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政策重点转向提振消费--股指月报

2024-08-02格林大华期货善***
政策重点转向提振消费--股指月报

股指期货月报 2024年8月2日 研究员:于军礼 邮箱:yujunli@greendh.com从业资格:F0247894 投资咨询:Z0000112 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑均基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。 政策重点转向提振消费 独立性声明 联系我们 多空逻辑:6月原材料及中间品库存累计值同比增速为3.7%,主动补库存延续;6月中国�口数量同比大增16.7%,环比大增20.6%,远超�口金额同比增速;7月越南�口金额当月同比增速大增至21.0%,印证中国7月�口仍将保持高增速;7月印度制造业PMI为58.1%,连续三年保持扩张;6月美国耐用品�货量创一年来新高,耐用品新增订单环比延续增长;美国6月进口价格指数同比继续上行,�口价格指数同比转正,显示美国内需外需均上行; 市场观点:政冶局会议强调要以提振消费为重点扩大国内需求,多渠道增加居民收入。更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。6月�口数量指数同比大增16.7%,环比大增20.6%。7月越南�口金额创下单月新记录,同比大增21.0%,表明外需依然保持高景气。三季度后期外需�口、内需投资、内需消费三驾马车有望火力全开。要防止内卷式恶性竞争。美联储确认9月降息,国际资金开始向新兴市场流动。美联储降息缘于沉重的国债支 �利息压力,美国失业率上升缘于移民数量压力,衰退交易属于定价错误。 操作策略:本轮股指调整大概率已结束,中长期看多周期元素更浓厚的沪深300指数。风险提示:中东局势持续升级。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点:两市主要指数已走出下行通道 沪深300指数日K线 上证50指数日K线中证1000指数日K线 全球主要指数7月涨跌幅(截止到北京时间7月31日) 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 上证指数 深证50 沪深300 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 标普500 法国CAC40 英国富时100 德国DAX 恒生指数 巴西IBOVESPA指数 日经225 韩国综合指数 澳洲标普200 中证1000 北证50 深证成指 科创50 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 1.3国内股指复盘对比 7月国内股指普遍小幅下跌,科创50指数涨幅最高 A股主要指数7月涨跌幅(%)(截止到7月31日) 本月涨跌幅(%) 5 4 3 2 1 0 上证指数深证成指沪深300 创业板指 科创50 中证500中证1000 北证50 上证50 -1 -2 Part2本期分析 市场观点: 政冶局部署下半年经济工作,强调要以提振消费为重点扩大国内需求,经济政策的着力点更多转向惠民生、促消费,要多渠道增加居民收入。标志着经济工作转向提振消费,补齐经济三驾马车中的内需消费短板。同时要求更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。6月�口数量指数同比大增16.7%,环比大增20.6%。7月越南�口金额创下单月新记录,同比大增21.0%,表明外需依然保持高景气。�口数量持续大增,外需对商品实物量的消耗超预期。内需投资中,大规模制造业投资仍是拉动经济增长的主要动力;随着地方债发行速度加快,消费税划归地方,基建投资将维持景气;房地产投资有望于四季度转正,恢复对经济增长的正贡献。三季度后期外需�口、内需投资、内需消费三驾马车有望火力全开。6月原材料和中间品库存同比增速3.7%,延续主动补库存。政冶局会议要求强化行业自律,防止内卷式恶性竞争。美联储确认9月降息,英国宣布降息25个基点,大量资金从美股流🎧,开始向新兴市场流动,而中国股市在新兴市场中估计最低。美联储降息缘于沉重的国债支�利息压力,美国失业率上升缘于移民数量压力,衰退交易属于定价错误。中美经济仍处于上行期,强周期风格仍是主基调。本轮股指调整大概率已结束,中长期看多周期元素更浓厚的沪深300指数。 6月产成品存货累计值同比增速为4.7%,前值3.6%,延续主动补库存; 6月原材料及中间品库存累计值同比增速为3.7%,前值3.5%,主动补库存延续; 6月中国�口数量同比大增16.7%,环比大增20.6%,远超�口金额同比增速,外需对商品实物量的消耗超预期; 7月越南�口金额当月值为359亿美元,创下新记录,当月同比增速大增至21.0%,印证中国7月�口保持高增速; 6月欧盟27国进口价格指数当月同比增速为-1.8%,前值-4.8%,需求处于上升方向; 7月印度制造业PMI为58.1%,服务业PMI为61.1%,制造业连续三年保持扩张; 7月ISM制造业PMI物价指数为52.9,需求扩张;供应商交付指数上行至52.6,生产紧张; 6月美国耐用品�货量创一年来新高,耐用品新增订单环比延续增长; 美国6月进口价格指数同比继续上行,�口价格指数同比转正,显示美国内需外需均上行; 操作上:下半年政策重点在于提振消费扩内需,补齐三驾马车中的消费短板。美联储9月降息缘于国债利息支�压力,失业率上升缘于移民数量压力,衰退交易并不成立。行业自律加强,防止内卷式恶性竞争。中美经济仍处于上行期,强周期风格仍是主基调。本轮股指调整大概率已结束,中长期看多周期元素更浓厚的沪深300指数。 请务必阅读文后免责声明 •要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险,充分发挥经济体制改革的牵引作用,及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。 •要加强逆周期调节,及早储备并适时推出一批增量政策举措。要加快专项债发行使用进度,用好超长期特别国债,支持国家重大战略和重点领域安全能力建设,更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。 •要以提振消费为重点扩大国内需求,经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费,要多渠道增加居民收入,增强中低收入群体的消费能力和意愿,把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手。 •要培育壮大新兴产业和未来产业。要大力推进高水平科技自立自强,加强关键核心技术攻关,推动传统产业转型升级。要有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业。 •要强化行业自律,防止“内卷式”恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制,畅通落后低效产能退出渠道。 •市场已确认美联储在9月进入降息周期,历史上美联储降息通常预期衰退,失业率上升,所以降息。但本次并非如此,美联储降息缘于巨额国债利息支出压力。 •美国国债7月26日已突破35万亿美元,并且继续以每100天增长1万亿美元的规模高速增长,到2024年底年化国债利息支出将高达1.6万亿美元,而美国2023财年财政收入只有4.4万亿美元。 •根据美国财政服务局公布的数据,6月美国国债利息支出是1402亿美元,6月个人所得税是1849亿美元,意味着6月美国个人所得税收入的76%被用于支付国债利息。而个人所得税是美国联邦政府的的主要收入来源。 •美国国债利息支出已成为美国不可承受之重,因此降息是必然,是沉重利息支出压力下的降息。从政冶角度,9月降息有利于营造经济好的氛围,有利于11月民主党当选。 •美国进口价格指数和出口价格指数已上升,意味着美国二次通胀已展开,9月是美国最佳降息窗口。 2006-03 2006-11 2007-07 2008-03 2008-11 2009-07 2010-03 2010-11 2011-07 2012-03 2012-11 2013-07 2014-03 2014-11 2015-07 2016-03 2016-11 2017-07 2018-03 2018-11 2019-07 2020-03 2020-11 2021-07 2022-03 2022-11 2023-07 2024-03 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2.2多空逻辑 利多因素3:美联储降息缘于沉重的国债利息支出压力,并非衰退预期 美国政府利息支🎧(10亿美元) 美国联邦政府债务(十亿美元) 30,000 1,000 900 25,000 800 700 20,000 600 500 15,000 400 300 10,000 200 100 5,000 0 请务必阅读文后免责声明 数据来源:文华财经,格林大华期货 美国职位空缺数(千人) 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 美国失业率(%) 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 3.30 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 产成品存货累计值同比增速(%) 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2003-02 2003-06 2003-10 004-03 2004-07 2004-11 2005-04 2005-08 2005-12 2006-05 2006-09 2007-02 2008-02 2009-02 2010-02 2011-02 2011-06 2011-10 2012-03 2012-07 2012-11 2013-04 2013-08 2013-12 2014-05 2014-09 2015-02 2015-06 2015-10 2016-03 2016-07 2016-11 2017-04 2017-08 2017-12 2018-05 2018-09 2019-02 2019-06 2019-10 2020-03 2020-07 2020-11 2021-04 2021-08 2021-12 2022-05 2022-09 2023-02 2023-06 2023-10 2024-03 2 -5.00 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 数据来源:文华财经,格林大华期货 利多因素6:6月原材料及中间品库存累计值同比增速为3.7%,前值3.5%,主动补库存延续 25 20 15 10 5 0 -5 2012-02 2012-04 2012-06 2012-08 2012-10 2012-12 2013-03 2013-05 2013-07 2013-09 2013-11 2014-02 2014-04 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-03 2015-05 2015-07 2015-09 2015-11 原材料及中间品库存累计值同比增速(%) 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020