西南期货早间评论

早间评论2024年5月28日星期二 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：7 乙二醇：7 PTA：8 短纤：8 对二甲苯PX：9 纯碱：10 玻璃：10 烧碱：11 碳酸锂：12 工业硅：12 铜：12 铝：13 锌：13 铅：14 锡：14 镍：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：15 油脂：15 棉花&棉纱：16 白糖：17 苹果：18 生猪：18 鸡蛋：19 玉米：19 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货收盘多数微涨，30年期主力合约涨0.08%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约持平，2年期主力合约涨0.01%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月27日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。 资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行0.1BP报1.767%；7天期上行7.0BP报1.888%；14天期下行1.8BP报1.899%；1个月期下行0.1BP报1.904%，创2023年8月以来新低。 中共中央政治局5月27日召开会议，审议《新时代推动中部地区加快崛起的若干政策措施》《防范化解金融风险问责规定（试行）》。会议指出，防范化解金融风险，事关国家安全、发展全局、人民财产安全，是实现高质量发展必须跨越的重大关口。制定出台《防范化解金融风险问责规定（试行）》，切实加强党中央对金融工作的集中统一领导，进一步压实金融领域相关管理部门、金融机构、行业主管部门和地方党委政府的责任，督促各级领导干部树立正确的政绩观，落实好全面加强金融监管、防范化解金融风险、促进金融高质量发展各项任务。会议强调，要释放失责必问、问责必严的强烈信号，推动金融监管真正做到“长牙带刺”、有棱有角，将严的基调、严的措施、严的氛围在金融领域树立起来并长期坚持下去。 5月27日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市规划资源局、市税务局等四部门联合印发《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，提出调整优化住房限购政策、支持多子女家庭合理住房需求、优化住房信贷政策、支持“以旧换新”以及优化土地和住房供应等九条政策措施。《通知》自2024年5 月28日起施行。 2 当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。国债期货上 行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市难有趋势行情，建议保持观望。 小结：预计后市难有趋势行情，建议保持观望。 股指： 上一交易日，股指期货全线收涨，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.6%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.71%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.67%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.51%。 4月份，全国规模以上工业企业利润由3月份同比下降3.5%转为增长4.0%，增速回升7.5个百分点，企业当月利润明显改善。1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长4.3%，增速与1-3月份持平，继续保持平稳增长。 当前海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面仍待改善改善。宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。建议谨慎乐观，已有多单继续持有，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。 小结：建议多单继续持有。 贵金属： 3 上一交易日，黄金主力合约收盘价556，涨幅0.23%，白银主力合约收盘价8081，涨幅1.09%。美联储FOMC会议纪要放鹰，美联储官员频繁传递鹰派信号，显示美联储对于抗通胀进展缓慢的担忧，启动降息的信心不足。5月标普全球制造业PMI为50.9、突破荣枯线，服务业PMI创12个月新高至54.8。美国5月密歇根大学消费者信心指数终值69.1，高于预期的67.5和前值67.4。 美元指数重新走强，多头获利了结，贵金属短线回调。预计短期内市场情绪回落，贵金属震荡调整，可以考虑卖出看涨期权策略。中长期贵金属上涨逻辑仍存，短期波动风险加剧，等待入场时机。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3550元/吨，上海螺纹钢现货价格在3580-3690元/吨，上海热卷报价3850- 3870元/吨。当前，螺纹钢期货价格主要是宏观逻辑在主导。近期，宏观利多政策持 续推出，尤其是5月17日房地产新政对黑色系影响较大。最新的房地产扶持政策包括放开限购、下调首付比例和房贷利率、收购存量房作为保障房等，这是导致市场氛围转暖和螺纹钢期货走强的主要诱因。中期来看，房地产新政能否逆转房地产销售开工和投资指标的下行趋势，还需要时间验证。从产业逻辑来讲，当前螺纹钢库存仍在持续下降，产业面没有明显的利空因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货短线转为震荡态势。策略上，我们建议投资者关注回调做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 4 上一交易日，铁矿石期货小幅回落。PB粉港口现货报价在885元/吨，超特粉现货价格725元/吨。4月份支撑铁矿石价格上涨的核心利多因素就是高炉复产。高炉复产意味着原料需求的扩张，需求扩张对铁矿石价格构成利多。最新一期的数据显示，全国铁水日产量维持在237万吨左右，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，高炉复产仍将对铁矿石价格构成支撑。5月下旬开始，推动铁矿石上涨的核心利多是宏观政策。不过，当前铁矿石价格估值水平也已经处于高位，其上行空间或将受限。从技术面来看，铁矿石期货短线延续调整。策略上，我们建议投资者关注回调做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货出现回落。从宏观层面来看，517房地产新政对黑色系品种均构成利多。从产业层面来看，高炉复产意味着原料需求的扩张，在铁水产量见顶之前，煤焦价格仍将受到需求扩张利多因素的支撑。焦煤焦炭自身的供应相对平稳，并无明显的利空因素。从技术面来看，焦煤焦炭期货短期内或转为震荡态势。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或关注低位买入机会。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.07%，山东主流价格上调至13650元/吨，基差走扩。上周盘面延续偏强运行，最新一期开工有所回升，且但库存绝对数量仍偏高或限制后市上方高度，中期需求预计保持旺盛，供应上行空间在利润不高下上行有限，所以建议等待回调后再考虑做多。原料端，丁二烯回升至11500元/吨，后市预计震荡运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率51.57%，环比略回升；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，厂家库存环比去化，同比回到中性水平，贸易商库存环比持稳，同比处于最低水平。 总结：建议等待回调后做多机会。 天然橡胶： 5 上一交易日，天胶主力合约收跌0.43%，上海现货价格下调至14350元/吨，基差持稳。上周盘面延续偏强运行，且RU-NR价差同步也有收窄，延续上周观点，后市NR或在库存去化下或表现相较强于RU，非标价差或也延续收窄，短期如若回调建议 仍积极偏多对待。供应端，海内外主产区不规律降水，短时影响新胶供应，原料价格攀升；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，2024年4月中国天然橡胶进口量36.94万吨，环比减少24.99%，同比减少35.09%，1-4月累计进口177.78万吨，累计同比减少22.51%，进口均价1620.12美元/吨，环比增加5.68%。 总结：建议单边逢低做多为主，RU-NR价差套利持有。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨1.42%，现货价格涨跌互现（-20-50）元/吨，基差走扩。上周盘面震荡偏强，展望后市，虽然政策给予强预期，但中期供需预计难有明显改善，上方空间或有限，多单离场后后市暂时观望为主。基本面具体来看，供应端，本周PVC生产企业产能利用率在75.52%环比减少3.03%，同比增加4.08%，产量同比处于偏高水平；出口方面，亚洲氯乙烯价格暂维持坚挺CFR远东在585美元 /吨，东南亚在660美元/吨，近期出口订单回暖；原料端电石法PVC成本端支撑欠佳；亚洲乙烯市场弱稳运行，氯乙烯及乙烷价格坚挺，乙烯价格成本支撑偏强，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东电石法五型现汇库提主流报价在6150-6250元/吨，乙烯法小幅上调区域内 价格在6200-6300元/吨商谈。 截至5月23日，国内PVC社会库存在59.85万吨，环比减少0.18%，同比增加27.93%。 6 观点：建议暂时观望为主。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收跌0.50%，山东临沂市场2370（-10）元/吨，基差持稳。上周尿素盘面震荡运行，基本面具体来看，供应端，随着时间推移，前期部分停车企业将陆续恢复生产，行业开工率预期提升趋势，或短期回升至18.5万吨以上；需求方面，需求面来看，近期复合肥生产稳定，多数生产到月底，不过随着生产进入后期，采购持续性将减弱。随着夏收启动，局部农业备肥陆续推进，但目前尚不集中，下游追高情绪谨慎，但基层备肥量依旧偏少。整体来看，后市供应有所回升，季节性需求有所放缓，库存水平不高，在月末供需或边际有所走弱，届时建议关注下行风险。 截至2024年5月22日，中国尿素企业总库存量32.12万吨，较上周减少5.56万吨，环比减少14.76%。 观点：建议关注下行风险。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约上涨，涨幅0.71%，华东市场现货价为4485元/吨，基差率为-1.65%。 供应方面，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在59.14%（环比上期上升1.02%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在65.52%（环比上期上升2.46%）。油制装置方面，镇海炼化80万吨初步计划8月份重启，福炼5.8附近停车，关注装 7 置重启进度。中科炼化近期升温重启中，浙石化二期4月初起其中一个80万吨停车中，重启时间待定。煤制装置方面，天盈短停，陕煤渭化负荷提升至高位，昊源降负。河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置近日重启，该装置此前于5月15日停车更换催化剂。需求方面，部分工厂装置负荷提升，综合来看聚酯负荷有适度回升。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约74.1万