绿色金融月报（2024年7月）：三中全会部署绿色低碳发展机制建设

绿色金融月报（2024年7月） 三中全会部署绿色低碳发展机制建设 前瞻性产业研究 2024年8月2日 证券分析师 陈骁投资咨询资格编号 S1060516070001 chenxiao397@pingan.com.cn 郝博韬投资咨询资格编号 S1060521110001 haobotao973@pingan.com.cn 石艺投资咨询资格编号 S1060524070003 shiyi262@pingan.com.cn 平安观点： 绿色金融动态跟踪 本期重点：三中全会部署绿色低碳发展机制建设 7月21日，《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》发布，针对健全绿色低碳发展机制、稳妥推进碳达峰碳中和战略以及加快规划建设新型能源体系做出重大部署。具体来看，《决定》提出“实施支 持绿色低碳发展的财税、金融、投资、价格政策和标准体系，发展绿色低碳产业，健全绿色消费激励机制”“构建碳排放统计核算体系，健全碳市场交易制度”“加快规划建设新型能源体系，完善新能源消纳和调控政策措施，建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制”等举措。 我们认为：其一，“健全绿色消费激励机制”一方面有望助力绿色企业获得税收、补贴、绿色采购以及绿色金融、信贷等政策利好，另一方面或将带动健全节能低碳和绿色制造标准体系工作提上日程，利好新能源汽车、绿色智能家电等绿色产品行业高速发展。其二，“强化完善产品碳足迹管理体系”可有效避免我国电力排放因子被高估，利好出口占比较高的新能源企业。其三，“建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制”或将有助于炼油、乙烯、合成氨、电石等石化行业节能降碳，带动石化行业低碳发展。 此外，2024年7月，还有三项绿色金融动态值得重点关注： 其一，7月2日，生态环境部发布了“关于公开征求《2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案（征求意见稿）》意见的通知”，对工作原则、实施范围、机组分类、配额分配方法、配额发放、配额清缴、配额结转和重点排放单位出现合并、分立、关停等情况时的配额处理8方面内容进行规范。 其二，7月15日，国家发展改革委、国家能源局印发《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》，《方案》从煤电机组改造和建设的目标、方式、要求、保障措施、组织实施等方面进行细化，为存量机组改造与新上机组建设提供指引方向。 其三，7月11日，国际金融论坛（IFF）与中国电力建设企业协会共同举办能源转型与发展报告会，宣布IFF能源转型与发展委员会正式成立，明确双方将顺应全球能源绿色低碳转型发展趋势，凭借各自在境内外的优势，通过平台搭建、交流合作、研究咨询等方式助力能源电力行业实现转型和发展。 证券研究报告 行业月报 行业报告 绿色金融市场跟踪 1）绿色股指：7月绿色股指多数上涨，ESG指数普跌；Wind碳中和指数下跌0.99%，跑输沪深300指数0.43个百分点；SEEE碳中和下跌1.07%，跑输沪深300指数0.50个百分点。 2）绿色债券：7月绿色债券发行规模为568.56亿元，环比上涨9.33%；中债绿色债券综合财富指数小幅上涨0.41%，跑输中债新综合财富指数。 3）绿色基金：7月绿色基金表现不佳。其中，纯ESG基金平均净值下跌1.69%，跑输沪深300指数1.12个百分点；而环境保护主题基金的平均净值下跌0.93%，跑输沪深300指数0.36个百分点。 4）碳市场：7月全国碳市场价格回落至89.84元/吨左右，碳交易量略有下滑，市场整体仍较为冷淡，参与者参与意愿较弱。 风险提示： 1）宏观经济超预期下行，影响各类资产风险偏好；2）资本市场波动；3）政策超预期改变，绿色转型让位稳增长；4）地缘政治形势恶化。 正文目录 一、绿色金融动态跟踪5 1.1绿色金融重点事件跟踪5 1.2绿色金融其他动态跟踪7 二、绿色金融市场跟踪8 2.1绿色股指：绿色股指多数上涨，ESG股指普跌8 2.2绿色债券：发行规模有所回升11 2.3绿色基金：月内表现不佳11 2.4碳排放权交易：全国市场碳价回落12 三、风险提示13 图表目录 图表1近期重要绿金动态整理7 图表2中证主要“绿色”相关股指表现9 图表3中证主要ESG相关股指10 图表4主要碳中和指数区间涨跌10 图表5主要碳中和指数累计超额收益10 图表6绿色债券发行规模（亿元）11 图表7绿色债券平均发行期限与平均票面利率11 图表8绿色债券代表指数区间涨跌幅11 图表9绿色债券代表指数累计涨跌幅11 图表10绿色基金区间涨跌情况12 图表11欧盟碳期货市场：碳价及成交量12 图表12中国碳交易市场：全国碳价及成交量12 图表13中国地方碳市场：碳价及成交量13 一、绿色金融动态跟踪 1.1绿色金融重点事件跟踪 1..二十届三中全会部署绿色低碳发展机制建设 事项：7月21日，《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》发布，对深化生态文明体制改革作出部署，提出应推动经济社会发展绿色化、低碳化，健全绿色低碳发展机制，积极稳妥推进碳达峰碳中和。 具体来看：其一，《决定》针对健全绿色低碳发展机制做出重大部署，提出“实施支持绿色低碳发展的财税、金融、投资、价格政策和标准体系，发展绿色低碳产业，健全绿色消费激励机制，促进绿色低碳循环发展经济体系建设，优化政府绿色采购政策，完善绿色税制”等举措；其二，《决定》针对稳妥推进碳达峰碳中和战略，提出“构建碳排放统计核算体系、产品碳标识认证制度、产品碳足迹管理体系，健全碳市场交易制度、温室气体自愿减排交易制度”等具体举措。其三， 《决定》针对加快规划建设新型能源体系，提出“加快规划建设新型能源体系，完善新能源消纳和调控政策措施，完善适应气候变化工作体系，建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制”等举措。 （资料来源：新华网） 点评：党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》将“聚焦建设美丽中国”作为“七个聚焦”之一，并对深化生态文明体制改革、完善绿色低碳发展机制作出系统部署。这一系列新举措新要求，为加快建设人与自然和谐共生的美丽中国指明了前进方向。 当前，我国经济社会发展已进入加快绿色化、低碳化的高质量发展阶段，《决定》着重提出“健全绿色消费激励机制”。目前，我国虽已基本建立绿色产品认证的顶层设计，绿色消费发展呈现绿色理念渐入人心、绿色消费市场快速发 展的势头；但市场仍然存在管理不够规范、不同标准认证之间的区别和联系不够清晰、与国际标准的衔接不够顺畅、绿色产品辨识度不高且渗透度有限、绿色产品供给动力不足等堵点，需多方协同发力进一步释放绿色消费潜力。对此，我们认为：一方面，绿色产品生产企业有望得到政策利好，有关部门或将加强绿色采购力度，综合运用税收、补贴、绿色采购以及绿色金融、信贷等政策，助力企业在技术创新、材料创新、管理创新、商业模式创新以及绿色生态圈建设等方面获得更多支持。另一方面，在完善绿色产品标准方面，健全节能低碳和绿色制造标准体系工作有望提上日程，探索建立统一的标准、认证、标识体系，加强与国际标准衔接以及绿色产品的标识管理，将在一定程度上利好新能源汽车、绿色智能家电等绿色产品行业高速发展。 《决定》聚焦我国碳达峰碳中和战略，提出将逐步强化完善产品碳足迹管理体系的短板弱项。目前，国内数据库建设尚处于起步阶段，我国碳足迹领域背景数据库仍旧以国际供应商为主，但国际数据库通常高估我国电力排放因子等背景数据。然而，海外国家碳关税普遍与碳足迹数据相关，因此电力排放因子被高估十分不利于我国光伏、风电等新能源产业 产品出口，及时完善产品碳足迹管理体系、构建碳排放统计核算体系至关重要。鼓励行业协会、企业、科研单位等依法合规发布细分产品碳足迹背景数据库，将有利于新能源产业产品出口，利好出口占比较高的新能源企业。 此外，《决定》对于“健全煤炭清洁高效利用机制，建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制”着墨颇多。我们认为，由能耗双控向碳排放双控全面转型对于绿色低碳发展至关重要，或将有助于炼油、乙烯、合成氨、电石等石化行业 节能降碳。市场化改革一方面将推进水、能源、交通等领域价格优化，完善居民阶梯水价、电价、气价制度，调整成品油定价机制，另一方面也将深化能源管理体制改革，建设全国统一电力市场，优化油气管网运行调度机制，提升市场参与方积极性，利好石化重点行业低碳发展。 2.生态环境部征求2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案 事项：7月2日，生态环境部发布了“关于公开征求《2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案 （征求意见稿）》意见的通知”。《2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案（征求意见稿）》 （以下简称《征求意见稿》）正文包括工作原则、实施范围、机组分类、配额分配方法、配额发放、配额清缴、配额结转和重点排放单位出现合并、分立、关停等情况时的配额处理8方面内容。6个附件分别就各类别机组判定标准、各类别机组 碳排放基准值、燃煤和燃气机组配额核定方法、配额结转以及配额预分配、调整、核定及履约流程等关键技术问题进行了说明。 （资料来源：生态环境部） 点评：相比全国碳市场第一、第二履约周期配额分配方案，本次《征求意见稿》在实施范围、配额计算方法、发放方式、配额清缴、配额结转等方面做出了新的要求和规范，推进我国全国碳市场运行机制不断深化完善，充分发挥通过市场机制促进我国“双碳”目标实现的效果。 《征求意见稿》主要有以下亮点：1）坚持市场主导，充分发挥市场机制作用。《征求意见稿》明确提出要坚持市场主导，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，健全市场价格发现机制。通过市场机制可以更有效地引导企业根据自身情况选择减排策略，降低全社会的减排成本。2）鼓励高效低排，推动绿色低碳转型。《征求意见稿》鼓励大规模、高能效、低排放机组，以及掺烧生物质机组与燃气机组，同时鼓励机组供热。这些措施有利于推动发电行业向更加绿色低 碳的方向转型，通过政策引导可以激发企业采用新技术、新工艺的积极性，提高能源利用效率，减少碳排放。3）优化配额分配，提升数据透明度。《征求意见稿》在配额分配上进行了多项优化调整，包括将核算基础由供电量改为发电量、取消机组供热量修正系数等。这些调整简化了核算流程，提高了数据的透明度和可靠性，降低了数据质量风险；同 时也为企业提供了更加公平、合理的配额分配方案，有助于提升企业的减排积极性。4）强化履约管理，提升市场活跃度。《征求意见稿》将履约期由两年一履约改为一年一履约，有助于提升市场的交易频率和活跃度。企业需要在每年底前完成配额清缴，这将迫使企业更加精准地规划和管理其碳排放，减少履约风险；同时也为企业提供了更多的交易机 会，有助于形成更加活跃、高效的碳交易市场。5）引入配额结转机制，稳定碳价。《征求意见稿》引入了配额结转机制，允许企业将未使用的配额结转至后续年度使用。这一政策增加了配额的市场流动性，使企业可以灵活管理配额，选 择在碳价较低时购买并结转到未来使用。长期来看，这有助于缓解年度内的供需波动，稳定碳价。同时，也为企业提供了更多的选择权，有助于提升市场的整体效率。 虽然《征求意见稿》在多个方面进行了优化调整，但也面临着一些挑战。例如，配额收紧可能会推高碳价，给企业带来一定的经济压力；配额结转政策可能导致短期内市场出现大量卖出行为，对碳价造成冲击等。然而，这些挑战也孕育着机遇。通过政策引导和市场机制的作用，可以激励企业加大减排投入，推动绿色低碳技术的发展和应用，实现经济效益和环境效益的双赢。 3.国家发改委、国家能源局印发《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》 事项：7月15日，国家发展改革委、国家能源局印发了《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》（以下简称 《方案》）。《方案》重点从煤电机组改造和建设的目标、方式、要求、保障措施、组织实施等方面进行细化，为存量机组改造与新上机组建设提供指引方