轻工制造：电动自行车首批规范名单公示，龙头份额提升有望加速

报告摘要

电动自行车行业规范与发展趋势

• 首批规范企业名单公布：工业和信息化部于2024年7月30日公布了首批符合《电动自行车行业规范条件》的企业名单，包括雅迪科技集团有限公司、浙江雅迪机车有限公司、重庆雅迪科技有限公司、天津爱玛车业科技有限公司、浙江绿源电动车有限公司及台铃科技股份有限公司。
• 行业规范与市场净化：此举旨在加强电动自行车行业管理，提高行业规范度，通过白名单制度净化市场，打击假冒伪劣产品，促使企业提升在布局、工艺装备、产品质量与管理、数字化与绿色制造以及安全生产等多个方面的表现。

新国标与市场需求展望

• 新国标即将出台：2024年新国标即将实施，预计将带来短期需求的释放。
  • 短期影响：终端经销商库存补充与新产品的上市，叠加2019年换车需求的释放，预计销售将加速。
  • 长期影响：监管环境将更加严格，合规成本提升，龙头企业的市场份额有望加速增长。

政策支持与消费刺激

• 消费品以旧换新政策：发改委与财政部联合发布通知，通过特别国债资金支持消费品以旧换新，特别是电动自行车，以促进消费。

公司基本面与投资机会

• 基本面好转预期：随着旺季的到来和基数效应减弱，预计主要公司的基本面将在第三季度改善，尤其是龙头销售增长有望加速。
• 估值与投资建议：雅迪控股与爱玛科技的市盈率（PE2024E）分别降至10.3X与10.7X，估值相对较低，同时拥有充足的现金流与稳定的股息率。建议关注雅迪控股、爱玛科技及九号公司。

风险提示

• 海外市场拓展风险：存在海外市场拓展不达预期的风险。
• 终端需求风险：终端市场需求可能低于预期。
• 行业竞争加剧风险：行业竞争可能加剧，影响盈利能力。