新势力系列点评九：理想、问界领跑，新能源持续向上

事件概述: 2024年7月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：理想51,000辆，同比+49.4%，环比+6.8%； 问界41,535辆，同比+881.7%，环比-2.9%； 埃安35,238辆，同比-21.7%，环比+0.6%； 零跑22,093辆，同比+54.1%，环比+9.8%； 蔚来20,498辆，同比+0.2%，环比-3.4%； 极氪15,655辆，同比+30%，环比-22.1%； 小鹏11,145辆，同比+1.2%，环比+4.5%； 哪吒11,015辆，同比+9.7%，环比+7.9%； 小米超10,000辆。 7月整体车市销量平稳新势力表现亮眼 7月终端销量平稳，新势力表现亮眼。乘联会最新调研结果显示，零售量占总市场八成左右的头部厂商本月零售目标同比-1.7%、环比-2.2%，初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为173.0万辆左右，同环比均为-2.0%左右。插电混动增长迅速，对新能源市场构成有利支撑，7月新能源零售预计可达86.0万，与6月基本持平，渗透率预计进一步提升至49.7%。8家样本（因小米暂未公布明确销量，样本统计未包含小米）新势力车企合计交付208,179辆，同比+37.6%，环比+0.14%，交付量增速大幅领先行业。 新势力销量高增理想、问界持续领跑 理想：据公司披露，7月交付51,000辆，同比+49.4%，环比+6.8%，创月交付量历史新高。充电站布局方面，截至7月28日，理想汽车在全国已投入使用700座理想超充站，拥有3262个充电桩，计划2024年底有超过2000座理想超充站、10,000根理想充电桩在全国开放，计划2024年底重点城市核心城区覆盖率超90%、国家级高速干线里程覆盖率超70%。智能化方面，理想L系列、理想MEGA OTA6.1即将开启推送。我们认为，短期来看，L系列销量逐步回升，将维持理想2024年基本盘的稳定；整体销量静待纯电车型上市后仍有望重新取得高增速。 问界：据公司披露，7月交付41,535辆，同比+881.7%，环比-2.9%。智能化方面，7月11日，智界宣布OTA升级，包括8项功能升级和体验优化，包括智能泊车辅助技术、ADS性能提升、智能座舱升级等。销量方面，问界M9 7月交付量18,047台，问界新M7 Ultra7月交付新车16,562辆。我们认为，华为在高端化市场中所展现的品牌力在当前自主车企中具有明显优势，看好华为系销量持续向上。 蔚来：据公司披露，7月交付20,498辆，同比+0.2%，环比-3.4%。智能化方面，蔚来发布AI整车全域操作系统SkyOS·天枢，同时全新的Banyan3智能系统将于8月底开启首个版本推送。充换电网络建设方面，蔚来已累计布局2,443座换电站，其中809座高速换电站，充电站3,904座、充电桩22,822根。 零跑：据公司披露，7月交付22,093辆，同比+54.1%，环比+9.8%。海外市场方面，零跑将于2024年9月在欧洲9国开始销售零跑C10和T03电动汽车。我们认为，零跑在国内市场性价比优势明显，海外市场借助Stellantis品牌背书及渠道优势，有望快速提示品牌海外认知度，迎来增长第二周期。 极氪：据公司披露，7月交付15,655辆，同比+30%，环比-22.1%。产品方面，7月19日，全新极氪009全球上市，价格43.9万起；7月22日，全新极氪009实现首批用户交付。智能化方面，截至6月28日，极氪001、009高速NZP累计开通169座城市。 小鹏：据公司披露，7月交付11,145辆，同比+1.2%，环比+4.5%。其中，小鹏X9交付1,459台，上市7个月累计交付14,602台。智能化方面，截至7月16日，小鹏XNGP覆盖399城。出海方面，7月，小鹏汽车正式进入中国香港和新加坡，持续推进出海建设。 小米：据公司披露，7月交付超过10,000辆，预计11月提前完成全年10万台交付目标。渠道方面，截至7月31日，小米汽车已有全国交付中心30家，销售门店102家，服务门店58家，7月计划新增16家门店，覆盖三座新城。 标配智驾时代已至端到端技术加速应用 各车企加速智驾落地，端到端技术推动智能驾驶能力飞跃。小鹏和华为系为代表的车企2024年以来持续进行智驾的迭代及推广。小鹏汽车国内首发量产的“端到端”大模型，XNGP智能辅助驾驶系统已覆盖399个城市。除了小鹏汽车，小米汽车、蔚来、华为等厂商都在积极推进端到端技术在智能驾驶领域的应用。小米汽车已推送端到端的智能泊车；蔚来将在2024H1上线基于端到端的主动安全功能；华为享界S9上将首发端到端的ADS 3.0智驾系统。伴随特斯拉FSD加速入华，从城市NOA到端到端大模型，2024年智能驾驶竞争加剧。端到端技术的应用将推动智能驾驶能力的显著提升，正成为中国智驾市场高端竞争的门槛。标配智驾时代已来，能找准差异化卖点、智能驾驶技术领先的头部车企将在2024-2025年形成差异化，并享受估值溢价。 投资建议： 智能化奇点已来，自主技术输出孵化机遇。智能化能力将成为车企竞争的重要因素。随着特斯拉FSD使用率拐点显现，自主新势力城市辅助驾驶加速落地和小鹏开启全新商业模式；我们判断智能驾驶正逐步迎来技术、用户接受度和商业模式的三重拐点，看好智能化布局相对领先、产品周期、品牌周期向上的优质自主车企。建议关注【比亚迪、赛力斯、长安汽车】。 零部件中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。电动智能重塑秩序，优质自主零部件供应商凭借性价比和快速响应能力获得更多配套，同时卡脖子技术借机实现0-1的突破，全球化进程加快，打破外资垄断格局。 建议关注： 1、新势力产业链：建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】。 2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、科博达】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】。 风险提示：新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；智能化落地进度不及预期。 表1：重点新能源车企24年7月及年度累计交付量（辆；%） 图1：理想汽车销量及增速（辆，%） 图2：理想汽车分车型销量（辆） 图3：问界汽车交付量及增速（辆，%） 图4：问界汽车分车型销量（辆） 图5：广汽埃安交付量及增速（辆，%） 图6：广汽埃安分车型销量（辆） 图7：蔚来汽车交付量及增速（辆，%） 图8：蔚来汽车分车型销量（辆） 图9：零跑汽车交付量及增速（辆，%） 图10：零跑汽车分车型销量（辆） 图11：极氪交付量及增速（辆，%） 图12：极氪分车型销量（辆） 图13：小鹏汽车交付量及增速（辆，%） 图14：小鹏汽车分车型销量（辆） 图15：哪吒汽车交付量及增速（辆，%） 图16：哪吒汽车分车型销量（辆）