计算机行业专题报告：高通手机业务走出低迷，AIPC有望引领新时代

高通2Q24收入重回双位数增长，手机业务同比增长12%。美国当地时间7月31日，高通发布了2024年二季度（截至6月23日）业绩。2Q24，高通调整后的营收为93.9亿美元，同比增长11%；净利润为21.29亿美元，与上年同期的18.03亿美元相比增长18%。此外，高通还发布了2024年三季度营收展望，公司预计3Q24营收95亿美元至103亿美元，分析师预期为97亿美元（公司预期中枢高于分析师预期）。高通手机业务2Q24收入同比增长12%贡献季度主要增长，收入绝对值同比增长6亿美元左右，主要包括OEM厂商的芯片出货量增加的4.43亿美元和更高级别骁龙产品增加的1.59亿美元。此外，2Q24高通从中国智能手机制造商获得的收入同比上升50%。 高通AIPC产品价格有望下探面向更多用户，其AIPC产品或引领新时代。高通管理层在财报电话会上表示，到2025年骁龙AI PC（高通X系列产品）的价格有望下探至700美元（约合5000元人民币）的水平，且不会因为价格妥协AI（NPU）性能，此外高通确认已经与电脑厂商合作开发下一代Copilot+PC，并表示在9月6日开幕的柏林国际广播展（IFA）会有更多PC产品发布。高通此前发布的X Elite产品在ISO供电情况下，骁龙X Elite的CPU性能比竞品领先高达51%，在PC达到相同CPU峰值性能时，功耗相比竞品低65%。高通或在AIPC产品上引领新时代。 投资建议：建议关注AIPC产业链相关标的：中科创达、联想集团、华勤技术、商汤科技等企业。 风险提示：技术迭代不及预期的风险、商业化落地不及预期的风险、政策支持不及预期风险、全球宏观经济风险。 1高通2Q24收入重回双位数增长，手机业务同比增长12% 2Q24收入重回双位数增长，Q3收入预期中枢高于分析师预期。美国当地时间7月31日，高通发布了2024年二季度（截至6月23日）业绩。2Q24，高通调整后的营收为93.9亿美元，同比增长11%；调整后每股收益（EPS）为2.33美元，同比增长25%；净利润为21.29亿美元，与上年同期的18.03亿美元相比增长18%。 此外，高通还发布了2024年三季度营收展望，公司预计3Q24营收95亿美元至103亿美元，分析师预期为97亿美元（公司预期中枢高于分析师预期）。 图1.高通单季度收入同比增速提升 图2.高通单季度净利率保持相对稳定 手机芯片业务同比增长12%贡献季度主要增长。高通主营业务可以分为以芯片产品为主的半导体业务（QCT），以及负责知识产权授权的技术许可业务（QTL）两大板块。其中，QCT部门是高通的主要营收来源，由三大板块业务组成，分别是手机终端芯片、汽车和联网设备（IoT)：2Q24高通QCT营收同比增长12%至80.69亿美元，手机芯片的营收为59亿美元，同比增长12%，增速高于上一季度的1%； 汽车芯片业务营收为8.11亿美元，同比增长87%；物联网相关（包括PC业务）营收同比下降8%至13.59亿美元。许可业务（QTL）方面营收为12.73亿美元，同比增长3%。 图3.高通半导体业务收入以手机芯片为主 手机业务增长主要来自于中国安卓厂商的需求回升，但仍处于相对低位。根据高通电话会， ①其手机业务2Q24收入同比增长6亿美元左右，主要包括OEM厂商的芯片出货量增加的4.43亿美元和更高级别骁龙产品增加的1.59亿美元。此外，2Q24高通从中国智能手机制造商获得的收入同比上升50%。 ②高通的汽车业务是公司主要业务中增速最快的一项，增长主要来自于搭载骁龙数字座舱产品的新车需求增加。由于汽车业务当前在公司总收入的占比仍不足10%，对公司整体业绩影响相对较小。 图4.手机业务持续三个季度正增长 图5.汽车业务单季度高增 智能手机市场走出低迷，高通高端产品规模有所提升。高通对3Q24营收的乐观展望或印证全球智能手机市场走出低迷。根据Canalys，2024Q2全球智能手机市场出货量达2.89亿台，再次实现双位数增长，是全球智能手机市场连续三个季度正增长。高通方面认为，今年智能手机市场出货“持平或略有上升”，并且人工智能扩大了高端产品的规模。 2AIPC芯片价格将下探到700美元 到2025年骁龙AIPC的价格有望下探至700美元（约合5000元人民币）。高通管理层在财报电话会上表示，到2025年骁龙AI PC（高通X系列产品）的价格有望下探至700美元（约合5000元人民币）的水平，且不会因为价格妥协AI（NPU）性能，此外高通确认已经与电脑厂商合作开发下一代Copilot+PC，并表示在9月6日开幕的柏林国际广播展（IFA）会有更多PC产品发布。 图6.高通骁龙X系列产品助力微软AIPC 高通X Elite为AI而生。根据高通CEO安蒙，骁龙X Elite为笔记本电脑提供的NPU每瓦特性能，与M3相比高达其2.6倍，与酷睿Ultra 7相比高达其5.4倍。 凭借领先的高通Oryon™CPU，骁龙X Elite成为性能领先的Windows平台，在ISO供电情况下，骁龙XElite的CPU性能比竞品领先高达51%，在PC达到相同CPU峰值性能时，功耗相比竞品低65%。 图7.高通骁龙X Elite产品为AI而生 高通AI Hub助力开发者开发下一代AI应用。高通AI Hub是开发人员获取资源、工具和服务的门户，可实现优越的端侧AI性能，其AI模型库拥有超过100个预优化AI模型且数量不断增长，并支持开发者在Hugging Face和GitHub上获得模型。此外，骁龙AI Hub支持开发人员基于Snapdragon和Qualcomm®平台上传、优化和编译模型，包括支持PyTorch、TensorFlow和ONNX等所有关键框架。开发人员可以在云托管设备上测试和验证模型，加快开发和部署周期，促进更快的迭代。 图8.高通AI Hub 3投资建议 建议关注AIPC产业链相关标的：中科创达、联想集团、华勤技术、商汤科技等企业。 4风险提示 AI技术迭代不及预期的风险：若AI技术迭代不及预期，NLP模型优化受限，则相关产业发展进度会受到影响。 商业化落地不及预期的风险：AIPC产品发展尚处于探索阶段，后续商业化结果仍有待观察。 政策支持不及预期风险：新行业新技术的推广需要政策支持，存在政策支持不及预期风险。 全球宏观经济风险：垂直领域公司与下游经济情况相关，存在全球宏观经济风险。