玉米月报：新作长势良好&需求疲弱 偏弱运行

行业 玉米月报 日期 2024年08月02日 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 农业产品研究团队 新作长势良好&需求疲弱偏弱运行 《供需仍宽松或探底回升》2024-04-01 《新麦上市&成本支撑震荡为主》 2024-05-01 《供需略改善把握节奏》2024-06-01 近期研究报告 观点摘要 观点：现货方面，供给端，目前东北及华北贸易商环节库存均多于去年同期，预计8月份贸易商陆续出货，市场供应或增。8月下旬华北春玉米上市，增加市场供应。替代品方面，进口玉米持续拍卖增加市场粮源供应，另外，华北产区小麦对玉米的饲用替代仍有优势，对玉米市场存利空影响。需求端，深加工继续处于季节性检修，开工率持续处于低位运行，饲料企业销量不佳，且深加工及饲料企业玉米库存同比较多，预计8月份企业以按需采购、滚动少量补库为主，且饲用需求疲弱，需求无增量。库存方面，港口及企业库存水平同比处于较高水平，但呈下降趋势。综上，8月份市场贸易商仍有出货需求，余粮供应相对充足，且中下旬华北春玉米少量上市，而下游需求不振，玉米价格或仍以偏弱震荡为主。期货方面，2409/11合约小幅贴水现货，或跟随现货走势为主，但需要密切关注主产区天气及玉米生长情况。 策略：（1）现货企业：滚动补库为主；（2）期货投资者：观望为主。 重要变量：天气，政策，猪瘟疫情，地缘局势。 目录 目录.-3- 一、行情回顾..............................................................................................................-4- 二、基本面分析..........................................................................................................-5- 2.1玉米供应...............................................................................................................-5- 2.2国内替代品...........................................................................................................-6- 2.3进口替代谷物.......................................................................................................-7- 2.4饲用需求...............................................................................................................-9- 2.5深加工需求.........................................................................................................-12- 2.6港口及企业库存.................................................................................................-13- 2.7供需平衡表.........................................................................................................-14- 三、后期展望............................................................................................................-15- 一、行情回顾 现货方面，7月全国玉米市场价格偏弱运行。7月东北产区多高温降雨天气，粮食存储不易，持粮主体出货积极性提升，但下游需求持续不佳，市场流通偏慢。华北地区经过6月份玉米价格的上涨，7月初深加工玉米收购价格达到阶段性高点，大部分前期存粮贸易商已经实现盈利，随后出货积极增加，到货量快速增加，价格应声下跌。销区玉米市场整体需求不佳，养殖终端中小散户空栏率高，饲料企业销量仍旧未见明显恢复，对内贸玉米消耗需求疲软。港口贸易企业报价缺乏信心，高报低走，成交较差。产区现货，截至7月底，哈尔滨国二等玉米市场价 格2290元/吨，较上月末下跌40元/吨；长春国二等玉米市场价格2300元/吨，较 上月末下跌55元/吨。山东潍坊寿光深加工玉米价格参考2394元/吨，较上月价 格下跌36元/吨。港口现货，截至7月底，北方港口二等玉米收购价格2340-2350 元/吨，较上月末下跌80-90元/吨。二等玉米平仓价格2390-2400元/吨，较上月 末下跌80-90元/吨。江苏南通港东北二等玉米参考价格2440元/吨，广东蛇口港 东北二等玉米参考价格2410元/吨。 图2：玉米期货主力合约价格元/吨 期货方面，截止7月31日，大连玉米期货主力合约2409合约报收2342元/吨，较上月末跌168元/吨跌幅6.69%。 图1：玉米锦州港口价格元/吨 数据来源：卓创，建信期货研究中心数据来源：卓创，建信期货研究中心 二、基本面分析 2.1玉米供应 新作发育进程方面，春玉米方面，据全国农业气象观测，截至7月31日，西南地区处于乳熟至成熟期，西北、华北大部处于吐丝至乳熟期，东北地区抽雄至吐丝期。夏玉米方面，据农业农村部农情调度，截至6月26日，全国夏播粮食已 播80.6%，其中夏玉米播种正在扫尾。截至7月31日，河南北部、河北、山东、山西南部、陕西东南部等地夏玉米处于七叶至拔节期，河南中部和南部夏玉米处于拔节至吐丝期，西南地区处于拔节期至吐丝期。 图3：春玉米发育期 图4：夏玉米发育期 气象条件方面，预计未来10天，东北地区、华北东部、黄淮北部、江汉、华南、西南地区东部等地多降水，累计降水量有50~90毫米，其中东北地区东南部、华北东南部及云南、贵州南部等地有100～180毫米，降水利于农业蓄水和土壤增墒，但较强降水易导致部分低洼农田渍涝风险高。 数据来源：中央气象台，建信期货研究中心数据来源：中央气象台，建信期货研究中心 图5：20厘米土壤相对湿度 图6：农业气象关注重点 数据来源：中央气象台，建信期货研究中心数据来源：中央气象台，建信期货研究中心 集港方面，7月北港主要消化自身库存，贸易运作谨慎，收购价格与产区多地倒挂，贸易集港量维持低位，部分商家自主集港居多。7月底鲅鱼圈到港量19. 1万吨，月环比增加4.3万吨；锦州港到港量14.7万吨，月环比增加2万吨。 图7：锦州港口到港量千吨 图8：鲅鱼圈港到港量千吨 数据来源：卓创，建信期货研究中心数据来源：卓创，建信期货研究中心 2.2国内替代品 小麦方面，据国家统计局信息，2024年小麦产量13822万吨（2764亿斤），比2023年增加365.8万吨（73.2亿斤），增长2.7%。截止7月31日，小麦主产 区河南和山东小麦价格在2480-2495元/吨附近，全国均价2499元/吨，月环比跌 6元/吨，高于玉米均价2439元/吨约60元/吨，小麦饲用替代优势减弱。本月小麦 价格区间小幅震荡调整，市场购销平稳。上旬小麦价格小幅偏强调整，中储粮增储持续进行，中储粮共启动增储收购和轮换收购库点超过400个，提振市场购销积极性。中旬开始，面粉进入需求淡季，企业开机不断下调，小麦消耗有限，粉企继续提价促收积极性减弱，粉企积极压低采购价格降本增效。饲料企业收购心态谨慎，观望玉米小麦价差关系。月底陆续有粮库完成收购，整体市场的收储力度较前期有所减弱。粉企利润处于亏损的边缘，继续压价收购。 图7：全国小麦现货均价元/吨 图8：小麦玉米价差元/吨 数据来源：wind，建信期货研究中心数据来源：wind，建信期货研究中心 2.3进口替代谷物 7月份广东港口玉米价格弱势运行，成交价格持续下探，外贸价格依旧存优 势，新增进口量偏低，外贸玉米对内贸玉米影响减弱。截止到7月26日，进口美国7月份玉米理论到港完税价在2067元/吨（未加征25%关税）；加征25%关税之后到港完税价为2554元/吨。截至7月29日，华东港口玉米价格2420元/吨， 较上月末上跌100元/吨；华东港口美国高粱出货均价参考2415元/吨，华东港口 玉米价格较美国高粱价差为5元/吨，价差较上个月缩小60元/吨，比价为0.99。本月港口玉米价格呈现持续下跌趋势，进口高粱价格缓慢下跌，进口高粱的价格优势不明显，而且价格优势较其他替代品偏低，饲料企业的添加用量不大。 图9：玉米进口成本与国内外价差元/吨 图10：高粱进口完税成本与玉米价差元/吨 数据来源：卓创，建信期货研究中心数据来源：卓创，建信期货研究中心 据海关公布的数据显示，2024年6月我国进口粮食1,533万吨，同比增2.4%。1-6月累计进口粮食8418万吨，同比增4.7%。按品种分，同比看来，1-6月高粱和小麦继续保持大幅增长；玉米和稻谷大降50%以上，大麦在连续大幅上涨后，本月同比转跌。 玉米方面，6月玉米进口量为92万吨，同比减少约50%。其中，乌克兰继续为当月最大玉米供应国，6月从乌克兰进口约65.4万吨玉米，占比71%，同比增长15.4%。美国是当月第二大供应国，从美国进口玉米21.7万吨，同比减少82.3%。1-6月玉米进口量共计1105万吨，同比减少8.2%。其中，1-6月从巴西进口玉米 576.4万吨，占比52%；乌克兰进口361.3万吨，占比32.7%；美国进口138万吨，占比12.5%。高粱方面，6月进口高粱93万吨，同比增加60.7%；1-6月累计进口高粱458万吨，同比增加106.3%。其中自美国进口394万吨，占比86.1%；澳大利亚进口50.5万吨，占比11%；阿根廷进口13万吨，占比2.8%。大麦方面，6月进口大麦82万吨，同比减少26.8%；1-6月累计进口大麦848万吨，同比增加66.5%。其中自澳大利亚进口363.5万吨，占比43%；阿根廷进口137万吨，占比16.2%；加拿大进口104.4万吨，占比12.3%；法国进口79万吨，占比9.3%。综合来看，1-6月粗粮总计进口2411万吨，同比增24.64%，增幅较上月收窄10个百分点，但国内外饲用粮源仍然供应充足，后期主要看养殖业的需求能否对饲料生产有较大的提振。 小麦方面，6月小麦进口量为118万吨，同比增加约44%；其中，美国超越法国成为我国6月最大小麦供应来源地，当月从该国进口小麦约38万吨，同比增加425.2%。1-6月小麦进口量总计为920.3万吨，同比增加约15%。进口来源国主要有：从澳大利亚进口315