24建行二级资本债02A 199.43 100.29 100.47 0.00 400.0 9.93 AAA- 金融 24交行二级资本债02B 131.73 100.22 101.06 0.00 100.0 14.98 AAA- 金融 24农行二级资本债02A 29.58 100.78 100.98 0.00 300.0 9.73 AAA- 金融 24平安银行二级资本债01A 27.15 100.57 100.78 0.00 270.0 9.94 AA+ 金融 21建设银行二级01 25.41 102.88 102.95 -0.07 650.0 7.02 AAA- 金融 24中行二级资本债02A 18.86 102.10 102.30 -0.20 350.0 9.68 AAA- 金融 23浙商银行二级资本债02 15.60 105.39 105.63 -0.23 100.0 9.32 AA+ -- 24兴业银行二级资本债01 15.53 101.52 101.74 0.00 300.0 9.80 AA+ 金融 20民生银行二级 15.24 101.60 101.62 -0.02 500.0 5.91 AA+ 金融 22农行二级资本债02A 15.04 102.99 103.10 -0.11 500.0 8.14 AAA- 金融 20交通银行二级 15.01 101.04 101.06 -0.02 400.0 5.80 AAA- 金融 22交行二级资本债02A 12.96 103.08 103.22 0.00 370.0 8.29 AAA- 金融 19兴业银行二级01 12.82 100.16 100.16 0.01 300.0 0.07 AA+ 金融 19中国银行二级03 12.68 100.64 100.64 0.00 300.0 5.31 AAA- 金融 24兴业银行二级资本债02 12.41 100.76 100.92 -0.16 200.0 9.94 AA+ 金融 22光大银行二级资本债01A 12.27 103.08 103.21 -0.13 400.0 8.07 AA+ 金融 23中信银行二级资本债01A 12.20 104.30 104.53 -0.23 215.0 9.38 AA+ 金融 24中原银行二级资本债01 11.52 100.20 100.55 -0.35 80.0 9.94 AA -- 20农业银行二级01 11.20 100.88 100.90 -0.02 400.0 5.76 AAA- 金融 21中国银行二级03 10.87 103.55 103.62 -0.06 400.0 7.29 AAA- 金融 24恒丰银行二级资本债02 10.62 100.20 100.42 -0.21 50.0 9.93 AA 金融 20中信银行二级 10.40 101.97 102.01 -0.03 400.0 6.03 AA+ 金融 20徽商银行二级01 10.29 102.86 102.91 -0.05 80.0 6.16 AA+ 金融 24天津银行二级资本债01 10.15 100.54 100.81 -0.27 100.0 9.80 AA 金融 19交通银行二级01 9.91 100.09 100.09 0.00 300.0 0.04 AAA- 金融 20工商银行二级02 9.66 102.80 102.85 -0.04 300.0 6.29 AAA- 金融 22中行二级资本债02A 9.15 103.03 103.14 -0.11 450.0 8.23 AAA- 金融 20国开19 8.52 102.66 102.69 -0.03 500.0 6.41 -- 金融 5/8 东吴证券研究所 24民生银行二级资本债01 8.42 100.96 101.19 -0.23 300.0 9.74 AA+ 金融 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值净 价（元） 估值偏离 （%） 发行总额 (亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 23潍坊银行二级资本债01 104.40 106.73 -2.1843 20.0 9.08 AA- 山东省 16唐山农商二级 100.21 102.28 -2.0259 15.0 2.30 A+ 河北省 24民泰商行二级资本债01 99.91 100.90 -0.9807 5.0 9.88 AA- 浙江省 21青岛银行二级02 103.41 104.13 -0.6910 20.0 6.82 AA 山东省 24中行二级资本债02B 103.44 104.10 -0.6344 250.0 14.68 AAA- 北京市 19新郑农商二级01 104.35 105.02 -0.6330 2.0 4.64 A+ 河南省 22中行二级资本债02B 107.98 108.64 -0.6046 150.0 13.23 AAA- 北京市 23农行二级资本债03B 110.45 111.08 -0.5717 300.0 14.25 AAA- 北京市 23中行二级资本债02B 108.90 109.52 -0.5