玉米月报：替代增加需求乏力 偏弱运行

行业 玉米月报 日期 2023年08月01日 研究员：余兰兰 021-60635732 yull@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghf@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongcl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyr@ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农业产品研究团队 替代增加需求乏力偏弱运行 《进口替代加码弱势依旧》 2023-05-01 《供需渐宽松天气将是主旋律》 2023-07-03 《供需较宽松弱势盘整为主》 2023-03-01 近期研究报告 观点摘要 观点：供给端，8月中上旬，随着市场粮源逐步消耗，贸易商或维持顺价出货，市场供应缓慢收紧；下旬华北春玉米陆续上市后，市场粮源或会增加，或一定程度上缓解玉米市场的供应压力。替代品方面，8月份饲料小麦的价格优势或仍存，对饲用玉米存持续性替代影响， 此外，8月上旬定向稻谷或拍卖利空玉米市场；进口玉米预期数量较多且价格优势明显同样对下月国内玉米存替代影响；综上，8月份替代品对玉米价格存利空影响。需求端，由于8月份依旧处于养殖淡季，饲料需求或较7月下降，饲料麦价格优势仍存，8月饲料企业采购玉米积极性难以提升，饲用玉米需求或继续维持低位。深加工企业方面，由于持续亏损，部分企业停工检修，8月份深加工企业或维持按需采购原料玉米。综合看来，8月份玉米需求或继续下降。综上，预计8月份玉米市场需求乏力，供需双低，春玉米零星供应，8月份玉米价格或先稳后落、震荡偏弱运行。 策略：（1）现货企业：保持合理库存、随用随采为主；（2）期货投资者：观望为主。 重要变量：天气，非洲猪瘟疫情，地缘局势，进出口政策，谷物拍卖政策。 目录 目录.-3- 一、行情回顾..............................................................................................................-4- 二、基本面分析..........................................................................................................-4- 2.1玉米供应...............................................................................................................-4- 2.2国内替代品...........................................................................................................-6- 2.3进口与国际市场...................................................................................................-8- 2.4饲用需求.............................................................................................................-10- 2.5深加工需求.........................................................................................................-12- 2.6港口及企业库存.................................................................................................-13- 2.7供需平衡表.........................................................................................................-15- 三、后期展望............................................................................................................-16- 一、行情回顾 现货方面，本月全国玉米价格先涨后跌，但跌幅小于涨幅，均价仍然高于6 月份。7月上旬玉米价格延续6月的涨势，东北、华北地区主流涨40-60元/吨。随着价格持续上涨，下游饲料企业库存增至高位，继续采购意向下降，产区玉米走货速度放缓，中旬华北和东北产区玉米价格小幅下滑20-40元/吨。另外，华北市场购销活跃度虽然下降，但深加工企业刚需补货支撑下，下旬随着到货量持续下降，华北部分低端价格再度反弹20元/吨左右。南方销区玉米价格跟随东北产 区先涨后落，涨跌幅度基本一致。截至7月28日，鲅鱼圈港玉米平舱价格为2810 元/吨，较前一月末基本持平。锦州港玉米平舱价格为2820元/吨，较前一月末基 本涨10元/吨。广东蛇口港玉米成交价2880元/吨，较前一月末跌70元/吨。期货 方面，截止7月28日，大连玉米期货主力合约2309合约报收2717元/吨，较上 月2728元/吨跌11元/吨跌幅0.40%。基差方面，截至7月28日，玉米基差82元 图1：锦州港玉米平舱价元/吨 /吨。 图2：玉米基差元/吨 数据来源：建信期货研究中心数据来源：建信期货研究中心 二、基本面分析 2.1玉米供应 新作生长方面，东北地区玉米大部分处于开花期、吐丝期。黑龙江长势较慢至抽雄、开花期。近期东北地区降水天气偏多，且有大风天气，需注意防范农田 内涝及倒伏情况；华北大部分地区新季玉米处抽雄期，个别地区长势略有差异；西北地区玉米处于吐丝期，部分地区略有干旱，关注土壤墒情；湖北春玉米开始上量，四川春玉米预计在8月中旬左右上市。 气象条件方面，6月下旬以来，北方玉米产区大部平均气温为20～30℃、接近常年同期或偏高1～4℃；黑龙江南部、吉林大部、辽宁西部等地降水量偏多3成至2倍，尤其东北大部、黄淮东南部7月以来降雨日数有11～20天，适温多阴雨条件利于玉米大斑病、小斑病、褐斑病等病原菌侵染和菌量快速累积。预计未来10天，东北、华北、黄淮无持续性显著高温天气；东北地区南部、华北东部、黄淮降水量有60～100毫米，部分地区有120～200毫米，较常年同期偏多3～7成，利于玉米叶斑病发生发展。根据玉米叶斑病发生发展气象等级预报模型结果综合分析，预计未来10天，东北地区大部、华北东部、黄淮中东部玉米叶斑病发生发展气象等级较高，其中黑龙江南部、吉林中部、辽宁中东部、山东南部、苏皖北部和河南东部部分地区气象等级高。本周，东北地区大部水热条件好，利于一季稻孕穗抽穗、春玉米吐丝开花及大豆开花结荚等；黑龙江西部和吉林西部降水偏多5成～2倍，部分低洼农田土壤持续过湿。周内，华北、黄淮及西北地区东部降水量普遍有10~100毫米，大部墒情适宜，利于处于需水关键期的春播和夏播作物旺盛生长，山西、河北北部、陕西、甘肃东部等地部分农田缺墒状况也得到缓解；新疆大部仍维持晴热高温天气，对春玉米开花授粉、棉花花铃生长及林果果实膨大不利。长江中下游地区水热条件正常，利于在地作物生长发育；华南中西部多高温天气，不利于晚稻移栽返青。西南地区东部出现较强降水，缓解了四川盆地前期的高温和旱情，有助于一季稻、玉米、大豆等作物生长发育；但强降水伴随大风，造成部分作物倒伏、低洼田块积水，适温高湿的环境诱发病虫害加重。预计未来10天（7月31日-8月9日），受台风“杜苏芮”残余环流继续北上影响，华北、黄淮、东北地区等地将有强降雨，京津冀、黑吉辽、山东西部、河南北部、山西东部部分地区有大暴雨、局地有特大暴雨；降水强度大、持续时间较长，易造成玉米等高杆作物倒伏，低洼农田遭受渍涝风险高。8月1-4日，受台风“卡努”影响，东南沿海等地将有强风雨，江南、华南东部、江淮南部等地将有大到暴雨，局地大暴雨；低洼农田渍涝风险高，农渔业可能遭受一定损失。未来10天，高温天气主要出现在新疆盆地地区、甘肃西部、内蒙古西部等地，最高气温一般有35～38℃，局地可达40℃以上；棉花、玉米、果蔬遭受高温热害风险高，影响棉花花铃生长、春玉米开花灌浆及林果果实膨大。 图3：春玉米生长进度 图4：夏玉米生长进度 数据来源：中央气象台，建信期货研究中心数据来源：中央气象台，建信期货研究中心 图5：土壤相对湿度 图6：农业气象关注重点 数据来源：中央气象台，建信期货研究中心数据来源：中央气象台，建信期货研究中心 2.2国内替代品 小麦方面，据国家统计局数据，根据对全国25个夏粮生产省（区、市）的调 查，2023年全国小麦播种面积23059千公顷（34589万亩），比2022年增加97.0千公顷（145.6万亩），增长0.4%。单位面积产量5834.3公斤/公顷（389.0公斤/亩），比2022年减少78.0公斤/公顷（5.2公斤/亩），下降1.3%。产量13453万吨（2691亿斤），比2022年减少122.6万吨（24.5亿斤），下降0.9%。另据Mysteel农产品网数据预测，预计2023年小麦种植面积在36935万亩，增幅5%，但从调 研情况来看，小麦单产较去年减少明显，单产水平在900-1000斤/亩，预计2023 年小麦总产量在13379万吨，较去年下降5.5%。截止7月28日，小麦主产区河 南和山东小麦价格在2750-2790元/吨左右，全国均价2801元/吨，较上月跌10元 /吨，低于玉米均价2866元/吨约65元/吨，部分地区小麦仍有较好的替代优势，饲料企业对于小麦的需求保持高位。同时由于麦收期间遭遇“烂场雨”，导致芽麦、萌动麦数量大幅增加，比价优势更为明显，导致批量应用于饲料，按照目前市场预期，芽麦数量在2500万～3000万吨。玉米的饲用需求仍会受到抑制，但随着芽麦的消耗叠加今年优质小麦的减产，预计优质小麦价格会持续走高，小麦和玉米的价差会重新拉大，从而带动玉米的走高，对玉米影响短期利空，但长期可能利多。 稻谷方面，根据国家粮食交易中心发布8月1日最低收购价稻谷竞价销售交易公告，8月稻谷拍卖发生重大调整，市场预计2018年产稻谷停拍将转定向，定向稻谷要登场。据统计，20/21饲用稻谷投放6700万吨累计成交2500万吨，21/22 年投放4388万吨累计成交2900万吨左右，最低收购价稻谷的库存量和库存结构已经得到优化，2023年最低收购价稻谷库存约6000万吨，根据Mysteel农产品网数据监测，2017及以前年份最低收购价水稻库存约300万吨，2018年稻谷库存约1700万吨，19年-21年4000-4500万吨，22年水稻量很少。2017年产超期粮源基本转投定向稻谷拍卖，由口粮转为饲料领域使用，但量比较少，而2018年稻谷转 向定向的话，市场机构预估，今年的定向稻谷预计拍卖总量将在1600-1800万吨， 其中1300-1500万吨超期稻谷的产地是黑龙江省。据市场消息称，拍卖底价较上 图7：河南小麦现货价格 图8：小麦玉米价差元/吨 一年度提高100元/吨，即东北地区1700元/吨、其他地区1800元/吨，去除中间环节合理利润，预计饲用稻米折合北港成本2700-2750元/吨左右