西南期货早间评论

早间评论2024年5月8日星期三 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：8 短纤：8 对二甲苯PX：9 纯碱：10 玻璃：10 烧碱：11 碳酸锂：12 工业硅：12 铜：12 铝：13 锌：13 铅：14 锡：14 镍：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：15 油脂：15 棉花&棉纱：16 白糖：17 苹果：18 生猪：18 鸡蛋：19 玉米：20 免责声明21 2 国债： 上一交易日，国债期货全天单边上行，集体收涨，30年期主力合约涨0.39%，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.06%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月7日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日4400亿元逆回购到期，因此单日净回笼4380亿元。 资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行3.3BP报1.744%；7天期下行2.9BP报1.845%；14天期下行4.8BP报1.861%；1个月期下行0.7BP报1.951%。 外汇局发布数据显示，截至2024年4月末，我国外汇储备规模为32008.31亿 美元，较3月末下降448.26亿美元，降幅为1.38%。另据央行数据，截至2024年4 月末，中国黄金储备规模为7280万盎司，环比增加6万盎司，为连续第18个月增加。 欧元区3月零售销售环比上升0.8%，预期升0.7%，前值从降0.5%修正为降0.3%；同比上升0.7%，预期降0.2%，前值降0.7%修正为降0.5%。 节前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，国债期货偏强运行，但央行提示金融机构中长期国债风险，国债期货大幅调整。当前宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，建议保持观望。 小结：预计波动幅度加大，建议保持观望。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.01%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.21%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.07%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.03%。 经过前期的上涨，当前主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大。同时，政治局会议传递了积极的政策信号，活跃资本市场政策利好持续兑现，吸引中长期资金入市，有利于提升投资者回报和提振市场信心。海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面有望进一步改善。多重利好协同共振下，预计股指将延续节前的上涨趋势，建议逢低做多股指期货，前期多单可继续持有。 小结：向上空间大于向下风险，多单可继续持有。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价550，涨幅0.27%，沪银主力合约收盘价7097，涨幅0.55%。美国4月非农就业岗位增加17.5万个，为2023年10月来新低。失业率为3.9%，前值为3.8%。平均时薪环比增长0.2%，同比增长3.9%，自2021年6月以来的最低增速。4月末中国外汇储备32008亿美元，黄金储备连增18个月。 美联储5月议息会议，维持联邦基金利率目标区间5.25%-5.50%不变。并表示因为高于预期的将继续推迟首次降息的时间。美联储否认美国经济存在“滞胀”问题。鲍威尔发言表态否认6月加息可能。从今年6月开始将美债减持速度从每月600亿 3 美元降至每月250亿美元。整体来看本次议息会议美联储表态中性偏鹰。经济数据显示，劳动力市场正在降温，就业需求放缓。当前贵金属步入震荡盘整阶段，上涨动能放缓，市场降息预期将随经济数据波动持续调整。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货高开低走。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3510元/吨，上海螺纹钢现货价格在3610-3660元/吨，上海热卷报价3870- 3890元/吨。就短期需求来看，4月下旬起现货市场成交开始转弱，全国建材日成交 量均值回落至15万吨以下，已经低于往年旺季水平，一年内需求最旺盛的时段可能逐步过去，这可能成为螺纹钢期货出现回调的主要诱因。后期，我们仍需密切跟踪现货成交状况的变化以及螺纹钢库存下降速度。考虑到房地产各项指标的下滑趋势，螺纹钢中期需求仍难言乐观。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货突破前高阻力位，短期或延续反弹。策略上，我们建议投资者关注高点做空机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货高位震荡。PB粉港口现货报价在880元/吨，超特粉现货价格730元/吨。4月份以来，铁矿石期货累积了较为明显的上涨幅度，其核心利多因素就是钢厂复产逻辑。钢厂复产意味着原料需求的扩张，需求扩张对铁矿石价格构成利多。最新一期的数据显示，全国铁水日产量回升至230万吨以上，钢厂复产还 在持续。并且，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，钢厂复产空间依然较大。我们预计铁矿石期货有望延续强势，钢厂复产力度仍是影响铁矿石价格的最关键因素。从技术面来看，铁矿石期货短期内或延续强势。策略上，我们建议投资者关注做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 4 上一交易日，焦煤焦炭期货高位震荡。4月中旬以来，煤焦期货出现大幅度反弹，市场开始交易钢厂复产逻辑：钢厂复产意味着原料需求的扩张，需求扩张对原料价格 构成利多。最新一期的数据显示，全国铁水日产量回升至230万吨以上，高炉复产还 在持续。并且，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，钢厂复产空间依然较大。我们预计焦煤焦炭期货价格有望延续强势，后期钢厂复产力度仍是影响原料价格的最关键因素。此外，仍需注意的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。从技术面来看，焦煤焦炭期货短期内或延续强势。策略上，我们建议投资者关注做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.24%，山东主流价格上调至13400元/吨，基差走扩。节前盘面暂时企稳，虽然厂内库存仍然偏高，供需仍待好转，但原料端强势，顺丁橡胶开工亏损进一步扩大，成本端支撑开始凸显，节中基本面变化有限，原油价格有所下跌，后市在供应端回落下盘面或企稳，建议等待驱动，整体偏多对待。原料端，丁二烯回落至11600元/吨，节后或随着原油回落仍有一定回调空间；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率54.45%，环比走低，负利润下供应端负反馈或开启；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，厂家库存高位环比持稳，同比处于偏高水平，贸易商库存环比持稳，同比处于最低水平。 总结：建议偏多对待。 天然橡胶： 5 上一交易日，天胶主力合约收1.10%，上海现货价格上调至至13550元/吨，基差持稳。节前盘面震荡偏弱运行，随着云南干旱预期暂时消退，前期利多因素基本已经兑现完毕，5月RU或仍偏弱，但NR或在库存去化下或表现相较强于RU,非标价差或也延续收窄，5月适当回调至偏低区间后建议积极偏多对待。供应端来看，云南干旱基本缓解，海南逐渐开割；泰国宋干节后陆续开割，今年浓乳基本面虽有小幅修复， 但整体不强，分流情况预计一般，交割品全乳胶数量或不会太低。需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素。 总结：建议关注RU-NR价差收窄以及NR逢低做多机会。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨1.82%，现货价格普遍上调（50-90）元/吨，基差略收窄。节前盘面价格区间震荡运行为主，节中基本面变化有限，节后我们仍延续前期观点，在高社会库存压制下涨幅有限，且供应下降最快的时间节点或已过去，但从成本利润以及后市增发国债开工建设增加来看，后市下跌空间也不大，建议区间操作，卖出宽跨市期权。基本面具体来看，供应端，最新一期PVC生产企业产能利用率节前在76.88%，产量同比处于中性水平；出口方面近期运管涨价较多，成本压力增加，再加上外贸价格一直压低，出口订单一般，导致部分厂家内贸压力增加；原料端电石和VCM价格持续下移，成本支撑减弱，但氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东地区电石法五型库提现汇在5650-5750元/吨，乙烯法暂稳在5700-5850元/吨。 截至5月3日，国内PVC社会库存在59.65万吨，环比增加0.64%，同比增加20.85%。 观点：建议区间操作，卖出宽跨市期权。 尿素： 6 上一交易日，尿素主力合约收涨0.81%，山东临沂市场2280（+40）元/吨，基差收窄。昨日尿素盘中涨超3%，节后跟随国内定价大宗以及成本端走强，一近期地产政策推动了工需板材复苏的逻辑，二本身农需也处于消费旺季，短期高氮肥需求有望维持，多单后续需要注意两点风险，一是日产回升至19万吨附近后复合肥开工走弱 后的累库风险，二是工需实际恢复力度，短期盘面或维持偏强震荡。供应端，日产节奏或先走低再回升，前期检修企业增多，中旬日产或逐步下降，临近月底，前期停车企业陆续恢复，且计划检修企业不多，尿素日产窄幅回升至18.5以上万吨附近。需求端，农业需求方面，5月正值南方水稻用肥，水稻区域用肥相对分散，用肥暂时未集中释放，对市场整体需求量支撑相对有限。工业方面，复合肥市场全面进入夏季市场，高氮复合肥需求季，对尿素仍有存一定消耗预期，但月下旬开工或小幅下降。板材行业，下游业者基本维持刚需采买模式。因此整体来看，夏季高氮复合肥生产是节后尿素需求的主要来源，5月上旬尿素需求支撑尚可。 截至2024年4月30日，中国尿素企业总库存量50.83万吨，较上周减少1.53万吨，环比减少2.92%。 观点：建议后市多单注意风险。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约上涨，涨幅0.56%，华东市场现货价为4371元/吨，基差率为-2.29%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在59.42%（环比上期下降1.58%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.31%（环比上期下降1.48%）。节后乙二醇装置变动较多，陕西一套30万吨/年装置已于近期停车检修，初步预计5月中下旬 重启；浙江一套80万吨/年的乙二醇装置原计划5月上旬重启；贵州一套30万吨/年 的合成气制乙二醇装置近日已重启并出料；贵州一套30万吨/年的合成气制乙二醇装 置近日已重启并出料；新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置已于假期期间重启， 7 预计近日出料；陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置已于5月初出料，目前装置基本达产运行。需求方面，