美国失业率急升，衰退预期搅动海外市场

宏观经济研究报告摘要

美国失业率与经济展望

• 失业率变动：美国7月失业率意外上升至4.3%，触发萨姆规则预警，该规则表明当失业率连续3个月平均值高出过去12个月的低点0.5%时，经济可能进入衰退状态。
• 天气影响：市场初步分析认为7月数据可能受到飓风“贝丽尔”的影响较小，但实际影响还需通过后续分州数据的分析，特别是德克萨斯州的数据来确认。
• 劳动参与率提升：7月劳动参与率上升0.11%，约有29万人新加入劳动力市场，但总体就业情况相对疲软。

非农就业数据与薪资增长

• 就业数据下修：7月新增非农就业人数11.4万人，低于预期，5-6月数据亦有所下修。服务行业尤其是信息、金融、专业和商业服务等领域表现较为疲软。
• 薪资增长放缓：7月非农时薪环比增长0.23%，为近三个月最低，服务部门整体时薪环比增0.26%，非农私人部门周薪环比转负，显示薪资增长放缓。

经济前景与金融市场反应

• 经济衰退预期：市场交易美联储大幅降息和经济衰退风险，10年期美债收益率下行，美股等资产价格波动。
• 美联储态度：美联储官员对9月降息50个基点的选项表示不认可，强调需更多数据验证。短期内市场预期年内降息次数减少。
• 硬着陆风险：尽管存在硬着陆风险，但是否兑现仍有疑问，经济数据的全面放缓需进一步评估。

货币政策展望

• 降息预期：市场对年内降息100个基点以上的预期显著下降，9月预期降息幅度可能为25个基点。
• 过度交易风险：美债市场存在过度交易宽松的风险，预计部分下行幅度可能在下周回吐。

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