西南期货早间评论

早间评论2024年8月2日星期五 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 螺纹、热卷：3 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：7 短纤：8 对二甲苯PX：8 纯碱：9 玻璃：10 烧碱：10 碳酸锂：11 铜：11 铝：11 锌：12 铅：12 锡：13 镍：13 豆粕：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 油脂：14 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：16 生猪：17 鸡蛋：18 玉米：18 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.31%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.04%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月1日以固定利率、数量招标方式开展了103.7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind 数据显示，今日2351亿元逆回购到期。 7月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较6月下降2个百分点， 2023年11月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。 国务院新闻办公室于8月1日上午10时举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会。国家发改委表示，对于下半年经济走势，要全面辩证地看待，经济运行中的积极因素和有利条件在不断积累。从外部机遇看，国际贸易增长有所恢复，新兴经济体发展较快，这有利于我国企业发挥优势，拓展国际市场。下一步，积极扩大内需，把促消费放在更加突出的位置，促进汽车、家电等大宗商品消费，推动教育、养老、育幼、家政等服务消费提质扩容；加快地方政府专项债券发行使用，实施好政府和社会资本合作新机制，进一步激发民间投资活力；统筹新型城镇化和乡村全面振兴，推动区域重大战略实施。 当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。当前国债利率处在央行合宜区间下沿，国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货难有趋势行情，建议保持观望。 小结：预计难有趋势行情，建议保持观望。 股指： 2 上一交易日，股指期货小幅下挫，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.75%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.71%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.76%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.34%。 当前宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极，市场资金面仍待改善。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。短期或仍有调整压力，但建议谨慎乐观，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。 小结：建议谨慎乐观，等待做多机会。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价570.9，涨幅0.82%，白银主力合约收盘价7,467，涨幅0.76%。 美国7月ISM制造业PMI为46.8，创2023年11月以来新低，预期48.8，前值48.5。 美国6月失业率意外攀升至4.1%，6月核心通胀数据继续回落，美国劳动力市场确认开始降温，美国经济景气度持续下降，美联储9月降息概率增加。同时，美国大选的不确定性，贵金属中长期上涨逻辑仍强，建议前期多单继续持有。 小结：中长期上涨逻辑仍强，建议前期多单继续持有。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3150元/吨，上海螺纹钢现货价格在3100-3190元/吨，上海热卷报价3440- 3460元/吨。从现实供需来说，当前螺纹钢市场处于需求淡季，全国建材成交量维持 在较低水平，这是压制螺纹钢价格的主要因素。此外，由于新的国家标准将于9月 3 25日强制实施，部分持有旧国标螺纹钢现货的贸易商担心后期出货困难而选择压价销售，这使得现货市场价格出现明显下跌，期货价格也受到影响，短期内市场或将延续弱势。不过，从中长期来看，517房地产新政落地情况及其效果是影响钢价的重要因素。我们对本次政策的效果持谨慎乐观态度，若政策效果逐步显现，则对螺纹钢期货构成利多。此外，需要关注的是，7月末螺纹钢价格下跌至年内最低位，估值水平 已经很低，继续下行的空间不会太大。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货短期内或延续弱势。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，但需要耐心等待止跌信号出现并且控制仓位。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货强劲反弹。PB粉港口现货报价在780元/吨，超特粉现货价格640元/吨。从产业供需来看，近一周铁水日产量均值维持在239万吨以上，处于年内高位，表明铁矿石需求维持旺盛状态；但铁矿石供应相较于需求增长更为明显；铁矿石港口库存继续积累并创出年内新高；综合来看铁矿石供需面偏弱，这是导致铁矿石价格下跌的主要诱因，而宏观氛围偏弱和成材价格的大幅下跌是叠加利空因素。从估值的角度来看，国际非主流矿山的成本在90美金一线，期货价格已经接近于非主流矿成本，继续下行的空间或许不大。从技术面来看，铁矿石期货出现反弹信号。策略上，我们建议投资者参与反弹机会，注意控制仓位。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货弱势震荡。近期，焦炭焦煤现货市场表现转弱。供应端，焦煤竞拍市场流拍现象增加，焦煤价格出现松动，焦化企业开工积极性较好，焦炭供应有所增加。需求端，虽然铁水产量处于高位，但钢厂厂内焦炭库存有明显回升，采购节奏放缓。在这种背景下，成材价格的下跌成为倒逼焦炭采购价格下调的理由，而焦煤价格回调给焦炭价格提供了下调空间。故而，在集体弱势的背景下，煤焦期货的波动性特点使其成为跌幅较大的品种。从技术面来看，焦煤焦炭期货破位下行，短期内或延续弱势。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或等待低位买入机会。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.14%，山东主流价格持稳至14800元/吨，基差略收窄。本周盘面偏弱震荡，最新一期厂家库存数据环比累库，成本端延续走弱符合我们前期的担忧，且仍在走弱，策略方面考虑多单离场，等待原料以及开工下滑后再进场。原料端，丁二烯下调至12500元/吨附近，后市或震荡运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率56%附近，环比小幅走高；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，厂家库存环比去库，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于中性水平。 总结：建议多单离场。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨0.78%，上海现货价格持稳在13950元/吨，基差收窄。本周盘面企稳回升，原料价格再次走弱以及最新一期社会库存小幅累库，去化斜率有所走平对于盘面形成压力，但我们认为前期市场交易衰退的预期随时可能回摆，现实供应端仍将有扰动，需求没有将继续环比走弱迹象，所以建议继续下跌可分批逢低做多，中期持偏多思路对待。供应端，橡胶主产区雨季偏强扰动，新胶释放受阻，原料收购价格止跌上扬；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，据印媒7月10日报道，最新数据显示，2024年上半年，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为142万吨，同比增9%。 5 总结：建议逢低做多。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨0.41%，现货价格持稳（+20）元/吨，基差持稳。本周盘面暂时止跌，前期走弱主因政策预期落空偏差叠加PVC自身基本面偏弱，台塑8月报价下调更是给予价格压力，短期产业利润被明显收缩，不建议追空；盘面短期减仓上行，预计在有大幅减产前上行空间有限，建议多单谨慎持有。基本面具体来看，供应端，7月下旬检修力度减弱，负荷回升但仍处相对低位，8月份将再度面临大装置检修集中期；隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在73.33%环比增加2.93%，同比减少0.49%；出口方面，新接单水平较上周改善，为1.3万，印度进入雨季，需求疲软；成本利润端，液碱下跌，液氯补贴卖出，动力煤弱势震荡，兰炭相对平稳，电石稳中局部小跌，氯碱综合利润处于中性偏低水平。 华东电石法五型现汇库提早盘在5580-5650元/吨，午后盘中气氛略有回调至 5550-5620元/吨，乙烯法僵持在5750-6000元/吨。 隆众数据显示，截至7月26日国内PVC社会库存（21家样本）量在59.81万吨，环比减少0.81%，同比增加25.40%。 观点：建议多单谨慎持有。 尿素： 6 上一交易日，尿素主力合约收涨0.98%，山东临沂市场上调至2160（+10）元/吨，基差持稳。近期盘面有所反弹，主因传闻出口法检政策放松，但我们仍然认为中期下行仍有空间，主要逻辑为出口以及工需难以承接农需进入淡季后的高日产，后市仍建议偏空对待，逢高抛空，前期高位空单延续滚动抛空。基本面具体来看，供应端，国内尿素日产回升至18万吨以上，同比处于往年高位，预计短期维持在17.6至18万吨区间；需求方面，上周国内农需方面，各地追肥需求推进缓慢，局部用肥需求收尾；板材行业在高温多雨影响下开工率下降；复合肥开工率虽然有所回升，但秋季肥生产尿素需求大幅减弱；库存端，截至2024年7月24日，中国尿素企业总库存量34.70万吨，较上周增加4.48万吨，环比增加14.82%。 观点：建议偏空对待，滚动抛空。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约上涨，涨幅1.82%，华东市场现货价为4745元/吨，基差率为0.99%。 供应方面，煤制装置负荷大幅下滑，供应收缩。乙二醇整体开工负荷在63.35% （环比上期下降1.07%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.27%（环比上期下降7.9%）。油制装置变动情况，福炼7.21因故停车，近日已恢复，后续负荷预计6成。吉林石油化工6月中旬起停车，预计持续至10月中旬。浙 石化负荷小幅提升。卫星石化2线本周已经重启，后续暂时维持两条线运行。煤制装 置方面，河南煤业8月份有检修计划。阳煤寿阳意外停车，预计近期重启。红四方周 内短暂停车，目前已重启。建元8月份计划停车检修一个月。神华榆林8月份停车。 广汇原计划6.26起停车检修一个月，目前重启时间推后至8月上旬。陕西榆林化学周内短暂降负荷运行。需求端方面，短纤装置近期减产有所增多，聚酯整体负荷下滑至85.7%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约59.3万吨附近，环比上期下降4.2万吨，7月29日-8月4日，主港计划到货总数约为15.8万吨，环比增加 3.2万吨，库存仍以去化为主。 综上，乙二醇港口